20元人民币,马上做花旗集团股东本轮调整何时结束？谁将率先反弹？你的股票是出是留？

    这两天，股市大幅调整，而楼市在经历了几个月的火爆之后也停下了量价齐升的脚步，成交量大幅度萎缩。而社科院最新发布报告指出，今年二季度原因不明的外汇流入量高达８７９亿美元，其中绝大多数都很可能是热钱。如此巨量的境外资金是怎么逃避外汇监管，源源不断流进来的？股市和楼市的剧烈波动让热钱再次引起大家的关注。
　　据８月１５日央视《经济半小时》播出的《追踪“热钱”》节目报道，很多港澳投资机构的资金以及居民企业储蓄通过地下钱庄进入内地股市。境外资金通过香港流入内地，不但成本很低而且方便快捷，交易迅速，十分隐蔽。看似不起眼的水果摊、百货店，可能就是地下钱庄的兑换窗口，他们的背后，可能就是汹涌的资金暗流。

[调查]地下钱庄广东沿街招揽 100万元小店可即时实现兑换

　　来看看我们的记者在广东的调查。
　　在海丰县老街一带行走，记者发现，不少人正在这里暗地从事违法交易。这里有的摊位前总会有一些人，一有路人靠近，他们就会凑上前来搭讪，不是在兜售店铺面里的商品，而是在招揽货币兑换生意。看到记者停下后，有人立即拿出携带的人民币和港币现钞，示意记者到一个角落里详谈。
　　“你才有这么一点。”
　　“有很多，你要多少就给你换多少。”
　　为了免除记者关于换到假币的担心，对方还特别地建议，可以在兑换后立即陪同记者到银行存钱或将钱打入记者指定的内地账户。而当记者提出，如果价钱合适，就立即兑换１００万元港币的时候，对方完全不认为这是一个较大的数目，表示可以立即实现兑换。
　　“１００万，８８。”
　　“就是说，我把１００万港币给你，你换８８万人民币给我。”
　　“那么大的数额，上百万。”
　　“５００万也可以。”
　　就在记者和对方交谈的过程中，时不时会有人主动找上来兑换港币或人民币，数量从几千到上万不等。看得出来，这些人是经常来私下兑换的熟客。记者沿街走了一会，不时能碰到招揽这种生意的人。
　　这些看似不起眼的水果摊、百货店，其实就是地下钱庄的兑换窗口，他们的背后，就是成万上亿的资金暗流。
　　根据国家外汇管理局的规定，个人年度购汇额度为５万美元。但是，由于大量资金跨境流动及投机需要，这些资金根本不可能通过正规渠道流动，因此，地下钱庄提供货币兑换的业务在沿海商贸发达地区尤其普遍和严重。
　　为了了解这些资金通过地下钱庄出入境究竟泛滥到什么程度，记者又来到了和香港毗邻的广东深圳，在深圳出入香港的重要关口罗湖口岸附近，那些从事各种经营活动的小店，几乎都能随时满足路人的换汇需求，当记者随机询问一家手机店在哪里可以换港币时，这位店员主动表示，他这里就可以换。
　　而令记者吃惊的是，记者随机问了几家店主，在听说兑换上百万元港币后，他们只需打一个电话确认，就向记者表示没有问题。
　　除了罗湖口岸，记者在深圳宝安区西乡镇佳华商场附近，也发现了这样的私人兑换点。他们一听到记者的兑换要求，立即开始进行娴熟的计算。这里显然也是一个业内熟知的地下钱庄窗口。
　　尽管记者无法得知这些非法出入境的资金究竟有多大的量，但是，可以从这些冰山的一角看到，在监管体系之外，来源复杂的巨量资金暗流涌动，来去自由。

[深度]打击地下钱庄两大难点 交易隐蔽且粤港制度悬殊

　　因为毗邻港澳，广东珠三角一带的地下钱庄十分发达。广东省社会科学院《境外热钱研究》课题组监测发现，７月份以来热钱流入的速度明显加快，很多港澳投资机构的资金以及居民企业储蓄通过地下钱庄进入内地股市。尽管这些地下钱庄看上去并不起眼，但它们的能量却不小。境外资金通过香港流入内地，不但成本很低而且方便快捷，交易迅速，十分隐蔽。
　　如果不是亲身调研和亲眼所见，地下钱庄的操作手法之快有些令人难以置信，中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉，听朋友说过地下钱庄的操作手法非常厉害后，有些将信将疑的他让朋友陪同一起到深圳考察。当他朋友将２０万元人民币打入对方指定账户后，仅仅过了２０分钟，朋友就在香港的账户上立即查询到了约１９万元港币进账。这让在场的刘煜辉大吃一惊。
　　而地下钱庄的转账，就采取了国际上通称的替代性汇款机制。比如客户想把人民币转换成港币，就先把人民币打入钱庄指定的人民币账户上，再从香港取钱。由于资金这种两头分别走的方式没有进行实质性的跨境流动，增加了地下钱庄活动的隐蔽性，给侦破和取证工作都带来难度。
　　黎友焕，广东社科院《境外热钱研究》课题组的负责人，他认为，不同地区的外汇管制制度，是地下钱庄难以监控和打击的重要原因之一。
　　黎友焕说：“实际上在港澳台和境外，被我们定义为地下钱庄的，他们叫财务公司，叫金融公司，他们是打开大门做生意，甚至还做广告，拉生意。兑换外汇这样的生意，在港澳台是合法的。”
　　由于制度悬殊，给地下钱庄在内地从事地下货币兑换提供了很大的生存空间，也为逃避内地的监管提供了便利条件。
　　黎友焕说：“他们现在不担心安全，监管部门打击不到，地下钱庄的组织严密性很高。”
　　自２００７年９月至２００８年１０月底，央行联合有关部门在全国范围内开展了“雷霆行动”，协助警方破获地下钱庄案件４５起，涉案金额约１０５３．１亿元，尽管成果显著，但是黎友焕表示，没有暴露的地下钱庄的数量远远超过人们想象。

