油价跳水利好中石化
    2008-09-04    作者:张楠    来源:中国证券报

    化工行业难以直接受益

  国际原油价格近期再次大幅跳水,给中石化带来更大的利好,却也给本已低迷的国内化工行业浇上一盆冷水。业内人士指出,国内成品油价格与国外的差价缩小,早先预期中的再次上调成品油价格短期内难以实施。

  成品油提价空间缩减

  东方证券研究员王晶指出,油价回落到110美元以下后,除了一次短暂的反弹并很快回落外,并没有出现有力的反弹,这种表现弱于市场预期,所以短期内油价向下突破100美元的可能性很大。她指出,全球经济增幅放缓,特别是美元近期走强,成为油价走弱的原因。“这对于中石油和中石化来说,无疑是一个重大利好。”
  业内人士指出,石油板块亏损在缩小,上游上缴的特别收益金也会大幅缩减,中石化股价走势近期明显强于大盘,正体现了这些利好。而同样受益的中石油却连创新低,可能有投机力量在操作。
  王晶认为,对于国内的宏观经济来说,原油价格走低有利于CPI增速放缓,经济过热得到缓解,社会成本将降低。
  上海证券研究员朱立民指出,根据成品油三地率核算,如果国际原油价格回落至100美元/桶附近,则国内成品油价格将与国际价格相近,预期中的成品油提价的空间将非常小。

  化工行业萎靡

  虽然整体上看油价回落有利于国内经济和石油公司炼油板块止亏,但是从具体行业来看,多数行业却无法从中直接受益。
  比较突出的是化工行业。业内人士指出,高油价下的高成本带来高价格,而高价格会使毛利率提升,并带动需求旺盛,这也正是为什么上半年油价这么高,化工行业中报业绩却如此好;而油价下跌,将难以维持这么高的景气度。
  事实上,7月份以来原油价格下滑导致石脑油和乙烯价格下滑,加之终端用户需求低迷,化工市场整体成交低迷,市场交投气氛清淡。
  国信证券研究员邱伟指出,上个月,以乙二醇、环氧氯丙烷、环氧丙烷、MDI、TDI为代表的化工产品价格随油价持续回落,而油价持续下跌将导致化工上游行业估值水平下降。
  受国际原油价格回落影响,7月份国内化工产品价格指数上涨22.6%,低于6月份的涨幅24.6%,同时环比下跌6.7%,为近年最大单月跌幅。朱立民判断,从走势上看化工产品价格已经到达拐点,未来将继续跟随国际原油市场价格下跌。奥运会结束后,化工企业开工率回升,化工产品价格指数的跌势将更为明显。
  除油价外,一些政策的出台使利好预期落空。近日刚公布的尿素等氮肥产品特别出口关税提至150%,使出口受到抑制,国内产品价格将受压。
  不过,业内人士指出,下游消费行业因产品价格降低刺激需求,将相对受益;交通运输板块运营成本也将降低。

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