红杉投资中国合伙人 沈南鹏

    红杉投资中国合伙人沈南鹏详细阐述房产调控新政出台如何解读？ 

　　主持人：下午好，欢迎收看中央电视台经济频道为您直播的特别节目《直击华尔街风暴》。

　　世界各国在联手抵御金融危机上迈出了重要的一步，由包括中国、美国、日本等全球主要经济体组成的20国集团，将于11月15号在华盛顿举行峰会，讨论全球金融和经济的问题。国际货币基金组织总裁、世界银行行长、联合国秘书长，以及金融稳定论坛主席也将出席，各国领导人和国际财经界的重量级人物齐聚一堂，到时候会拿出一套怎样的危机应对之策，我们将拭目以待。今天我们演播室请来了红杉资本中国的合伙人沈南鹏，南鹏您好。

　　沈南鹏：您好。

　　主持人：现在国际上有一种说法，说中国是这场危机的避风港，不知道从风险投资的角度来看是不是这样？

　　沈南鹏：应该讲中国在整个这次金融危机当中受的应该比较少，当我相信这个影响也是蛮显著的，尤其在某些行业，比如出口行业，比如跟房产或者跟高消费有关的行业肯定会受到不可避免的影响。同样作为投资来讲，这些行业的投资也会受到影响。

　　主持人：好，稍后我们继续和您就这个话题进行讨论。

　　主持人：现在是北京时间下午6点16分45秒，今天的欧洲股市已经开盘了几个小时，我们现在就连线本台欧洲中心站的记者李斌，请李斌给我们介绍一下欧洲股市开盘的最新情况。李斌您好。

　　李斌：您好。今天股市开盘延续了昨天欧洲主要股市大幅下跌的趋势，开盘情况也是略有下跌。到目前为止，股市开盘了有四个多小时，目前主要的欧洲股市情况是这样的，伦敦富士指数在十分钟以前下跌了66.55点，法国CEC40指数下降幅度是2.76%，德国DAX指数下降幅度是3.44%。我注意了一下，这两天股市的整体运营情况，在这些下跌幅度比较严重的股票当中，受影响比较大的是一些电信、汽车制造，比如说德国大众公司在连续几天以来，股价连续下跌，虽然出现一定程度的反弹，但总的趋势是下跌。在这一片下跌声中，稍微有点意外的是金融板块在英国方面有几个受到英国国家资助的大银行，股价基本上保持在平稳上升比如说苏格兰皇家银行，还有TSB银行，这两家银行之前是英国政府出资救助的，可能受这个影响出现了一定程度的反弹。但是市场分析人士认为，由于担心出现全球性的经济衰退，尤其是欧洲经济衰退的影响，所以未来还是出现下跌的趋势，前景是不容乐观的。

　　主持人：在这场金融危机当中受害的不仅仅是大型的金融机构，今天也特别想关注一下中小企业的生存状况。就你的观察，目前英国，乃至欧洲的中小企业，是否面临着资金匮乏、融资艰难的生死考验，我们看到在美国现在连美国的总统候选人都在打中小企业的牌，因为美国的中小企业这次也是受到了极大的打击。

　　李斌：是的，确实在金融风暴刚刚发生的时候大家所关注的是大型的金融机构受到冲击，但是现在回过头来各国政府把眼光注意到更容易受到冲击的中小企业，从整个欧洲层面来说，中小企业确实受到很大打击，就像您刚才所说的，其中最大的困难就是中小企业现在面临融资的问题，很多中小企业在正常情况之下，他们向银行的借贷，根据他们和银行之间达成协议是比较容易的，有分析人士认为，尤其是英国的金融界人士认为，英国经济在过去十年中在欧洲所有经济大国中经济运营状况是比较良好的，主要是得益于银行和企业之间的信贷，现在金融危机的影响，受到冲击的不仅仅是大企业，一些中小企业也受到影响，他们的融资受到非常大的挑战，非常困难。在昨天英国商业委员会承认目前中小企业向银行获得贷款的条件比以前糟糕了许多，而且他们取得贷款的时间更长，而且原来是一些，在贷款里面本身是银行提供的服务，现在银行要另外向这些中小企业收费。另外在其他国家，像意大利，他们中小企业的产品很多部分是出口的，现在得不到了出口信贷的支持，他们的出口业面临很多影响。因此现在很多国家，像英国、法国、意大利开始采取措施帮助中小企业融资，以及他们的出口。

