考虑到政策面积极做多的趋势已形成，短期大盘继续反弹的势头似乎仍未终结。但进入12月后，大小非减持、宏观经济数据披露等因素，将使市场压力有所增加，本轮政策预期支撑的反弹行情面临考验。

利好政策超出预期

　　近期A股的走势出乎很多投资者的预料。从12月1日开始，沪综指连拉六根阳线，形成两个向上跳空缺口，期间个股普涨特征显著，短期市场大有逼空之势。对于目前的市场走势，分析人士认为，这是在特定时期由特殊因素引发的一轮反弹行情。
　　“特定时期”主要是指，当前市场正处于负面消息披露的“真空期”。一方面，11月份的宏观经济数据还没有开始披露；另一方面，在三季报业绩披露后，上市公司年报业绩要等到明年2月份才会集中公布，而业绩预告还没有开始大面积披露。这意味着，短期市场处于基本面压力明显减轻的阶段，这使得场内资金暂时面临较小的系统性风险。
　　“特殊因素”是指超预期的积极政策。自4万亿投资计划开始，一系列积极的财政、货币政策相继出台，从108基点的降息，到“惠农”政策的出台，再到“家电下乡”、“燃油税改革”，很多政策在力度或出台速度上都大大超过市场预期。
　　“特定时期”内“特殊因素”的出现，反映在市场中，就是投资者的信心极大地恢复。不仅市场前期一度形成的恐慌氛围被暂时淡化，而且场内资金做多的勇气与日俱增。最明显的例子是年内一直保持沉默的基金，上周开始由“空”翻“多”。TOPVIEW数据显示，上周5个交易日基金累积净买入54亿元以上，再度出现了年底抬高净值的冲动。
　　分析人士认为，在宏观经济低迷态势明显的背景下，政策面积极做多的态势不会改变，预计投资者仍会不断听到利好消息。

面临三重压力

　　政策面对市场的刺激作用之所以强劲，在很大程度上是因为近期市场没有利空因素，这是市场出现逼空走势的重要原因。但进入12月份后，一系列负面因素将再度抬头，使得政策的支撑作用面临一定考验。
　　首先，政策能否继续超预期。中央经济工作会议已经召开，从各方面信息看，本次会议将继续传递出积极信号。但证券市场永远是预期的反映，一旦本次会议相关政策低于市场预期，投资者情绪难免会受到短期干扰。
　　其次，大小非压力开始增加。从本轮反弹开始，大小非就一直在坚持卖出策略，上周代表大小非动向的法人席位净卖出额接近27亿元。值得注意的是，12月份将是2008年大小非解禁数量的又一个高峰月份。一方面，经过持续反弹后，大盘已经重返2000点，多数个股涨幅较大，这或刺激大小非减持的欲望；另一方面，在宏观经济下行的背景下，不少公司都面临着资金或者业绩压力，而减持股权可视为缓解短期困境的手段之一。
　　第三，11月宏观数据开始披露。从本周开始，11月份的宏观经济数据将开始发布，如名义零售额、工业增加值、PPI、货币供应数据等。有分析指出，近期的发电量数据和采购经理人指数等先行指标都显示，11月国内经济增速继续放缓。虽然这些已在市场预期之中，但降幅有可能超出预期，投资者可能再度转向悲观。
　　政策面将继续给予市场较为宽松的运行环境，但来自基本面和市场供给方面的压力也将伴随反弹行情的深入而有所增加。分析人士指出，反弹行情能否延续，将视政策面能否继续对冲负面因素的影响。