为什么外国热钱纷纷登陆中国呢？

　　因为中国付出了30年改革开放的努力，中国经济取得了长足的发展，进入快速增长的阶段，将会涌现出大量的赚钱机会。再加上美国经济走弱，它的投资机会有限，因此大量的资金赶来搭中国经济增长的这班快车，使自己的资金保值和增值。
　　当越来越多的美元和外币涌进中国时，我国政府还是按照8.27∶1的固定汇率照单全收，于是外汇越收越多，到2005年中国外汇储备已是全球第一了。卖美元买人民币的人越来越多，美元肯定有下跌的压力（美元对欧元、对日元早已经跌去很多了），人民币有巨大的上涨动力。我国政府知道本币升值的弊端，如果人民币升值过快，就会迅速降低商品出口的价格竞争力，出口企业的竞争力降低，会给我国就业带来巨大压力，所以我国政府一直坚持人民币汇率暂不调整。但是，经济有自身的内在规律，在全球化和市场经济的大背景下，遵循价值规律是我们必须要补的一课。
　　眼看国际上的压力越来越大，虽然人民币升值的弊端很多，但我国政府拿着如此规模庞大的美元，风险已越来越高了。用8.27∶1的汇价，我国能收多少美元呢？美元在国际上大幅贬值已成为事实，凡是在国际上卖不出价钱的美元，它们都可以用8.27∶1的高价不断塞给中国政府，这可不是长久之计。庞大规模的美元储备在国际上每天都在缩水，这对我们国家也是巨大的损失，更是全体国民财富的巨大损失。这些用美元换成的人民币流进中国市场，不比居民储蓄10年未动的“笼中虎”更可怕吗？更何况，美元不断贬值，我国政府手中的外汇储备跟着不断缩水，等于自动捐献给美国财政部了。
　　2004年12月我在《中国财富》杂志发表一篇专栏文章，题目是《汇率调整的脚步声越来越近》，在文章最后一段写道：“目前在中国的银行，美元与欧元、日元等外币之间是可以自由兑换的，因此合适的做法，应该将美元部分或者大部分换成非美元外币资产，以有效规避人民币对美元可能出现升值时候的美元贬值风险。我们不知道人民币汇率究竟会在哪一天做出调整，我们只知道人民币汇率调整的脚步声已经越来越近，无论是政府、企业还是个人，都需要为之而做出心理和应对措施的准备。”
　　终于，在2005年7月21日晚上7时，人民银行宣布1美元兑8.27元人民币汇率调整为1美元兑8.11元人民币。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在中国人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。从1994年开始，人民币对美元汇率基本稳定在8.27的水平上，11年过去了，中国首次对汇率水平和汇率制度以官方形式进行了调整。由此，我国也迈开了人民币升值的脚步。
　　那是历史性的一刻，人民币升值和中国经济的爆发再也无可阻挡。于是，市场运行的逻辑开始顺理成章。
　　因为大量国际资本看好中国，它们涌向中国，不管用什么形式，都把外币换成人民币，这些换来的人民币有三种赚钱方式。第一，这些换来的人民币坐等人民币汇率升到一定程度，比如10%，再换回美元，手上美元比当初进入中国时多出来10%，就赚了，这叫套汇。第二，外币换成人民币后存进中国的银行里吃利息，只要中国提高利率，就能坐地收银，这叫套利。第三，购买人民币资产。既然中国经济增长，就有大量生意机会，很多人买地建厂、买设备、买原材料，这些都要涨。中国经济增长，那中国的上市公司股票多数也得涨，中国经济增长了，赚钱多了，大家总要买房。所以热钱不去建厂，就买股票、就买房子，它们要搭中国经济成长的快车。
　　这样一来，我国的股票一涨，房价一涨，银行的20万亿居民储蓄待不住了，还存在银行干吗？赶紧取出来买房、炒股，如果晚点就赚不到钱了。股票早买晚买还无所谓，可房子迟早得买啊！房价上涨了30%~50%，甚至翻着倍往上涨，银行的钱还能待得住吗？取出来吧！快点买吧！这种微观行为就构成了宏观的浪潮。
　　当然，那些民间资本也都跟着一起行动了。
　　这样，国际资本、民间资本和居民储蓄前赴后继，一浪高过一浪，就形成了外资看好中国不断涌入。由于人民币短期下跌可能性不大，升息空间也不大，于是它们就大肆购买人民币资产。由于人民币资产不断升值，又加大了对外资的吸引力，于是境外资金再次大量进入。人民币汇率一升再升，外资继续换成人民币，购买人民币资产。这样人民币的资产，包括土地、股票、房产、原材料在内就一涨再涨。这么一来，人民币汇率不断升值，人民币资产不断涨价，消费物价水平不断提高，人民币的国内购买力不断贬值，一个怪圈就这样形成了。
　　这就是为什么人民币对外升值了，而国内的老百姓不仅没有感受到升值带来的好处，反而要忍受物价不断上涨，通货膨胀压力不断加大，表现为人民币对内贬值的原因。所以，人民币同时对外升值和对内贬值，其实是一个问题的两个方面。
    尽管我国存在着通货膨胀，人民币对内是贬值了，但由于我国经济的增长速度超过美国，超过其他西方国家，这些年的经济增长都物化在货币的购买力上。中国每年10%的经济增长，美国每年3%的经济增长，结果人民币的购买力大大超过美元的购买力。人民币升值，美元贬值，汇率背后真正比的是两国经济增长的实力，比的是两国货币的购买力。
　　因此，人民币升值，热钱流入，炒热中国的房产、地产、矿业、股票、证券等等，形成中国经济热火朝天的局面。因为资源的稀缺，土地有限，这些都是不可再生的资源，过旺的需求必然导致价格水平的上升和通货膨胀的来临。所以，人民币对内是由于通货膨胀而贬值了，但对外却由于经济高速增长而升值了。