股市:寒冬过去是春天
    2008-12-02    作者:许志峰    来源:人民日报

  2008年,对于股市投资者而言,是令人难忘的一年。年初以来,除了几波短暂的反弹,股指一直处于下跌趋势中。市场明年能否迎来转机?投资者应该采取什么投资策略?日前在北京举行的一场展望2009年资本市场投资报告会上,各方人士围绕这些问题进行了探讨。

宏观经济运行仍然健康

  股市是经济运行的“晴雨表”。在今年宏观经济运行面临很多困难和挑战的情况下,经济基本面更是受到投资者前所未有的关注。
  国家统计局总经济师姚景源分析,支撑中国经济增长的两大力量,工业化和城市化,目前看都没有问题。工业化方面,我国正处在一个迅速推进的时期,要完成发达国家那样的工业化,还有一段很长的路,这将为中国经济的增长提供长期支持。城市化方面,我国的城市化率是44.9%,发达国家是90%,全世界平均水平是49%,这方面也还有巨大的潜力。
  他认为,尽管中国经济现在面临严峻的困难和挑战,但要准确把握基本面,就要看整个国民经济运行当中本质和主流的部分。观察整个宏观经济有四大指标:经济增长率,就业率,通货膨胀率,国际收支平衡状况,从今年的情况看,这四项指标都处在良性和健康的区间里。
  姚景源说,过去一直强调转变增长方式、强调创新,但这一问题并没有得到很好解决。这次危机给粗放型增长的企业带来了很大压力,将有利于促进我国经济增长方式的转变。
  对此,经济学家华生也认为,我国的经济增长方式在很大程度上是出口型的,对外依存度很大,必须要转变经济增长方式,改变依靠外部需求来推动经济高速增长的模式。从长期来说,中国经济处在工业化中期和城市化初期,只要应对得当,继续保持高速增长是可以期待的。
  不过,对于国际经济形势的未来走向,华生则持谨慎的态度。他认为,世界各国政府目前出台的措施,能否避免大的经济衰退,还有待观察。历史上,1929年到1933年的大危机,并不是一步到位的,第二次的经济衰退比第一次更为严重。尽管现在和过去有很大不同,人们的信息、经验,包括政府的作用,都已经完全不可比了,但仍应重视国际经济的不确定性。

市场估值已相对合理

  去年上证综指在6000点之上时,很多市场人士认为股市已脱离了经济基本面,是“虚胖”状态。那么,目前股指从高位已跌去70%,投资者应当如何看待目前股市的投资价值?
  华生认为,由于2008年出现了很多不确定的因素,特别是下半年美国的金融风暴,使得股市的调整超出了大多数人的预期。目前,中国股市的泡沫已经基本散去,市场进入了一个相对合理的估值区间。
  对于今年以来市场的下跌,华生认为未必是坏事。过去,我国证券市场基本上是封闭性和炒作型的市场,与经济基本面经常背离,与外部市场也是经常背离。从这一角度看,证券市场这一年已经健康了很多,越来越开始反映甚至是提前反映经济基本面的变动。证券市场要发展强大,在国民经济当中发挥更大的作用,这是不可避免的阶段。
  作为机构投资者,华夏基金机构投资总监郭树强也对今年的投资作了反思。他认为,今年多数投资者出现亏损,主要有两个原因,一是买了很多股票,舍不得斩仓,造成了很大损失;二是市场大幅度下跌以后,想在抄底当中赚钱,多数人反而亏损了。因此,投资者首先要重视风险控制,其次要根据不同的市场情况,合理运用长期投资或反向投资等不同的投资理念。
  也有专家提醒,尽管目前市值估值已相对合理,但并未出现明显低估。投资者应做好应对中长期调整的准备,在明年的投资中,仍然需要严格控制风险,谨慎投资。

哪些领域更具投资机会

  明年哪些领域更有投资机会,是投资者最为关心的问题。专家认为,拉动内需的各项措施明年会初见成效,经济运行将逐步平稳。在这样的背景下,能够率先回暖的行业尤其值得关注。一般而言,新一轮经济周期之初,率先回暖的是金融业、房地产、公用事业等。从我国的具体情况看,大规模的信贷支持和大宗投资计划带给各行业的影响不尽相同,建材、建筑等行业受益最为明显。
  市场人士还认为,能够成为新一轮经济增长主要动力的行业,如消费转型升级,高新技术产业,铁路、机床等,今后都将迎来快速发展的机遇。国际大宗商品价格今年大幅下跌,使航空等行业的成本下降,也能够显著改善其盈利能力。
  此外,专家对于明年资本市场制度的完善也抱有诸多期待。近日,原流通股份只有2.33亿的海通证券,在其12.9亿股的增发限售股上市流通后,价格出现连续暴跌,再次引发市场对于各类限售股上市压力的担忧。华生认为,我国证券市场面临一系列变革,其中重要一方面是新股发行制度的改革。目前新股发行的制度存在着缺陷,特别是大盘股,首日上市的股份只占总股本的百分之几,使得其定价严重脱离基本面。因此,要完善发行和上市的规则,使得股票上市时,在第一天就有一个相对合理的估值。

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