下半年用电量同比增速将达8.63%
    2009-08-13    王泽军    来源:上海证券报

    用电需求是决定因素

  需求下降导致电力供给过剩,是上半年电力设备机组用利用率大幅下降的主要原因。由于电力行业的特性,发电量必然与用电量相等。用电量就成为木桶效应中的短板,发电规模及其趋势由用电量决定。
  下半年用电增速将进一步回升,按照我们的模型预测,下半年用电量同比增速8.63%,环比增长12.17%。预计全年用电量将达到35062.55亿千瓦时,同比增长3.31%。2010年和2011年将分别增长3.69%和15.61%。
  
  2009年装机增速将回落

  在经济危机影响下,电力需求下降,政府一方面加大力度进行电源结构调整,2009年全国电源投资保持在3000亿元左右,其中水电、核电、风电等可再生能源投资比例,特别是核电投资比例将继续提高。2008年核电、风电基本建设投资完成额分别增长71.85%和88.10%,火电基本建设投资完成额下降21.99 %;2009年水电、风电、核电仍将保持增长。
  另一方面政府加快小火电关停,淘汰落后产能。政府将充分利用电力需求下降有利时机,加快上大压小,扩大小火电机组淘汰范围,对时间长、能耗大的小火电机组,关机容量可考虑到12.5万千瓦、20万千瓦,今后三年分别计划关停1300万千瓦、1000万千瓦、800万千瓦。预计2010年和2011年装机增速将分别为7.58%和7.32%。
  
  下半年利用小时数将有所回升

  根据我们的模型,下半年利用小时数2224小时,较上半年2106小时回升118小时。2009年全年利用小时数为4330小时,较2008年利用小时数4677小时下降347小时,较上一年降幅334小时稍有扩大。
  火电2009年全年利用小时数4566小时,较2008年利用小时数4911小时降345小时,降幅同比收窄60小时。2009年下半年利用小时数为2330小时,较上半年增加94小时。
  水电3622小时,较2008年利用小时数3621小时增加1小时,升幅同比下降88小时。2009年下半年利用小时数为2083小时,较上半年增加544小时。

  长下半年火电盈利或将快增速

  受国际金融危机的影响,国内经济整体急速下滑。受影响最严重的重工业同时也是用电大户。受此影响,火电发电量出现数个月的连续下滑,甚至在去年11月、12月和今年1月份出现了两位数的下滑。
  今年二季度,GDP累计同比增长7.1%,结束了整整一年的增幅快速下降,并小幅反弹。受经济整体回暖的影响,整个社会累计发电量虽未转为正增长,但降幅收窄为下降1.69%,触底回升迹象明显。火电当月发电量在2月经历月增2.35%的短暂正增长后,6月再次增长3.66%。同时,火电累计同比增速已由1月份下降16.05%收窄为下降4.84%。
  根据我们的模型预测,下半年火电发电量有望同比增长1.49%,环比上半年增幅3.88%;而全年同比增幅在-1.98%,较2008年3.13%的增幅降5.11个百分点。
  未来一两年煤炭行业供需将呈短期宽松、长期偏紧的弱平衡状态。反映在煤炭价格上,将是今后一年煤价将在低位徘徊,而明年以后确定恢复升势。
  基于以上判断,我们预计下半年火电盈利或将迅猛增长。
  前5个月,火电行业利润111亿元,下半年6-12月税前利润我们预测有可能达到405亿元,从而使全年火电行业税前利润达到516亿元。

  水电平稳增长

  电力调度上的优先上网权,使水电拥有天然的抗周期特性,来水量成为影响水电发电量的最重要因素。因此,在全国发电量下降的同时,水力发电量、装机容量、设备利用小时数能够保持平稳增长。上半年水力发电2484.28亿千瓦时,同比增加15.67%;水电累计利用小时达到1539小时,同比增加6小时,较前5个月水电累计利用小时升幅(30小时)下降24小时;水电装机容量增至1.49亿千瓦,同比增长15.17%;
  根据我们的模型预测,水电下半年利用小时数达2083小时,比上半年增加544小时,原因是下半年开始全国进入丰水期。全年利用小时数将达3622小时,比去年仅多1个小时。预计下半年发电量将达3616.61亿千瓦时,比去年下半年同比增15.62%。
  未来水电装机将保持稳定增长。按照我国制定的水电发展的中长期规划,我国水电装机还将快速增长,到2010年和2020年水电装机将分别达到1.9亿千瓦时和3亿千瓦时。

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