　　主持人：就像你刚才说的，法国政府昨天率先签署了实施中小企业融资的协议，为中小企业提供总额达到220亿欧元的专项资金。欧美各国媒体对此是不是有积极的评论，欧洲其他国家会不会出台类似强有力的措施？

　　李斌：对于法国政府这个措施，法国媒体是非常欢迎的，今天一篇文章就表示，政府出台这项措施看到政府把眼光放到大的企业，也开始关注中小企业，因为我们知道法国的中小企业一直在法国经济比重中占了相当高的比例。其实法国政府这项措施分两步走，一部分是更早之前法国政府宣布向法国六大最重要的银行注资105亿欧元，包括他们缓解目前的信贷紧张状况。另外一方面就是你刚才所说的，向中小企业来注资。同时这两步走的官员在什么地方，就是说法国政府希望通过向大银行提供政府的支持来鼓励这些银行向中小企业贷款。另外还有一项措施，就是设立一个专门的机构，这个机构有监督职能，它监督银行承诺向中小企业贷款，而不是银行拿了国家的钱以后根据自身的情况对中小企业的贷款要求置之不理，或者是加以延迟。另外在欧洲其他方面，比如说刚才我提到的意大利，很多中小企业产品是用于出口，意大利也公布了一个总额达到90亿欧元的援助计划，主要是帮助中小企业出口。其中50亿欧元用于产品制造，另外40亿欧元用于食品消费的出口。另外意大利有一家商业银行也降低了向中小企业贷款的利率和标准条件，同时把贷款期限延长，所以我们可以看到欧洲各国目前都在采取措施帮助中小企业恢复他们的运营状况。

　　主持人：好，感谢李斌给我们从欧洲中心记者站带来最新的关于欧洲股市和市场分析的资讯。谢谢。我们继续与今天演播室嘉宾红杉资本中国区的合伙人沈南鹏的对话。南鹏我们知道风险投资一个很重要的目的就是在股市上得到收益，这场危机当中风险投资也是受害者吧。

　　沈南鹏：我们是受害者，但是我们的影响相对少一点，因为我们的目的是使中小企业成长变成大企业，甚至是五百强企业。我们的投资周期比较长，是十年，使我们能够以一个比较长的观点去看待企业。今天这样的金融海啸肯定会造成我们一些投资企业上市时间受到影响，但是如果是优质企业，我相信几年以后他们还会被投资者认可，那天他们会以更好的价值登陆股市。

　　主持人：美国的股市已经是十个星期没有发新股，对于风险投资者来说最主要的就是上市，就是IPO。现在你们的推出机制在某种程度上已经被堵住了，你们的基金也是从1972年开始存在了，有没有十年前的投资打算在最近上市，而由于发生金融海啸，所以被迫延期。

　　沈南鹏：今天IPO环境非常热烈，但是不是说完全没有深入。昨天中国的企业仁和商业成功地登陆香港交易所，融资金额达五亿美金，应该说是相当大规模的融资。当然是不容易的，他们入点第一天就碰到9月29号美国股市下跌700多点。经过了两三个礼拜的艰苦努力，总算成功登陆了，今天的表现不错，上涨了将近10%。所以我相信还是看企业的素质。

　　主持人：为什么选择这个时机上市，为什么不等几个月？

　　沈南鹏：第一是恢复周期相对比较长，我并不认为三个月以后股市有根本性改变。第二，很多公司确实需要资金，能够让他有比较好的发展，这个企业需要明年有新的机会拓展，所以他必须拿到足够的资本，那么IPO确实是最好的渠道。

