资本怎么出，什么时候出？这是个问题。资本是有思维的，大资本有大资本的思维，小资本有小资本的思维。小资本今天1000万冲进去，明天再1000万冲出来。但如果1个亿，甚至10个亿呢？100个亿，甚至上千亿呢？大资本必须要思考这个问题。
不管它是不是阴险，其实在全世界情况都一样。你如果是大资本，你也必须思考这个问题。在资本市场上除了收益性风险，还有一个更大的风险是流通性风险。比如说你10元钱买的股票涨到100元了，你挣了90元。如果说你投入10万元钱，基本上还可以这么算账。如果有1个亿或10个亿，就可能不行了，为什么呢？因为你1个亿、10个亿的股票卖出去时没人接得了，也许要跌到80元、60元，甚至更低的价位才有人买走，100元、90元你卖不掉，这就叫流通性风险，就是看着账面利润你也实现不了，就是它不可流通。
理解这点经济学常识，对你理解过去十几年、未来几十年资本市场的风风雨雨，都有重要的参考价值。
那么，股价涨上去了，怎么样才能兑现利润呢？一是企业效益太好了，100元的股票市盈率才30倍，很合理，还有空间，大家都愿意买。二是市场热情一片高涨，充满种种预期，对未来心里特别有底，敢买；虽然价位可能很高了，但相信后面还能涨，也敢买。
所谓投资，基本指的是前种情形，所谓投机，可能指的就是后者了。什么样的情况可以让大资金踏踏实实地大规模进场，不怕将来出不去呢？奥运会！
对中国人来说，百年等一回的奥运会举国欢庆，政治、经济不会有问题，老百姓的心里都特别踏实。这确实是一个美好的心理预期，不管怎么说，只要做投资的人，没有人不做一个心理预期，无非是预期准不准罢了。
有了这一头和这一尾，感觉心里特别安全，特别踏实，资金也可以开始行动了。
这次股改的确吸引人，一方面给流通股送赠股补偿，一方面对全流通又做了一点限制，就是在股权分置改革完成后，国有上市公司的国有部分股票暂时还不允许卖出，一年以后才可以慢慢地卖。也就是说，大中型国有企业这些原本不可流通的股票，在限售期内不允许卖。只能等解禁时间到了，才可以分期分批，一点一点向外卖。这一改，把原来沉默多年不可流通的法人股的积极性也调动起来了，可流通、可变现，当年一两元买的，全流通是市场价了，赚大发了。国有股当然高兴，流通股东也愿意。当然也有看不明白的，看不了那么远的，趁着股市有点起色，赶紧跑吧！前面5年跌怕了，每次没跑都后悔，后悔好多次了，这次机会来了，不能不跑了。
看明白的，那些长期关注股市的大资本知道机会来了，将来退出的路子也不发愁，它们开始进场了。那时仍然在宏观调控的大背景下，资金不是那么好集中的，尤其是不太好利用银行资金。一开始行情还不是那么火暴，股改也不是一夜完成。于是资金一点点进场。当年那些游击队、敢死队、过江龙、私募资金之类，都逐步回来，开始进场了。这时很多老股民往外跑，他们跌怕了，早就发誓，只要有机会出来，就再也不炒股了。
这是股市爆发的第一股重要力量，就是先知先觉的券商资本、老基金、民间资本，还有保险资金等等，开始行动了。
与股改前后发生的是，2005年7月中国启动了汇率改革，扩大汇率浮动范围，人民币兑美元8.27的比价调整到8.11水平，11年没动的汇率这时开始浮动了，在这重大的历史时刻，人民币拉开了升值的序幕。
第二，境外资本进入，是股市暴涨的重要原因。
第二股重要力量接踵而来，就是境外资本。境外资金经历过美元升值、日元升值，它们太清楚一国货币升值意味着什么了。它们千方百计进入中国。
外资可以把一部分钱投到房产上，坐等将来人民币升值，因为人民币的资产也会跟着升。还有一部分钱可以进入中国股市，在一千多点的水平上很安全，由于这些上市公司持有大量人民币资产，可以通过持有股票间接持有人民币资产。迄今据有关统计数据，明面上的49家QFII（境外机构投资者）在国内持有的证券资产市值近2000亿元人民币，而实际上据不完全统计，有上千亿美元的资金从各种不同渠道流入了中国股市。而更重要的是境外资金的投资理念，中国人并没有经历过人民币升值，升值对他们意味着什么，不很清楚。然而这批资金在财富效应上、投资理念上带来了不可估量的示范力量。
第三，基金规模壮大，也是股市暴涨的重要原因。
这时，中国股市开始热了，基金慢慢开始好卖了。前几年不要说发基金，就是新股发行都停了好长时间。现在基金的力量又开始壮大了，仅在2006年，新基金发行规模就有89只，将近4000亿元，其中过百亿规模的基金就有7只。这是第三股重要力量，而且规模越来越大。到2007年，基金发行了73只，资金募集规模超过4200亿元。
力量积蓄够了，但老股民似乎也跑出去不少。到2006年下半年，中国股市波澜壮阔的行情开始了。
第四，民间储蓄进入股市，更是股市暴涨的原因。
这时，最后一股市场的力量几乎被彻底撬动起来了。一步一步，广大普通百姓入市了，几乎“全民皆股”的盛况出现了。当大家都看到股市有了赚钱的效应，一夜之间，中国人平时深藏内心的那种致富的梦想终于被股市拉了起来，都赶快入市。原来只有7000万人炒股，而到2007年底，在证券公司开户的就有1亿人。中国有13亿人，1亿人在股市里开户了，就是说，四个家庭中就有一户在炒股。这一下子掀起了全民炒股的群众运动，一个字—“买”！两个字—“快买”！三个字—“赶快买”！没钱的人借钱也要去买。 |
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