总体业绩增速放缓

　　今年以来，股市持续下跌。很多投资者因而产生疑问，上市公司基本面是否已开始逆转？对此，已披露完毕的中期业绩报告给出答案：上市公司业绩依然保持增长态势。
　　来自北京天相投资的数据显示，截至8月30日，1619家上市公司披露中期报告。整体来看，上市公司中报业绩仍保持一定增速，约63%的上市公司净利润同比实现增长；但与去年同期的高速增长相比，已不可同日而语。上半年上市公司共实现净利润合计5533亿元，同比增长16.03%，而去年同期的增长幅度是近80%；在已披露中报的公司中，加权平均每股收益为0.2334元，同比上升6.25%，去年同期的增幅则超过50%。
　　近一年来，与上市公司业绩增长的平稳相比，其股价表现却是跌宕起伏。从去年10月的高点到目前为止，A股指数已下跌了六成。一些投资者因而困惑，为什么上市公司股价表现和其业绩相背离？业内人士分析，股市波动受多重因素影响，公司业绩只是其中之一。今年以来股市的深幅调整，原因来自于国际市场形势变化、投资者心理预期降低、过度上涨后理性回归等诸多方面。不过，从中报情况看，目前市场整体的市盈率已不足18倍，接近历史低位；股价跌破净资产的股票已经超过30只，另外还有30多只股票的价格接近净资产。从这个角度看，A股目前的投资价值与指数高位时相比，是大大增加了。

公司经营困难增多

　　尽管上半年上市公司业绩依然保持增长，但不能忽视的是，上市公司经营面临的困难也在增多。
　　成本上升压力不断增大，是当下多数上市公司不得不面对的问题。以钢铁行业为例，今年不仅铁矿石价格大涨，而且炼钢所必需的焦炭的价格上半年也上涨了两倍。然而，钢材提价并未能提高钢铁企业的毛利率。鞍钢的半年报显示，尽管上半年产品平均价格提高19.08％，但原材料价格大涨也造成了吨钢成本同比增长26.47％。
　　与钢铁业相比，电力和石化行业的处境更为尴尬。电力行业上半年出现巨幅亏损，正是因为煤炭价格上涨，电价受到政府限制。同样的问题也制约着石化行业，国内石油成品受到政府价格限制，但国际原油价格的上涨致使炼油成本增加，石化业整体盈利出现下滑。中石化上半年营业亏损超过237.84亿元。中石油上半年净利润为536.15亿元，比去年同期减少34.5%。
　　资金紧张，也是较为突出的问题。已披露中报的1589家非金融公司尽管净利润保持16.03%的低速持续增长，然而经营现金流净额为2876.15亿元，较去年同期相比下降了19.55%。业内人士认为，上市公司整体上存在资金紧张，可能与前期扩张速度过快有关，同时也与从紧的货币政策不无关系。对此，房地产企业的感受应最为深刻。今年房地产行业经营性现金流大都为负值。一些此前大量购置土地的公司资金被大量占用，信贷方面又受到制约，恰逢上半年房市调整，房地产企业如果不能及时回笼资金，现金流必然持续紧张。

区别对待未来前景

　　专家建议，投资者在分析上市公司业绩时，不仅要看上半年的表现，还应有一定前瞻性思维。比如电力和石化行业，虽然上半年表现不尽如人意，但国家发改委在6月20日上调了石油成品价格，并在6月、8月两次上调电价，这对于相关上市公司的业绩具有积极意义。如果下半年有进一步的利好政策出台，则电力和石化企业有望走出低谷。
　　整体而言，能够抗通胀和抗经济周期的“双抗”行业，如能源资源、消费、商业、医药等行业的上市公司，有望在今后继续保持稳定增长。而在成本上升、出口增速下滑的双重压力下，制造业尤其是向下游转嫁成本能力较差的制造业企业，或以出口为主的制造业企业，可能面临较大的不确定性。