关联担保风险暗藏
一个大商集团竟然搞出了两个版本皆经过财务审计的资产负债数据。而前后两次财务审计时间相隔不到一个月。
业绩异常波动相伴的道德风险至今不但没有显著下降，反而像难以根除的顽疾不时发作。
其中，公司与实际上由管理层控制的二股东——大商集团之间不透明的关联交易仍为重要的风险点。
2009年，大商股份成功实施集团改制的当年，公司为大商集团及其控制企业突击担保，关联担保金额累计达8亿元人民币，较集团改制前一年关联担保金额大增了321.05%，占公司当年股东权益比例为25.4%
2010年，大商股份为大商集团及其控制企业提供关联担保金额虽然有所下降，但仍有3.47亿元，占公司股东权益比例10.63%。
而记者调查发现，大商股份披露的被担保人大商集团基本财务信息与实际情况存在严重差异。
2010年3月9日，大商股份发布为大商集团提供4.93亿人民币贷款担保公告，公告披露的大商集团财务数据显示：截至2008年12月31日，大商集团总资产127.51亿元，净资产39.82亿元，2008年实现营业收入215.89亿元，利润总额4.72亿元，净利润2.60亿元。
但实际情况却是，此时大商集团早已完成了改制，公司的资产负债财务状况业已发生了重大变化，大连市国资委在转让大商集团100%国有股权之时，进行了一系列重大资产剥离。
据大连产权交易所2009年第54号公告，大连市国资委是在剥离哈一百房产(含土地)、大商股份有限公司10%股权、中兴大厦房产、28宗土地等其他有关资产后，才将大商集团100%国有权益对外转让的。
截至2008年11月30日，其剥离后标的企业资产总额为144531.22万元，负债总额为119285.60万元，所有者权益为25245.62万元。而剥离后标的企业业经资产评估，评估报告已获市国资委核准。评估后资产总额为137750.83万元，负债总额为119285.60万元，净资产为18465.23万元。
从大连产权交易所披露的数据信息来看，实施改制后的大商集团，其资产负债率已高达82.53%，而大商股份担保公告中披露的大商集团资产负债率却只有31.22%。
一个大商集团竟然搞出了两个版本皆经过财务审计的资产负债数据。而前后两次财务审计时间相隔不到一个月：大连产权交易所披露的大商集团资产负债数据截至时间为2008年11月30日，大商股份提供由利安达会计师事务所审计的资产负债数据截至日为2008年12月30日。
大商集团的净资产从评估值18.5亿元大举增至39.82亿元，这期间究竟发什么了什么变化？是前者为贱卖国资人为低估，还是后者为确保向关联提供担保合法刻意粉饰？
中国证监会于2003年发布的《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》规定，不得直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供债务担保，若大连产权交易所披露的截至2008年11月30日的资产负债数据更能反映大商集团真实的财务状况，那么，大商股份为关联方大商集团提供的担保不仅暗含一定的利益风险，而且明显违规。
而大商股份与大商集团的关联担保只是其公司治理缺陷衍生的道德风险之一，除此之外，其与大商集团之间不甚透明的关联交易则为其业绩反常波动的另一重大风险源。
利益输送明火执仗
中央大堂每平方米建筑面积转让定价仅为4109元，这一转让价格只相当于四年前大连商场北楼建筑面积每平方米评估价格的四分之一。
近年来，大商股份与大商集团不时发生关联资产交易，其相关资产关联收购和出让的双重估值标准，同样令人惴惴不安。
2010年11月11日，大商股份与大商集团签订《股权转让协议》，公司以1390万元价格收购大商集团持有的大商矿泉水100%股权，评估基准日为2010年10月31日。大商矿泉水的账面净资产为155496.34元，评估净资产为1390.60万元，参照评估价确定的1390万元收购价，较该公司净资产账面值整整溢价了8839.12%。
然而，大商股份期末合并报表数据却显示，大商矿泉水2010年末的净资产为-78439.83元，净利润为-973247.97元。
斥资上千万从大商集团手中收购一家经营亏损且账面已经资不抵债的公司，股权交易的价值评估还能称得上公允吗？
在从大股东手中收购相关公司股权或资产的同时，大商股份还向大商集团出售有关经营资产。
在2010年内(由于大商股份在年报中没有披露与大商集团签订协议的具体时日，我们只能以此大概表述)，大商股份与大商集团签订《资产转让协议》，依据元正评报字[2010]第137号《资产评估报告》所确定的评估价值，公司以1358.21万元的价格向大连大商集团有限公司转让大连商场南北楼之间面积为3305.41平方米的中央大堂房屋建筑物及机器设备资产。
但根据记者调查，此项资产转让交易的资产评估价格是否公允仍旧存在疑问。
2006年12月，大商股份董事会曾以消除同业竞争名义动议收购大商集团持有的大连商场楼房资产，建筑面积31294.52平方米，评估价值为50257.14万元。该块资产为大连商场的北楼，每平米建筑面积估价约为1.6万元。
因关联资产交易股东大会表决未获通过，大商股份最后被迫对大连商场北楼房产从收购改为租赁，但在随后的临时股东大会上，与投资者交流的大商股份董事长牛刚、副董事长谷乃衡曾经公开表示，大连商场北楼是块很好的资产，在零售市场整体出现物业升值的情况下，按5亿元估值定价是市场上较为公允的水平。
但到了2010年，大商股份将连接大连商场南楼和北楼中央大堂房屋建筑物及机器设备资产向大商集团转让时，其估值定价却廉价得出奇。
按其2010年年报披露的数据测算，与大连商场北楼毗邻的中央大堂，在不考虑相关机器设备残余市场价值的情形下，每平方米建筑面积定价仅为4109元，这一转让价格只相当于四年前大连商场北楼建筑面积每平米评估价格的四分之一。