2007年后期宏观层面出现了两大变化，一是美国次贷危机的爆发和扩散，二是国内的主动紧缩。内外两方面因素，使近年来支撑我国经济高速增长的出口、投资（特别是房地产）和消费增长明显减速，形势渐趋严峻。
国外经济危机影响出口制造业、航运航空造船业、金属原材料业；国内紧缩影响房地产、银行、建筑建材、耐用消费品等行业，还影响几乎每个产业部门的微观循环及现金流；原材料、人力和资金成本上升，则影响每个行业公司。微观循环不畅在07年四季度初现端倪，而08年则逐渐明显并恶化。在这样的背景下，熊市渐次深化几乎难以避免。
中央还是敏锐地观察到了宏观经济的内外压力，对经济政策作了方向性调整，从防过热防通胀转到全面提振经济保增长上来，近期出台了一系列积极的财政、金融政策。如4万亿基础建设投资和经济刺激计划、所得税和增值税改革、增加出口退税、取消信贷规模控制、连续下调利率和准备金率等。
笔者对国家宏观政策调整的看法是乐观的。
一、政策调整及时、积极、系统、有力，较之于当年经济萧条初期的日本和次贷危机以来美国及欧洲的政策反应，我国政府的把握和处理是有效的。
二、我国财政、金融条件使政府提振经济的政策有比较大的空间和灵活性。之所以作出这个判断，是基于以下几点分析：首先，我们经历的是成长率下滑的“不景气”，而非发达国家所经历的衰退和萧条；其次，我国金融体系主体健康，没有次级债，没有信用卡坏账，没有极端复杂风险难控的结构性资产；再次，我国财政收支基本平衡，在经济增长下滑时可再次启动政府投资和赤字财政，使经济刺激计划可能实现；第四，在这轮减息周期开始前，利率水平较高，为大规模降息提供了空间；最后，我国外汇收支盈余、储备丰富，能避免经济危机时新兴市场国家常见的货币危机，能自主维持汇率稳定，并在必要时调整人民币汇率以利经济增长。这一切为宏观经济循环的逐步改善带来了真实的希望，也最终会带来企业微观循环的改善。 |
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