股市泡沫反复表达了三个特征：信息不对称（内幕交易），热钱跨境（高手对冲）和信贷扩张．

　　 荷兰人创造了股份公司．东方贸易的风险推动政府合并了创造了荷兰东印度公司（1602）,有限责任，不承诺回报．但它早期的回报不是从真正的贸易，而是从捕获敌方货物．长期不分红导致股东只能从股权转让中退出．公开发行股票与二级交易市场同时发展起来．

　　 当荷兰银行接受股票作为抵押品，信贷就与股票市场联系起来了．

　　 苏格兰商人劳（Law）发现了公司，信贷和股票市场的互动机制，利用制造负面公司信息通过贷款在股票市场上赌博获益．继而他又游说欧洲各国政府用付息的纸币来代替实物货币．

　　 1716,法国政府财政危机迫使其接受劳的建议，建立了印制部分纸币作为支付工具的国家银行，埋下通货膨胀的根子．劳制造的密西西比公司泡沫远比同期英国的南海泡沫更为严重，就在于它可以控制国家银行的印钞作为支付手段．密西西比泡沫导致路易十五和十六两任王朝财政破产，事实上触发了法国大革命．将法国金融市场拖垮了几个世纪．

　　 英国的南海泡沫并没有对英国金融制度有严重伤害，南海公司始终存在，政府债券得到偿付，国际投资者继续投入英国公司．

　　 1929年的大萧条使得市场指数在长达25年后才恢复．当时人们归结为信心危机，罗斯福和凯恩斯都指责华尔街的贪婪和赌博．

　　 弗里德曼则指出美国联储的不当政策使得危机演变为萧条．应当在危机中大量注入流动性而不是收紧银根．金本位和固定汇率制度也是萧条的原因．大萧条中，手持现金增加了12亿，同期，银行存款下降156亿，银行贷款下降了196亿，相当于GDP的五分之一．

　　 格林斯潘成功地处理了1987年的危机，避免了大萧条．但从此便放松银根，有几种因素：其一，低估科技泡沫的影响；其二，更关注通货膨胀忽视资产膨胀；其三，国际压力，如日本的长期停滞和俄罗斯可能的赖账．

　　 安然公司就是历史上的密西西比公司，前者要把能源交易点石成金，后者要将政府印钞变成黄金．区别是，安然更是造假的典型．