中国股市,新年孕育新希望
    2009-01-05    作者:许志峰    来源:人民日报

    2008年,股市的大跌令人印象深刻。步入2009年,很多投资者在思考:股市最坏的时候是否已经过去?今年是不是“否极泰来”的一年?

难忘2008:调查显示,超过半数的股民亏损超过70%

  股市有风险。无论是入市多年的老股民,还是刚刚涉足股市的新股民,经历了2008年,对这句话都有了更深刻的认识。这一年,上证综指较年初下跌了65%,创历史最大年跌幅。而此前的最大年跌幅是1994年的22.5%。
  去年此时,股市正处在一波反弹之中。尽管此前指数已经开始出现下跌,也有市场人士对高估值提出质疑,但当时还是很少会有人想到,股市会直接从夏天进入冬天。上半年,通胀压力、上市公司再融资、大小非减持等,是市场担心的主要因素。重重压力下,上证综指很快跌破3000点关口。下半年,国际金融危机、国内经济增长放缓等因素开始成为被关注的重点。在这样的背景下,指数继续下行,跌破2000点关口,最低探至1664点。
  一年间几次较有力度的反弹,在时间点上都与政策面的动作吻合。4月23日,证券交易印花税率从3%。下调至1%。,次日大盘以接近涨停报收。9月19日,证券交易印花税单向征收,国资委支持央企增持或回购上市公司股份,汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票等三大利好齐发,股市再次强力反弹,但时间却较为短暂。11月9日,国务院公布扩内需保增长的十条措施,为股市注入了信心,引发了一波持续时间较长的上涨。
  面对市场的整体下跌,无论是机构还是个人,去年都出现了较大的损失。业绩最好的股票型基金去年的损失也超过了30%,大部分股票型基金的亏损超过50%。个人投资者的亏损更为明显。一项调查显示,超过半数的股民2008年的亏损超过70%,保持盈利的股民仅占6%。

期盼2009:多数人认为,今年的机会将多于去年

  股市最坏的时候是否已经过去?今年是不是“否极泰来”的一年?跨入新年之际,很多投资者都在思考这些问题的答案。
  宏观经济走向是当下市场关注的首要问题。虽然目前中国经济遇到了暂时的困难,经济增长速度有所回落,但经济发展的基本面和长期趋势没有改变,在“保增长、扩内需、调结构”等强有力政策措施的保驾护航下,市场对中国经济2009年走出低谷充满信心。
  具体到上市公司业绩,在2008年一季度实现高速增长的基数下,今年一季度同比出现负增长的可能性较大。然而,申银万国分析师徐妍认为,在看到业绩同比下降的同时,更应关注环比的上升。从现在往后看一两个季度,可以看到各种情况的好转。从价格角度看,部分原材料价格都已跌到成本线,继续下跌空间有限。市场需求方面,除企业信心恢复后正常经营带来的需求回升外,积极财政政策带来的需求也是明确的方向。
  目前市场的估值水平,能够给人带来更多的暖意。经过2008年大幅下跌,A股系统风险基本得以释放。全部A股市盈率从年初的35倍下降至15倍,市净率下降至2倍,大量优质公司价格跌破净资产,无论从国际对比看还是A股自身的历史对比来看,估值水平都是较低的,投资价值正在显现。根据银河证券的测算,2009年A股市场股息率将达到2.8%(对应上证指数1800点),已高于一年期定期存款利率。
  政策面也有望对股市形成更多支撑。中信证券程伟庆认为,尽管政策实施对经济的刺激效果需要时间才能体现,但对投资者信心的鼓舞是立竿见影的,A股市场正处于近年来最有利的政策环境中,未来一段时间仍将是宏观经济政策和资本市场政策出台的密集期。
  2009年股市究竟会是怎样的运行格局,每个人都会有自己的判断。无论乐观与悲观,多数市场人士都认为,今年的市场有望结束去年单边下行的走势,机会也将多于去年。

理性看待不确定性:放眼长远,股市前景依然充满希望

  2008年一些颇具争议的问题,在今年仍将是投资者关注的焦点。大小非减持是不是下跌的原因,就是其中之一。在市场大幅回落之后,产业资本对市场的看法已经开始出现分歧。一方面大小非减持还在继续,另一方面增持、回购现象不断出现,很多上市公司及其大股东都因价值低估而大规模地回购、增持本公司股票,这表明产业资本对市场的预期已经开始变化。然而,从市场供应量来看,2009年是限售股解禁的一个高峰期,较大的供应压力会对市场产生怎样的影响,有待观察。
  今年股市的资金面状况也是看法不一。乐观者认为,随着适度宽松货币政策与积极财政政策的实施,市场的流动性正逐步宽裕。在利率不断下调后,银行存款、债券的吸引力降低,大宗商品和房地产市场的风险收益状况也难以把握。这种情况下,股票有可能成为更多人的资产配置选择。悲观者则认为,从M1、M2数据来看,2008年10月M1增速为8.85%,较M2增速低了6个百分点,M1、M2增速之间差距有进一步放大的迹象,说明居民资金回流银行和企业存款定期化的趋势仍在继续。2008年2月以来,A股及基金新开户数量连续走低,2009年居民资金入场意愿将继续保持低位。
  专家认为,股市里永远存在不确定性。放眼长远,中国股市的前景依然充满希望。经历了2008年大起大落的洗礼,投资者将会以更加成熟和理性的心态,把握2009年属于自己的投资机会。

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