日本央行将在明天（22日）开始为期两天的货币政策会议，市场人士普遍预计，在美国次级债危机的阴影仍在全球市场挥之不去的背景下，福井俊彦为首的日本央行很可能放弃原定在本月加息的计划。不过，考虑到福井任期即将届满，并且日元低利率会令套利交易进一步泛滥，分析师表示，日本央行在本周四的会后仍会强调维持紧缩立场。

本周或按兵不动

　　受到次级债危机冲击，日本股市上周连续大跌，日经指数上周五跌幅高达5.4％，上周累计下挫9％，为7年来最大单周跌幅。昨天，该指数大涨3%，创1年多来最大涨幅。分析师表示，在市场如期波动之时，央行可能会谨慎考虑加息。
　　昨天，日本央行再度通过公开市场操作向银行系统注资1万亿日元（约合87亿美元）资金，以避免出现流动性短缺。最近３个交易日里，日本央行已累计向银行系统注资２．６万亿日元。
　　事实上，即便在上周市场大跌之前，投资人也开始认为，央行本周的会议可能不会宣布升息。业内人士表示，在执政的自民党7月意外输掉参议院多数派席位后，日本央行正面临来自政界要求暂缓加息的压力。自民党干事长中川秀直8月7日就对福井表示，较高的利率将伤害日本经济，并将成为该党在选举中失利的重要因素。
　　此外，国际货币基金组织也一直对日本加息持保留态度。该组织称，由于通胀尚不能对日本经济构成威胁，同时日本的利率水平是“适宜的”，因此央行没有加息的必要。

套利交易隐患

　　不过，从福井的角度来说，分析师表示，在其任期的最后时期，福井可能不愿轻易放弃对抗通胀的立场。另外，对全球金融市场带来持续冲击的日元套利交易，也是日本货币当局必须关注的话题。套利交易之所以肆虐难止，正是源于日本过低的利率水平。
　　摩根大通日本首席经济学家、前日本央行官员Masaaki Kanno昨天表示，如果央行在明年3月份(福井任期结束)前不能够将目前0.5%的利率水平稍有提高的话，那么福井将很难向外界交待。
　　分析师表示，在本周的会后，福井仍会强调要保持对通胀的警惕，特别是考虑到当前全球范围内的日元套利交易的巨大威胁，日本继续维持低利率无疑会进一步助长套利交易。
　　专家指出，上周全球股市重挫，日元套利交易平仓起到了推波助澜的效应。由于投资人风险意识提高，大量的日元套利交易在上周平仓，由此也推动日元兑美元汇价升至1年多高点。在市场动荡时，从事日元套利的投资人往往会卖出风险较高的资产，偿还日元借款。
　　雷曼兄弟全球首席经济师希尔德指出，当前金融市场恶化，日本央行8月可能不会升息，但他预计11月日本央行还是可能会升息。巴克莱资本驻东京首席经济学家Takuji Aida也表示，如果利率接近于零，那么央行可以使用的政策工具将十分有限。他指出，央行必须将利率调整到正常水平，才能够根据经济的运行情况采取灵活的措施。
　　当前日本央行的货币政策策略是逐步加息，使利率“正常化”。福井曾表示，由于日本经济增长稳定，物价有上涨的趋势，央行已具备加息的空间。