2009年的经济数据基本公布，GDP增长为8.7%、CPI下降了0.7%、社会固定资产投资增长30.1%、全年房价上涨24%、出口下降了16%等。对于这些数据，国家统计局评估2009年的中国经济出现V字型恢复。
　　对于2009年的经济成长，成绩自然是主要的，但是这种业绩来自哪里？仅仅是过度强劲的救市政策吗？如果是，这种过度强劲的救市政策是短期的应急政策还是中长期的发展战略？如果是前者，这些短期应急政策能否持续？它将给经济持续稳定发展会带来多少负面影响？
　　在2008年12月底清华大学的一个宏观经济研讨会上，我当时就指出，随着政府强劲的救市政策出台，2009年中国GDP增长为8%－9%肯定没有多少问题，问题是这种增长是通过什么样的方式来达到。
　　目前经济发展的实际结果比预期的要好。何也？因为2008年下半年，尽管中国经济受到金融海啸巨大的冲击与影响，特别是进出口贸易，但从经济本身或内部情况来看，中国既没有出现银行危机也没有出现金融危机，更没有出现经济危机，在这种情况下，政府强劲的救市政策自然就容易让进出口贸易下降得以弥补。而且2008年以来中国的进出口贸易下降，并非仅是受到金融危机的冲击，更为重要的因素还在于2005年7月以来的人民币汇率升值达20%。这不仅会引起美国消费品价格上涨及美国货币政策调整，而且也会影响中国出口企业的产品竞争力。2008年9月之后，人民币汇率基本保持在一个稳定的区间内，这些也为2009年中国经济增长创造了条件。
　　不过，由于过度宽松的货币政策，也吹大国内房地产泡沫。因为，在中国这样一个国土辽阔、房地产市场巨量增长的市场(全年销售金额达到44000多亿元)，当平均房价上涨达24%以上时，那么一些房价上涨过快的城市，房价上涨应该是十分惊人的。比如一线城市的北京、上海、广州、深圳等，其房价上涨幅度就达到100%以上。如果全国房价如此之快上涨，而且这种房价上涨主要是通过国内银行贷款(2009年全年，全部金融机构人民币个人消费贷款累计新增1.8万亿元，年末余额同比增长48.6%。其中个人消费性住房贷款累计新增1.4万亿元，年末余额同比增长47.9%)推高的。这不仅容易造成房地产市场巨大的泡沫，也会给国内银行体系带来巨大的风险。
　　那么，在现有的经济基础上，2010年中国的经济增长能否得以继续？适度宽松的货币政策是否会调整？通货膨胀是否会出现？进出口贸易能否回升？等等。对于2010年经济增长，尽管会有一些不确定的因素，但总体来看，中国经济重新回到快速上升的轨道的态势是不会改变，因此2010年的GDP增长会保持在10%以上的增长速度。这主要在于以下几个理由。一是2009年政府刺激经济增长的政策效应会进一步延续；二是由于房地产的住房预售制度，其对实体经济拉动往往会滞后6－12个月。2009年房地产销售成倍地增长，其投资拉动效应主要会在2010年全面显现。更何况2010年房地产销售仍然会持续；三是国内已经进行全面复苏与增长的轨道；四是国际金融市场开始稳定，世界经济已开始触底回升等。
　　现在市场最为担心是两大问题，一是央行货币政策什么时间完全退出？二是国内房地产泡沫何时破灭？对于前一个问题，我认为中国没有货币政策退出的问题，因为中国金融体系及运作机制与欧美国家完全不一样，政府对金融市场主导作用基本没有改变。在这种情况下，央行往往会主动性地对市场采取不同的政策，包括数量工具、价格工具及政府直接干预等。对于市场工具来说，如加息，在现有的CPI体系下，2010年CPI上升到4%以上的几率不会太高，如果国内CPI不会上升到4%，央行上调利率概率也不会太大。而在当前中国以食品为主导的CPI体系下，CPI要升并非易事。
　　对于房地产泡沫，在世界经济史上，从来没有找到哪一个国家的房地产市场在上涨10年之后，会在全世界经济出现全面衰退的情况下上涨24%的。而国内房地产房价快速上涨，基本上是政府过度优惠的信贷政策导致的结果。最近政府意识到国内房价过高问题的严重性，也出台了不少遏制一些城市房价过高的政策，但是这些政策是建立在全国房价上涨为部分城市、在新政策下居民购买住房仅是会居住而不投资的基础上出台的(但实际购买一套住房也可以是投资)。问题是就当前国内房地产市场来说，这两个假定是不成立的。因此，最近出台房地产政策对遏制部分城市的过高的房价能够起到一定作用，但并非完全触及2009年全国房价快速上涨24%根源，这些政策要达到目标是不可能的。这就需要政府重新厘定与改革现有的房地产政策，否则国内房地产泡沫会进一步吹大。
　　总之，在2009年经济发展的基础上，2010年中国经济会进一步踏上高增长低通胀的轨道，市场面对的最大不确定性是房地产泡沫的吹大及何时破灭。

(作者系中国社科院金融研究所研究员)