|
日前，上海证券交易所正式推出国内首个基于金融仿真和建模技术的创新研发与实验系统——创新实验平台。经过1年多的自主研发，该平台已实现“建立初具规模的业务创新研究实验、沙盘推演环境”的初期目标，并正在积极挖掘提升空间，最终将建成一个“为业务持续创新提供支持和服务的，开放式、专业化的世界一流交易机制创新研发实验环境”。
已拥有四项核心技术
据介绍，上交所广泛应用国际前沿金融技术，结合我国证券市场实际情况，对创新实验平台进行了大量的自主研发。目前，创新实验平台已拥有四项核心技术：
一是国内首创的智能仿真技术。创新实验平台的智能仿真技术运用基于计算机技术的人工智能手段，不仅能够模拟正常市场环境下投资者的行为，还可以模拟特定市场环境（如行情发送、上市公司公告等）下投资者订单提交、交易和持仓行为的一般和极端情况。智能仿真技术由订单仿真生成系统和交易与行情仿真撮合系统构成。其中，订单仿真生成系统利用“智能代理”技术，根据系统设置的可用金额、持仓、交易等情景配置参数、订单提交策略模型以及基于市场、产品和投资者的三维特征数据库，实时生成随机历史订单、人工订单、技术交易型订单和智能学习型订单，来模拟市场各类参与者的订单提交行为。由于基于市场、产品和投资者的三维特征数据库和参与者订单提交策略模型考虑了参与者自身交易特征、持仓特征、市场交易状况、特定市场环境、智能学习能力等多方面因素不同程度的影响，创新实验平台的智能仿真技术能全面刻画我国证券市场中投资者的一般交易行为。基于投资者提交的订单，行情仿真撮合系统能够“实时”撮合、产生大量有效的试验数据，并能够进一步利用各种金融建模技术对模拟的市场交易结果进行统计推断和分析，从而为上交所分析各种新交易机制、新产品、新规则下不同投资者的一般交易行为和极端交易情况提供了“风洞”实验雏形。
二是基于市场、产品和投资者的三维特征数据库技术。创新实验平台从市场（包括A股、B股、债券等）、产品（股票、权证、基金、债券等）和投资者（投资者类型、持有市值、持股类型、地域、年龄、股龄等）角度对市场进行细化，并根据历史交易和持仓数据得到包括市场流动性、资金流向、投资者盈亏、持仓成本、投入资金量等反映市场、产品和投资者特征的三维数据库。该数据库不仅充分刻画了我国证券市场投资者、产品和市场的构成，成为智能仿真技术中投资者交易特征的主要参考依据，还为创新实验平台利用金融建模技术进一步对市场、产品和投资者进行多角度比较提供了参照依据。
三是金融建模技术。借鉴海外成熟金融建模技术，创新实验平台建立了一整套适合我国证券市场实际情况的金融分析模型。现有金融模型可以通过对历史、仿真模拟获得的订单数据、交易数据和持仓数据等海量数据的挖掘和统计，有针对性地对证券市场相关问题进行研究。目前，创新实验平台金融建模技术已经开发了投资者风险分析模型、投资者绩效分析模型、市场质量分析模型、投资者交易和持有偏好分析模型、产品风险分析模型、资金流动分析模型、权证一级交易商绩效评估模型、投资者结构分析模型等模型用例，基本上囊括了投资者行为分析、风险预警分析、市场质量分析以及市场趋势分析等方面。
四是交易重演技术。创新实验平台的交易重演技术能够根据历史交易数据和订单数据，重构特定日期和时间段内投资者的订单提交和交易情景，并根据需要生成反映市场和投资者特征的各项指标。具体而言，交易重演技术可以显示不同时间截面下所有参与者的成交明细（包括申报剩余数量、持有数量、持有成本、申报剩余数量、持有数量、持有成本和已实现利润、账号类型等）、被关注账户的订单提交、成交和未成交情况，并根据需求生成主订单簿的深度、宽度、市场冲击指数和流动性指数等反映市场状况的各种指标。创新实验平台的交易重演技术为上交所提供了详细分析特定事件下各类投资者的订单提交行为和交易行为如何引起市场出现异常变化的研究工具。
实验平台已正式上线运行
基于上述核心技术，创新实验平台完成了以下七项功能的开发：一是交易机制创新分析，不仅能够分析现有特定交易制度下，各类投资者的盈亏、持有情况以及市场流动性、波动性和有效性的变化，而且可以模拟新交易机制下市场各类投资者一般情况或极端的交易行为；二是产品风险跟踪分析，定量评估已有产品和新产品的投资者与市场风险；三是投资者结构与行为分析，可以按照持有市值、地域、年龄、股龄划分投资者，并分析各类投资者的持有结构（包括持有分布和持有偏好）、交易行为（包括交易分布和交易偏好）、价格贡献程度、投资损益、各类投资者在券商间及券商内部的流动情况等；四是投资者风险分析和压力测试，不仅可以根据投资者持仓和交易情况，判断不同时期内各类投资者的风险，还能够利用情景分析方法对投资者风险进行压力测试，来模拟一种或多种极端事件发生时市场波动对各类投资者潜在损益的影响；五是市场质量分析，能够定期计算有关市场质量、交易秩序和监察绩效相关指标，成为上交所定期发布市场质量报告的主要指标来源；六是特定事件分析，通过再现特殊事件发生时交易订单簿状态，分析各类投资者下单行为和交易行为以及由此引发的市场变化；七是其他制度创新分析，包括分析各项规章制度的推出对市场流动性、波动性的影响。
目前，上交所创新实验平台正式上线运行，已建成初具规模的业务创新实验与沙盘推演环境，不仅能够为上交所提供专业服务，也能够为证券市场各种相关问题提供科学的、数量化的研究支持。 |