[影响]热钱经地下钱庄流入股市 声言资本市场无泡沫赚不了钱

　　黎友焕多年来通过地下钱庄的经营状况掌握热钱涌入内地的线索，进而分析它们对中国经济的影响到底有多大。
　　按照通常统计方法，今年二季度，涌入内地的热钱高达８７９亿美元。尽管８７９亿美元的绝对增量没有前几年高，但占外汇储备增量的比例高于前几个季度。这个变化，引发了人们对于热钱进一步投机的担忧，而黎友焕认为，实际数据要比这个大得多。 黎友焕指出，从今年四月份起，热钱呈现出加速流入的态势。６月份开始，流入速度已经达到自２００２年起的最高点，并在７月份呈现出今年以来首次净流入的态势。
　　黎友焕说：“我们现在最新的研究表明，这几个月，尤其是６、７月份，绝大部分流向股市，我们最近也跟很多人在探讨这样的问题，也有些热钱的持有者主动来向我们了解股市的未来发展方向。他们很多人都说，一个资本市场，不使它泡沫化的话，就赚不了钱。他们认为这几个月国内的房地产市场和股市就是赚钱的最好时刻。”
　　事实上，从今年３月到现在，有“资金自由港”之称的香港，热钱流入的势头远远超过内地。为了抑制港币升值趋势，维护联系汇率制度，金管局已经连续半个月向市场注资，这直接造成了香港银行体系总结余增至２３３０亿港币左右，而该数据的历史正常水平约为２００亿－３００亿港币。而巨量热钱入港，自然引发人们对热钱进一步涌进内地的预期。
　　国信证券经济研究所行业分析师戴志锋：“资金像水一样，自由流动，中国有管制，由于香港到内地比较畅顺，钱可以先流到香港，香港就像一个蓄水池，先等着，观察内地经济发展情况，如果有什么新的动向，就进来了。”
　　中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉也认为：“香港和内地的贸易量很大，热钱假道贸易的方式很方便。”
　　对于热钱屯兵香港，是否意在内地，目前专家们还没有得出明确的结论，但是，以短期投机为主要特征的热钱，进入新兴市场寻找机会已经是不争的事实。上证指数今年以来上涨近８成，房地产市场至今连续５个月加速上涨，而由于股市较楼市受益更快，因而更受“热钱”追逐。
  　刘煜辉说：“进来的钱主要吸引力是资产的价格，未来的两三年内，不找到一个新的经济增长点不会有太大的机会，但是中国不一样，经济短期内有比较好的成长，成为资金避难所，所以人民币资产容易受到追捧，对境内资产价格上涨有推波助澜作用，资金大量涌入国内，刚刚开始，越到后面，压力越来越强，规模越来越多，趋势短时间内挡不住，而且会有加剧的态势。”
　　刘煜辉告诉记者，中国作为贸易大国，监控热钱的成本非常高，因此对待热钱的方式不应该是强堵，而是疏导。央行近期采取的货币政策微调，局部抑制了资产价格持续升高的预期，但是，根本的措施应该是调整经济结构，使之更加合理。

[观察]如何让“热钱”变“冷钱”？

　　在去年金融危机爆发之前，中国经济就曾经面临过一轮热钱涌入的浪潮。时隔一年之后，热钱再度回潮，一方面因为很多国家央行实行定量宽松的货币政策，造成全球流动性过剩，再加上美国房地产金融神话破灭之后，国际游资不可避免会更加关注经济稳定、率先回升的中国市场。
　　虽然两次热钱浪潮具体原因不太一样，但推动热钱流动最根本的动力，还是此消彼长的各国经济实力。只要中国依然延续了经济增长走势，依然担当着世界经济发动机的角色，依然在新兴市场中是一个佼佼者，我们就应该充分意识到：也许各种政策限制措施，可能增加热钱流入的成本、拖延热钱流入的时间，但只要中国经济的基本面没变，热钱持续流入的大方向就不会改变，这也正是地下钱庄难以靠打击来根除的原因。
　　正因为热钱流入是大势所趋，因此，我们在如何面对和处理热钱上，应该拿出更加客观，更加长远，更加符合经济规律的眼光。毕竟，中国经济的增长还需要保持长期稳定的投资，这些投资不仅来自政府，更多的还是来自于市场，跨境流动的资本就是其中的重要一块。只要管理层能够维持市场监管的规范，警惕资产泡沫的产生，只要中国经济依然充满活力，能创造更多的财富机会，跨境流动的资本就能作出理性选择，热钱变成冷钱，短线变成长线。
　　从历次金融危机的过程看，热钱最大的危害在于它会在推高资产价格，获得丰厚回报之后，突然大规模套利撤离，给资本金融市场带来震荡。如何把这部分投机资本的危害降到最低，为中国经济吸引更多的资金？这对金融监管层无疑会提出更高的要求。但最根本的决定因素，还是在于中国经济自身是否健康。