中国已经成为世界经济的主要发动机，占到了今年上半年全球国内生产总值增长的1/3。它是否会继续高速运转呢？与其他许多新兴经济体相比，特别是最近遭遇大量资金流出的巴西和俄罗斯，中国到目前为止仍然大体上置身于全球信贷危机之外。但也有迹象表明，中国这个发动机也发出了噼啪声。出口量明显放缓，工业产出增长率下降到了6年来的低点，到今年8月，汽车销量与去年同期相比下降了6%，中国的地产兴旺局面似乎也将破裂。
　　最近的增速放缓说明，虽然奥运会期间北京周边工厂的暂时关闭令北京的空气变得更加清澈了，但却使中国的经济数据比往常更加模糊，经济的基本面也遭到了削弱，特别是在住房市场。在过去一年中，大城市的房屋销量下降了50%。有关平均房价可能会下跌50%的预测成为了最近新闻媒体的头条。但预测者可能有些过于悲观。毕竟，现在并未出现全国性房价泡沫。事实上，从2000年开始，平均房价相对于平均收入的比率在持续下降，而从2000年至2006年，美国的这一比率却在持续上涨。因此，平均房价并不会下跌太多。
　　与美国同行相比，中国的银行应该能够更好地抵御房价下跌带来的影响。在美国，人们很容易能够得到与房屋价值相等或者超出的贷款额，但中国购房者必须支付20%-30%的首付。这在房价下跌的情况下给银行提供了缓冲器，但给予房地产开发商贷款的风险将更大，如果开发商破产，银行的盈利将受到损害。但瑞银集团经济学家汪涛表示，这些贷款只占银行总贷款额的7%。
　　另外，由于支撑中国银行体系的是存款，而非资本市场，中国的银行更应该绝缘于全球信贷危机。中国的银行的贷款只占存款量的65%，而美国和西欧银行的比率则更高。
　　房价下跌对中国消费者的影响将远远低于美国，因为中国家庭并不像美国家庭那样负债累累。中国家庭总债务只占国内生产总值的13%，而美国这一比率则为100%。事实上，今年夏天，中国消费者消费有所增强，到8月份，零售额比去年同期增加了17%。房价下跌的主要影响将在于建筑业的萧条。
　　中国政府也有回旋余地。政府最担心的通货膨胀率从今年2月的8.7%下降至8月的4.9%。这主要是因为粮食价格的下降，但资金供给量的增速也在放缓。高盛公司预计，2009年，中国的通胀率将下降到1.9%，这将使得中国央行有更大的余地来放松货币政策。10月8日，中国在一个月中第二次降低利率，贷款利率降至6.9%。另外，政府还可能很快缓解信贷控制，特别是房地产领域的贷款。
　　今年第二季度，中国国内生产总值增长率下降到了10.1%。大多数经济学家预计，中国2009年的国内生产总值增长率将下降至8%-9%。但这一下降应该会受到部分欢迎，因为中国经济已经连续几年高速增长。另外，中国明年的经济增长将全部来自内需，如果全球放缓迫使中国将增长来源从出口转换到消费，这将令中国未来的增长更加可持续。
　　中国政府可能会推出一系列财政刺激措施使经济增长率保持在8%以上。这些措施将包括减税和增加基础设施开支等。经济学家们也在敦促政府增加社会福利事业开支，以鼓励消费者减少存款，增加消费。中国有采取刺激措施的充裕空间，因为其财政现状比任何一个大型经济体都要健康。渣打银行经济学家格林说，中国政府的预算盈余为国内生产总值的2%，而公共部门的债务仅为国内生产总值的16%。
　　中国已经为采取财政刺激措施做好了准备，而这也是外界寄希望于中国经济发动机不会停歇的最主要原因。

(英国《经济学家》10月11日)