资产估值高出同业2倍
美锦能源办公地位于太原劲松北路哈伯中心12层。在此前后，记者多次赶赴其办公所在，半个楼层的办公室内，只有20名左右的员工在工作，自始至终未见高管出入。而在清徐县美锦集团总部，3楼电梯右侧的高管办公区一片漆黑，无人办公。
“领导都不在，去哪儿了我也不清楚。”无论在现场，还是在电话中，上述王姓人士均如是回复。
据美锦能源定增预案，美锦能源此次收购汾西太岳76.96%股权和东于煤业100%股权，二者预估值分别为36.17亿元和35.78亿元。
定增预案甫出，市场哗然。投资者觉得美锦能源收购资产定价太高，煤炭行业则有不少人认为其估值远远高于同行。
“我们还觉得有些低呢。”3月20日，美锦能源总部一间会议室里，董秘办王姓工作人员对于外界的质疑有些不满。
王多次重复称，美锦能源拟收购的汾西太岳煤矿和东于煤矿的煤比较特别，价值更高。
“我们(收购煤矿)的煤，煤质较好，是最适合做焦炭的煤。”王一直对记者表示，汾西太岳煤矿和东于煤矿比其他多数煤矿要优质，是稀有煤种。
这名王姓人士还称，公司收购的两座矿山开采成本较低，同时还具有区位优势，上述这些因素，使得汾西太岳和东于二矿估值高于同行。
记者多次追问美锦能源拟收购两座矿山煤质的具体成份和关于开采成本的细节，但他以涉及上市公司信息披露原则为由，未予回答。
“大家对我们当地煤炭的特性不太明白，其实我们当地产的主焦煤是全中国最好的。”汾西太岳煤矿所在沁源县一家焦煤公司负责人颇为认同美锦能源的观点。他觉得汾西太岳矿储量较大，估值并不贵。
这名负责人进一步解释，汾西太岳位于沁水煤田，其煤炭“灰份低，硫很低，磷特低，挥发也低，特别是其热反应后强度CSR达74，所以这种煤炭炼出来的焦炭品质是其他煤炭没法比拟的，比澳洲的煤还好”。
煤炭科学研究总院焦化所一名专家向记者解释，沁源的煤属于优质煤，“比同类煤却是要好一点”，但记者了解到，当地的煤并非独一无二，内蒙古的煤有的能炼出更优质的焦炭。
中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷向记者表示，美锦能源此次收购的两座矿山煤种主要为瘦煤和贫煤，为稀缺资源。山西焦煤资源主要集中在山西煤焦集团，美锦也有一部分，内蒙古乌海和冀中能源(13.63,0.12,0.89%)邢台矿也分别有一部分。“上市公司中真正有焦煤的很少。”
不过，邢雷依然表示美锦能源的预估值过高。他认为，煤矿估值除了看煤种，还要比较此前购买价格、储量，但最重要的是看未来市场价值。
“说它现在溢价比较高，也跟它原来的收购价格较低有关系。”邢雷表示。
2009年，美锦集团以1.83亿价格受让东于煤矿全部实物资产、无形资产及经营相关利益，同年又花了1.4亿元左右收购同亿煤矿。整合进同亿、太平和泽渔河等矿之后，截至2012年底，东于煤业净资产账面值为2亿元，其目前约36亿元的预估值增值率为1701.03%。
而汾西太岳为美锦集团于2001年创立企业，截至2012年底，其净资产账面值为1.08亿元，目前其净资产预估值为36.17亿元，增值率高达3239.25%。
山西省中小矿山井巷企业联合会常务副会长周时选在山西投资煤矿多年，他向记者介绍，判断一座煤矿价格的高低，常常基于储量，而每吨煤可采储量收购价格是一个重要指标。
周时选介绍，目前国内煤矿收购中，吨煤可采储量收购价格一般在10-20元之间。而深圳一名煤炭行业分析师则表示，贫煤、瘦煤吨煤可采储量收购价格多为20元左右，美锦能源的估价明显高于这个数字。
资料显示，汾西太岳煤矿目前保有煤炭储量为1.14亿吨，可开采储量为0.76亿吨，按照其预估值计算，可采储量收购平均价格约为62元/吨，为行业平均值的3倍。
而根据山西省煤炭工业厅2011年发布的《关于山西美锦集团东于煤业有限公司矿井兼并重组整合项目初步设计的批复》，东于煤业煤炭保有储量为2.73亿吨，设计可开采储量为1.43亿吨，可采储量收购平均价格为25元/吨。
“(美锦能源)吨煤资源价款估到60元(瘦煤)和30元(贫煤)，按其资产注入的估价方法，如果按此方法对西煤(西山煤电，目前市值385亿元)重估一下，市值随便过千亿。”一名煤炭行业分析师称。