8月是信贷传统淡季。
　　 前25天的信贷增长平淡无奇，四大行新增贷款1100亿元，业内人士普遍预测8月信贷将维持在3000多亿元。
　　 但近两周票据市场异动，可能会改变8月信贷悲观预期。8月28日，一家商业银行票据中心人士告诉记者，在二季度以来银行持续减持票据资产的情况下，转贴现买盘报价总量环比突然大幅增加30%以上，报买入的笔数环比增长15%左右。
　　 下半年前期商业银行票据到期量较大，票据融资为商业银行信贷一部分，票据融资再次高企，可能会对冲信贷的过快下滑。
　　 目前，个别商业银行已经向下属机构示意，增加8月份的票据融资量。如果考虑到这个因素，或许会对8月份信贷正向提振。

　　 票据量增

　　 某股份制商业银行人士告诉记者，该行8月中旬已经下达通知，适当提高票据融资比重，在直贴不足的情况下，可以多做转贴。
　　 目前看来，这并不是单家银行的孤立行为。
　　 另一家商业银行票据中心人士称，最近两周以来，票据市场突然活跃，在转贴市场，买盘明显增加，报价者多为股份制银行。
　　 记者从中国票据网统计获悉，自7月份第二周以来，银行间票据转贴现市场，买入报价的金额开始超过卖出报价，单周买入报价的金额保持在600亿至700亿元。
　　 8月份的前两周，转贴现买入报价金额分别为583亿元和677亿元，在转贴现报价中的占比分别为55.67%和63.37%。
　　 进入第三周，买入报价突然放量。据中国票据网统计，8月14日至20日买入报价达到968亿元，占所有转贴现报价的75.23%。此后一周，买入报价金额也高达714.6亿元，占比高达70.03%。
　　 8月28日，买盘依然汹涌。
　　 由于买盘报价总量环比大增30%以上，转贴现利率呈现明显下降态势，环比约下降10%。
　　 转贴热原因在于直贴相对低迷，由此导致银行的票据融资需求主要释放于转贴市场。
　　 8月28日，上海一家股份制银行人士称，由于企业贴现意愿下降，业务量下降较多，该行目前很少有直贴业务发生，票源不足。
　　 是日，一家大行票据业务人士称，直贴利率上升是企业贴现意愿下降的原因之一。此言不虚，前述上海某股份制银行的情况显示，7月份银票直贴的平均利率较6月份上涨20%左右；进入8月份，直贴利率继续上涨。
　　 直贴利率的走势，决定了转贴市场的利率水平。近一个月以来，转贴现利率基本维持在1.8‰，但8月28日的报价下探至1.7‰。
　　 商业银行人士透露，在直贴量不足的情况下，总行允许多补做转贴。

　　 对冲操作

　　 银行突然热衷票据融资，事出有因。
　　 由于今年1、2月份票据融资大量释放，而银票多为6个月内短期品种，导致7、8月份集中到期量大，从而对银行的信贷构成较大下行压力。
　　 央行数据显示，今年1、2月份，当月票据融资分别为6239亿元、4870亿元。票据大量到期因素，成为7月份银行信贷环比迅猛下滑的原因之一。
　　 央行数据显示，7月份新增贷款3559亿元，其中票据融资减少1982亿元。
　　 8月份该因素依然会大幅影响银行的信贷数据。
　　 根据商业银行的统计数据，截至7月底，股份制银行中票据融资量较多的银行分别为：中信1164亿元、招行860亿元、民生753亿元、浦发746亿元、光大565亿元。
　　 某国有银行票据中心人士指出，票据贴现大量到期，如果不适当开展贴现业务，票据融资余额将会出现猛烈下降。
　　 实际情况，正是如此。
　　 截至8月25日左右，一家上市银行的贷款依然是负增长，核心原因是票据融资大幅下降，实质贷款增长反倒是较为可观。另外，正因为大量到期，银行资金头寸宽裕，自然需要加以运用，进入转贴现市场是渠道之一。
　　 该行总行叮咛分行，在剩下的日子中，适当多做一点票据业务；如果企业直贴意愿不强烈，就多做一点转贴业务。这样做的动机是保证8月份做出适度的信贷增量，不要出现负增长。
　　 而目前，保持货币信贷适度增长正是各商业银行的目标。