毫无疑问，本周金融市场的焦点将是：之前对通胀作出强硬表态的美联储，在本周议息会议将会作出何种决策。本周二（6月24日），美联储将举行为期两天的货币政策会议，目前市场普遍预期，美联储将维持目前2％的利率水平不变。
　　分析人士表示，目前美联储的货币政策决策者们正陷入两难境地：降息刺激经济增长，还是升息以遏制通胀？而投资者又处于左右为难的境地，他们不禁要问，“现在从本质上说是熊市还是牛市？”

投资者应关心央行态度

　　华尔街投行人士表示，对于金融市场而言，至关重要的是美联储如何看待经济增长放缓与通胀上升之间的平衡。而欧洲央行和英国央行对此类问题的观点也是投资者需要关注的。
　　大多数经济学家认为，美联储将维护目前2％的利率水平不变。评级机构穆迪首席分析师约翰·隆斯基22日透露，在当前油价居高和通胀问题阴云密布的前提下，美联储不能降低利率。隆斯基表示：“刺激经济恢复，需要再次降低利率，但美联储现在无法容许自己这样做。”他还指出，美国楼市下跌势头尚未到尽头。
　　德国经济研究机构IFO智库经济学家纳伯23日则表示，能源和食品价格飙升不可能随着经济降温而引发大规模通胀，欧洲央行之前提出加息提议没有充足的理由。最近，欧洲央行行长特里谢表示，欧央行监管理事会为了对抗通货膨胀，可能在7月3日的会议上将利率从4%提升至4.25%。
　　IFO23日发布的数据表示，德国商业信心受6月油价飙升和出口前景疲软冲击而极度恶化。德国6月IFO商业景气指数从5月的103.5下跌到101.3，低于经济学家预期的102.3。

做主动的投资者

　　鉴于各国央行一方面考虑降息可能促进经济增长，另一方面又考虑升息可以控制通胀。这种两难境地越发让投资者保持谨慎。
　　2008年上半年行将过去，许多投资者发现他们一直处于摇摆的境地：一会期待可能出现的经济复苏，一会又急于寻求资产避险。
　　汇丰控股全球资产管理一位主管查尔斯·莫里斯表示：“我们处于左右为难的境地。现在从本质上说是熊市还是牛市？”
　　雷曼资深分析师格威茨在报告中写道：“作为一个团队，我们试图继续将重点放在中长期投资策略上，但近来我们对市场的变化和消息面的关注甚于平常。”
　　他表示，“我们试图要搞清楚，近来市场发生的戏剧性的走势究竟只是一轮经济周期变化前后常见的波动加剧，还是因为目前各类资产的表现正在发生根本的结构性变化。”
　　富通基金首席投资官杜威德认为，“现在最主要的是要做一个非常主动的投资者”，那些通常持有部位等待的投资者现在要更多地进出市场了。
　　业内人士还认为，在这种环境下要想成为主要的受益者，投资者必须能够发掘不同于股票，债券和现金这些主流投资工具以外的另类投资。
　　汇丰控股的莫里斯推荐他的客户转向新兴市场和国内的通胀保值债券、黄金以及在通胀环境下依然表现良好的工具，譬如拥有经常账盈余的新兴市场经济体的货币以及企业可转换债券。
　　财富基金Ansbacher的投资官霍林斯也持有相似的观点，他的投资策略也是规避风险较高的股票和波动性较大的公债，青睐对冲基金、现金和各种保本的结构性投资。不过总体而言，霍林斯承认很难把握目前的金融市场方向。
　　总体而言，目前投资者的态度趋于谨慎。上周美林对基金经理人进行的一项调查显示：机构投资者在6月初同时减持股票和债券而增持现金。重仓持有现金的基金经理人比例从前月的42%跳涨至51%。经理人同时还大幅削减股票仓位，约50%的受访者表示其持有的股票仓位低于基准比例，在5月时这样做的比例约为35%。“债券则继续备受冷淡，在通胀上升的环境下这是意料之中的。只有19%的受访者重仓持有债券，该比例低于5月时的22%。
　　金融市场的数据也不容乐观。自6月初以来，全球股市MSCI指数已经挫跌逾6%，标准普尔500指数下跌超过5%，泛欧绩优股300指数下跌逾8%。
　　与此同时，美国政府公债收益率也由于投资者的抛售，4月以来一直在上升。波动性亦在上升，担忧指数VIX本月升幅逾27%。