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| 2007-12-11 作者:朱周良 来源:上海证券报 |
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当地时间今天，美联储将举行今年最后一次议息会议，尽管最终的决策声明要到北京时间12日凌晨才出台，但金融市场早已为伯南克和他的同僚们预定了目标：降息25基点。
老实说，这一目标已经是打过“折扣”了。由于次贷危机愈演愈烈且丝毫没有改善的迹象，外界在上周五之前还普遍预期当局将在本周宣布降息至少50基点。不过，7日的一项重要数据给这样的“乐观”预期泼了一盆冷水：美国劳工部当天公布，11月份美国的非农就业新增9.4万个，高于8万的预期，而失业率则连续第三个月保持在4.7%。联系到上周出台的另一项异常强劲的民间就业统计数据，市场普遍认为，美国的就业市场状况依然保持良好。
毫无疑问，在楼市低迷、油价高涨的背景下，就业市场的稳定对提升或是至少保持消费开支是一个利好，后者占到美国经济的三分之二以上。正因如此，投资人和分析师在一夜间主动把对联储降息的预期“减半”至仅为25基点。
在上次宣布降息后，联储曾强烈暗示不会再出手，甚至会“在必要时采取行动确保价格稳定”。然而，眼见局势仍难以得到控制，美联储的一二把手上月底先后出面讲话，含蓄地表达了货币当局在政策立场上的转变。
在11月29日的公开讲话中，伯南克称，自10月份降息以来，金融市场仍不稳定，楼市降温加剧，消费信心下降，消费开支趋于疲软，在这种背景下，美联储决策者需要“格外警惕和灵活”。
不管是金融市场还是分析机构，对于本周降息的预期都已基本一致。利率期货的走势显示，交易商和投资者预期联储11日宣布降息25基点的可能性高达100%，降息50个基点的可能性为40%左右。而各大通讯社对华尔街投行的最新调查也显示，所有机构均认为本周会降息25基点。
现在的问题在于，如果本周实施第三次降息，当局在未来还会不会采取更多后续放松银根的举措。联邦基金利率期货的走势显示，交易商认为美联储到明年3月份降息至3.5%（当前为4.5%）的概率为至少50%。
但也有怀疑的声音。曾出任美联储研究主管的美国著名经济学家布莱恩·萨克认为，在本周之后，联储不大可能再持续大幅降息。基于美联储一直使用的对投资人未来5年通胀预期的图表，萨克指出，伯南克已没有太多降息空间。在上周，投资人对未来通胀率的预期达到2.91%，为2004年以来最高水平，而在当时，美联储随即启动了连续十多次的加息。
某种意义上说，由于在上次降息后给市场传递出了错误信息，美联储已经给自己挖了个“坑”来填。如果不能很好解决市场上降息预期过高的问题，美联储今后的决策将面临越来越大的难度，稍有不慎就可能给市场带来剧烈震动。
事实上，在上周五的就业数据改变了对降息幅度的预期后，金融市场很快作出了负面反应。此前连续走强的美股当天转入颓势，而亚太股市昨天也纷纷走低，主要就是市场觉得美联储可能会作出令人失望的决定：仅降息25基点，而不是预期的50基点。 |
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