融资融券的救市效力
    2008-10-06    作者:国信证券发展研究总部研究员 赫凤杰    来源:证券时报

  当前推出融资融券业务,最大的利好只是在券商。融资融券业务可以活跃市场交易,增加券商佣金收入,并为券商后续业务创新埋下了伏笔,有利于革新券商的盈利模式。
  融资融券业务只是证券市场的一项基础设施建设,难以对市场整体走势产生太大的影响。继续完善证券市场基础设施建设,可能才是真正有力的“救市”举措。
  国务院已经同意证监会于近期内启动融资融券业务试点工作,市场传言已久的“利好”终于有望推出了。
  由于融资融券业务具有活跃市场交易、促进价格发现、提供避险工具等功能,市场早已将其视为“救命稻草”。但融资融券也会在以下几个方面增加系统性风险:首先,扩张信用规模,增加金融风险;其次,助涨助跌,加大市场波动;最后,增加市场上的投机行为。很难预测融资融券业务的推出会对市场产生何种影响,但可以肯定的是,在融资融券业务推出之后,既会有融资买入也有融券卖出,市场不可能出现单边推高的局面。
  在当前市场情况下,推出融资融券业务,最大的利好只是在券商。年初以来,伴随证券市场的暴跌,日交易量也一度萎缩到400亿元的地量,市场人心涣散。对于我国的券商而言,盈利模式较为单一,融资融券业务的推出至少可以在两个方面发挥积极作用:其一,活跃市场交易,增加券商佣金收入;其二,融资融券业务的推出为后续业务创新埋下了伏笔,有利于革新券商的盈利模式。
  除对券商构成利好之外,融资融券业务只是证券市场的一项基础设施建设,难以对市场整体走势产生太大的影响。当前市场最大的问题乃是在于投资者信心不足,而投资者信心取决于诸多原因,但背后的根本原因在于投资者对经济增长减缓的担忧。在经济增长减缓之际,企业盈利下降乃至出现亏损是正常的事情;同时,由于企业经营的困难,以及银行信贷收紧,大小非套现的压力巨大。经济增长的根本问题没有解决,融资融券业务的推出或将放大市场波动也未可知。
  从全球其他主要市场来看,融资融券业务对市场的影响并没有一致的表现,研究得出的结论也相距甚远。事实上,融资融券在不同阶段对市场可能产生不同的影响,通常情形下,融资融券业务提供了多空双方均可盈利的机会,有利于市场价格的稳定,但在投资者对未来的预期一致乐观或悲观之际,融资融券业务将更多地体现出“助涨助跌”。
  在次贷危机愈演愈烈,许多市场陷入恐慌之际,我们已经看到,世界各国都在统一行动,以期提高救市行动的效力。A股市场这轮暴跌至今,从证监会已经采取的措施来看,“制度救市”似乎占了上风。在全球经济陷入衰退之际,中国股市已经难以独善其身,不具有什么“救市”工具可以使中国股市恢复到上升趋势。风物长宜放眼量,此刻,继续完善证券市场基础设施建设,可能才是真正有力的“救市”举措。

    (声明:文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

  相关稿件
· 为战略性资金建仓提供良机 2008-10-06
· 推出融资融券正逢其时 2008-10-06
· 融资融券有助于活跃市场交易 2008-10-06
· 融资融券开闸 券商盈利渠道拓宽 2008-10-06
· 融资融券试点近期启动 将明确公司资质条件和标准 2008-10-06