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央行报告措辞的改变被视为中方改变对人民币汇率政策的提法，也引发外界揣测人民币升值的时间点
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围绕近期热钱涌入现象的争论引起央行关注，但短期内不太可能让人民币升值
中国央行报告中区区40多字的段落到底能解读出多大的市场动向？这个疑问在昨天的资本市场找到了答案。
沪深B股指数11月12日震荡走高。沪B指收报229.57点，涨2.55%，成交1.39亿股，成交金额8.07亿美元，较上一交易日的4.32亿美元放大87%；深B指收报577.43点，涨1.92%，成交1.99亿股，成交金额9.36亿港元，较上一交易日的4.87亿港元放大92%。B股指数一举拿下年内新高。B股新高的背后，是人民币升值预期释放出的强势利好。
那么，人民币是否真的开始打开升值通道了？
11月11日晚间，中国人民银行发布了《中国货币政策执行报告（2009年第三季度）》，这份52页篇幅的报告中，在“下一阶段主要政策思路”的章节里，指出央行将“按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制”。
触动媒体神经
中国人民银行报告里的一句“将结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制”，刺激了境外媒体的神经，把这一措辞视为中方改变对人民币汇率政策的提法；同时，也引发外界揣测人民币升值的时间点，甚至有专家预测最快在明年初。
境外各大知名财经媒体都就以上这40多个字的文字大做文章。美国《华尔街日报》撰文称“中国央行汇率政策出现新提法”，指这一措辞上的罕见变化，正赶上中国经济先于其他主要经济体复苏、人民币升值压力不断加大之际。英国《金融时报》则打出“中国央行承认人民币受到升值压力”的标题，称“中国央行在第三季度货币政策执行报告中使用上述新措辞之前，全球要求中国上调人民币汇率的压力与日俱增，尤其是来自欧盟和日本的压力”。
升值压力的包围圈
而随着美国总统奥巴马访华临近，呼吁人民币升值的声音开始不断升温。无形的升值压力如影随形。
上周末，国际货币基金组织表示，人民币汇率被“严重低估”。另外，据国外媒体周三所见的一份声明草案显示，包括美国、中国和日本在内的亚太经济合作组织21国财政部长均认同，包括汇率与利率的灵活价格体系是实现全球经济可持续增长的重要因素。
要求中国上调人民币汇率的呼声和压力与日俱增，但是不少经济学家认为，中国央行最新的措辞，并不一定意味着汇率政策会马上转向。瑞银经济学家王涛说，“央行在调整措辞之后，可以更加灵活地解释任何汇率措施，但不一定会改变汇率政策，因为央行之前表示，在确定人民币汇率时会参考其他许多货币。”而渣打银行经济学家魏利则指出，新的措辞说明，围绕近期热钱涌入现象的争论引起央行关注，但中国央行短期内不太可能让人民币升值。
强势美元的没落
要求人民币升值的声音，其实更多源自强势美元日趋式微的现实语境。
美国财政部长盖特纳周三在东京说，对美国以及美国经济的健康来说，维持强势美元非常重要。但美元表现没有“印证”财长的表态，美元兑一篮子主要货币周三仍跌至15个月低点。
上周有消息称多国央行对黄金储备的需求有所增长，金价从中获得持续推动。而在刚刚过去的上周末举行的20国财长和央行行长会议上，并未采取支撑美元的行动，虽然此前一些国家的高官针对美元今年３月以来贬值约15%表达了忧虑情绪。
美元大跌，同时获益的还有美股，受投资者预期美国联邦储备委员会将继续维持低利率政策和亚洲国家公布利好经济数据的提振，11日纽约股市三大股指小幅上涨，道指和标普均刷新了年内的收盘纪录。
分析师认为，随着大量现金以较低成本继续流入市场，美股上涨已经几乎没有阻力。同样是受到大量低成本现金流入的推动，2009年内，股市已从最低点上涨约60%。
由于美元最近几个月走软，人民币兑欧元等其他货币实际上已经贬值，这使得中国的出口商在国际市场占据优势，因而加剧了中国与美国、欧洲和印度等贸易伙伴之间的摩擦。
美国政府支持强势美元的言论面临着越来越多的怀疑声音，很多亚洲国家央行正定期抛售本币兑美元，以提振美元汇率。
泰国财政部长科恩说，今年以来泰国央行已经购入了大约150亿美元，人民币汇率持续走软可能会迫使亚洲各国央行采取进一步干预举措。
升值预期的投资机会
内地实行的是“有管理的浮动汇率制度”，汇率受政策面的影响很大。考虑到出口行业的压力，人民币马上大幅升值的可能性较小。但就股市炒作来说，要的就是一个升值预期，持续小幅升值也能给很多投资者带来想象空间。
就合法渠道来说，外资炒A股只能通过QFII模式。QFII资金存量规模不大，至今年9月初，入市资金只有150亿美元左右。这样的资金增量规模显然不足以对A股产生大的影响。就非法渠道来说，外资入境非法炒作A股的难度较大，不如炒房产、H股、红筹股等海外上市股票以及B股。这些股票的资产在内地，虽然用外币计价，却同样可以享受人民币升值带来的好处。
正是出于这样的逻辑，为昨日B股市场的红火写下最好的注脚。市场分析人士认为，随着人民币升值预期的进一步升温，资本市场、房地产市场等等热钱涌动的地方，都将迎来更多的投资机会。 |