“金融中心要形似也要神似”
——穆迪KMV大中华区董事总经理陈顺殷谈上海金融中心建设
    2007-11-06    张燕    来源:国际金融报

  穆迪KMV大中华区董事总经理陈顺殷在“上海金融中心建设论坛”一针见血地指出当前上海金融中心建设过程中的“快餐”误区。
  “在中国谈到金融中心建设,许多人都会遵循这样的思路:首先想到的是政策,最好这个政策是排他性的;然后买个大楼,因为市场要有场所;接着花钱请人;最后购买最先进的机器设备;然后隆重地举行新闻发布会,轰轰烈烈把市场做起来。”
  但是这一过程通常虎头蛇尾,就像吃快餐一样。例如在消费信贷领域,银行主要看职业,看国家政策,而不是花精力评估贷款人的情况;在公司债市场,与其花精力评估公司的信用,倒不如看银行、看国家信用。
  “这种快餐对于这对金融中心建设都是有害的,吃太多的快餐并不是好事。”陈顺殷说,“应把更多的精力放在软环境建设方面。”

营造立体软环境

  “市场之所以运作得起来,就在于大家的信心,针对内幕交易、利益冲突的处理,对于金融市场尤为重要。”
  陈顺殷认为,国际中心的软环境包括:市场运作的规则和市场纪律,人才标准;市场运作的透明度,市场流动性的提供和维持、市场培育与客户教育、金融市场的配套服务、市场信息收集披露和共享、风险衡量与管理、绩效衡量标准和利益分配机制等14项内容。
  “市场之所以运作得起来,就在于大家的信心,针对内幕交易、利益冲突的处理,对于金融市场尤为重要。”陈顺殷结合自身感受说,“在内地和朋友聊股票,他们会问能不能告诉我买哪个股票好,从侧面反映了投资人很看重这些。不除掉老鼠仓,市场很难发展起来。市场好的话大家有钱赚,市场不好的时候首先逃的是一些基金经理和老鼠仓,然后是基民。”
  陈顺殷强调对二级市场的培育和呵护。“金融市场的交易如果没有二级市场的支持,那么这种市场发展下来是没前途的。最近几年我国发展的几个市场,就是二级市场动不起来,最后不了了之。”
  同业合作和市场分工也需要强化。“同业之间只有合作才能把市场做大,今天国内很多银行做远期结售汇,最终要跟外汇交易中心平盘,为什么银行同业之间不可以作平盘呢,做一些风险对冲呢?这其实就是市场分工和协作的问题。”
  “市场分工很重要,不应该一脚踢。基金的强项在于管理投资,但是我们的基金公司本身既做推销又做开户过户代理。本来一个基金公司只需要50人,最后变成300人甚至500人,成本最后还是要转嫁到投资者身上。”

香港经验值得借鉴

  “香港作为金融中心的优势在于四个方面:以独立的司法机构作为后盾的法治制度;发展成熟的金融基础设施;健全、有效而公正的监管制度;简单低税制。”
  陈顺殷曾经在伦敦、纽约和香港工作过。他谈及香港的竞争优势以及香港值得上海借鉴学习的地方。
  “香港作为金融中心的优势在于四个方面:以独立的司法机构作为后盾的法治制度;发展成熟的金融基础设施,香港的银行制度、交易所及相关结算所均与国际最佳标准看齐;健全、有效而公正的监管制度;简单低税制;比邻内地的地理位置。”
  香港是一个资本和信息自由流动地方。自从1993年起,香港被传统基金会评为全球最自由的经济体。2006年,香港是全球股票融资规模最大的中心,是全球第八大证券市场。
  香港拥有众多的专业人人才。香港的特许财务分析师数目仅次于美国、加拿大和英国,居全球第四、亚洲第一。按照特许财务分析师(CFA)与人口的比率算,香港也为亚洲之首。执业会计师数目由1995年的约11500名增加至目前的超过25000名。而合格精算师的数目同期则增加近两倍。目前有超过5000 名律师及约1000名大律师在港执业。
  香港拥有健全、有效而公正的监管环境。香港的监管环境与国际最佳标准看齐,合同执行仅16步,而经合组织其他国家则要22步,全球头100大银行有70家在港设点,3800家海外公司选择香港作为地区总部。
  香港税制也十分富有吸引林。公司税率仅为17.5%,只高于冰岛和匈牙利,企业家平均只需付相当于利润的28.8%的税,而经合组织的企业家则要付27.8%。

上海需策略性转变

  “金融市场不再是简单处理资金,更重要处理信息,在次级抵押贷款风波中,原来值100元的证券,如果出手晚了,只剩下50元,这就是信息的力量。”
  陈顺殷认为,上海要成为国际金融中心首先要从形似到神似,上海表面上看起来跟国外没有两样,以财务制度为例,都规定谁也不能批准自己的费用报销。
  “但是一个行长和处长一起出去吃饭,谁会拿出信用卡来签单?肯定是处长。谁会来批准这笔费用的开支?肯定是行长。尽管有制度,但是在执行的时候有那么一点偏离,最终制度会变形。”
  上海还要从以资金为中心过渡到以信息为中心。“金融市场不再是简单处理资金,更重要处理信息,在次级抵押贷款风波中,原来值100元的证券,如果出手晚了,只剩下50元,这就是信息的力量。”
  陈顺殷说,上海要从依赖政策倾斜到靠市场力量来发展,通过市场的历练推动市场本身的发展。上海还要从模仿到自创,依托中国资本市场的本身发展来创新;从着重市场硬件建设到兼顾软环境的营造和维护;从有限的市场参与者扩张到广泛的市场参与者;从着重市场硬件建设到兼顾软环境的营造和维护;从抓核心重点到平衡配套。
  “上海金融中心建设需要建立良好的软环境,从游戏规则、系统平台、信息共享、信息流通、同业合作,到二级市场的培育、投资者客户的教育,这是我们要站在国际领先的金融中心肩膀上,发挥后发优势需要做的。”陈顺殷意味深长地说。

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