4月份CPI同比上涨8.5%，可见通胀情况的严重。通胀阴影背后，就CPI数据本身来讨论趋势是一个路径，但如果选择分析几个细项，我们也能够读出些有意思的东西。

　　先说城乡物价总水平的数据。4月，城市物价同比上涨8.1%，农村物价同比上涨9.3%，这直接摧毁了农村居民是此轮物价上涨受益群体的幻象。
　　那么，为什么农民没有享受到农产品(000061行情,股吧)价格上涨的好处呢？其实，尽管从CPI构成看，可以初步认定食品类价格是带动物价总体上涨的最主要力量，且食品类价格细项中，肉禽及其制品又是主要矛盾中的最主要矛盾，其价格同比上涨了47.9%；但其他高于总物价水平涨幅的还有鲜菜价格（上涨13.6%）、油脂价格（上涨46.6%）、水产品价格（上涨16.1%）、鲜果价格（上涨12.1%），而和农民收入关联大的粮食价格仅上涨了7.4%，鲜蛋价格上涨更少（3.6%）。从多数农民收入所得构成看，种粮收入可能根本跟不上农业生产资料的价格上涨，而油料等其他作物种植又有严格的地域限制。从这层意义上，本轮物价上涨可视为对城乡居民的“通杀”，并没有利益输送按规划实现的证据。
　　既然消费物价已经高企，那么接下来会维持高位运行吗？在我们不清楚肉禽及其制品价格指数构成的情况下，结合市场实际，第一个判断是，其他肉类和禽类应并不存在供给短缺以及价格大幅上涨的问题，而水产、鲜菜、鲜果又具有明显的季节特征，历年走势表现基本稳定。这样，未来主要的物价上涨带动力量应落在油脂上，这也是和国际原料价格、替代能源生产等因素联动程度较高的产品。事实上，国内食用油的价格涨幅毫不逊色于猪肉价格，而从供给面来看，与猪出栏的生产周期特征不同，食用油榨油原料的供给仍无明显好转迹象。这至少表明，食品价格指标在中期内仍会维持高位。
　　最后一个问题，通胀之下，利益格局会如何重构？我们看到，衣着类价格同比下降1.4%，交通工具价格下降2.1%，通信工具价格下降19.7%，耐用消费品价格上涨1.3%，这表明纺织服装、机电制造等行业要承受更大的利润压力。而车用燃料及零配件价格上涨7.9%，水、电及燃料价格上涨7.1%，这些数据又让人对那些或享受国家补贴或要求涨价的行业有些羡慕。

（中国信达资产管理公司研究中心 研究员）