近期人民币升值显著，同时官方在外汇储备问题上的措辞也发生转变，称目前的外汇储备规模已超合理水平。这一切表明，中国央行已按照低调但不失积极的节奏调整了货币政策重心。
　　在存款准备金率上调频率加快的同时，中国央行对外汇市场的干预规模也在扩大。从去年10月至今年3月，央行及中资金融机构每个月的平均外汇占款(相当于对美元/人民币市场的干预)达到人民币3960亿元。高于此前一年月均2320亿元的水平。
　　据社科院研究员刘煜辉估计，在过去六个月新增的人民币2.38万亿元外汇占款中，通过上调存款准备金率冲销的只有人民币2.1万亿元。他没有解释为何会有如此大的缺口，但部分原因可能在于，长期以来中资银行一直持有超额准备金。
　　央行数据显示，2010年第四季度，大型银行的超额准备金比率从1.4个百分点降至0.9个百分点。截至2010年年末，银行业的整体超额准备金比率仍有2.0个百分点。
　　为干预美元/人民币而投放的人民币资金肯定需要回笼。存款准备金率正是回笼人民币资金的一项工具。
　　不过，由于目前的存款准备金率已高达20.5%，若想在不损害银行利润水平的前提下进一步上调已基本不太可能。这就意味着，央行很快就会停止使用存款准备金率这项政策工具。
　　一方面存款准备金率这项冲销工具已不再有效，另一方面仍有必要采取措施抑制第二轮通货膨胀，这就意味着央行将被迫缩减干预规模。近期中国之所以允许人民币升值，可能是因为已经意识到，如果没有有效手段来冲销因干预汇市而投放的人民币资金，人民币强劲升值的步伐将势不可挡。
　　与此同时，央行降低对存款准备金率的依赖程度可能意味着有必要进一步加息。近期的预测数据显示，今年全年的通货膨胀率将超过5%(2010全年为3.3%)，因此，今年再加息100个基点不是没有可能。