　　主持人：以您为代表的这些风险投资者们对市场的预期是悲观的，而企业现在急着需要钱用，所以该上市还是要想办法上市。

　　沈南鹏：我们看华尔街这个机器碰到了很大运营的故障，这个故障里面很重要的就是信贷体系，当银行不愿意给企业，或者是给基金提供信贷的时候，整个运营的基本基础可能已经消失了。比如讲很多基金都是靠投资银行的一些杠杆进行所谓的股票投资。在这个杠杆几乎失去的情况下，这些投资者汲取了对公募基金的兴趣，在这种情况下，我相信未来几个月大家会回到零点把自己的负债清除以后，才能重新轻装上路，这个需要一段时间消化。

　　主持人：好。稍后我们继续与沈南鹏的对话，我们的节目继续进行。

　　主持人：南鹏刚才我们看到这场危机已经刮到了高科技，确实受到影响，而高科技的风险投资好像从一开始就是捆在一起的，你担心吗？

　　沈南鹏：我感觉在整个金融海啸当中风险投资相对来讲是受影响比较少的，为什么？我们看受影响最大的是两类，一类就是投资银行以及有巨大次贷持股的商业银行，他们在整个次贷，在整个衍生产品中间，另外是对冲基金影响比较大。

　　主持人：我们关心的是对美国的高科技产业。

　　沈南鹏：其实影响不是很大，因为我们讲我们是长线基金。首先并没有赎回这种短期的压力，在投资上非常谨慎。确实美国实体经济受到影响，高科技行业里面很多企业最多的产品是卖给实体经济。

　　主持人：所以对高科技企业确实有影响。

　　沈南鹏：确实有影响，比如讲美国的互联网行业，互联网行业的基本是什么？就是广告。广告占了整个互联网营业额的50%以上。在美国经济不好的情况下，互联网的广告难道不会受影响吗？肯定会受影响。在这种情况下，风险投资在投资高科技的时候肯定会格外小心。

　　主持人：所以对高科技企业的影响就是各大企业出现裁员。

　　沈南鹏：对，大的企业裁员，小的企业现金流、资金流都碰到很大压力。

　　主持人：对于风险投资来说，因为风险投资的钱不是你们自己的钱，而是从别的地方募集来的，比如像学校的捐款投到你们这儿来。当出现金融危机的时候，也会利用到学校的基金，他们会不会把这些钱赎回，包括一些其他的基金，包括一些富人？

　　沈南鹏：这就要看风险投资后面这些基金的来源，他的来源主要是长线基金，比较大的钱，还有就是基金会的钱。整个基金的分散非常强。所以在大势波浪当中资产变化很小。反过来讲我们看到某基金，或者是商业银行以及大的企业，他们基金会受到挤压。所以优秀的基金往往在成立的时候，在募集基金的时候就会非常谨慎，我们会选择最好的来作为我们基金的倡议者。因为我们知道市场有上有下，在市场出现低迷的情况下要保证你的倡议者是有很强实力的投资者。

　　主持人：我们再来看看对于你们投资的这些目标企业，在这样的情况下，你们对高科技行业的倾斜度会下降，出现金融危机的时候风险行业会倾向于传统行业，一些抗跌行业，比如教育比如医疗。

　　沈南鹏：我们过去在中国投资的很多项目并不是在高科技行业，很多是在传统行业，传统行业这次受的影响也不一样。比如讲看一些重工业行业，看到受到整个上游的影响，可能会在未来两年不好过。但是我们看到有些服务业，比如大众消费品，比如医疗，比如教育，他们的现金流可能会不错。未来一两年，尽管经济增长会放缓，但是对这些企业本身的发展和增长不会产生影响。所以我们在行业选择上会非常谨慎。

　　主持人：好，稍后我们继续与沈南鹏关于风险投资的讨论。

　　主持人：今天节目最后，我们有请红杉资本中国区合伙人沈南鹏来回答一下观众提出的问题。有位刚刚从华尔街回来的朋友说，他听说美国的风险投资本来都是投高科技企业、中小企业，现在开始买股票了，想跟您确认是不是属实。另外红杉资本中国这部分的业务是不是在买中国的股票？

　　沈南鹏：当然，市场上的价格和私募市场头够的时候，我们知道这里面有很多优质企业透明度也很高，为什么不呢？我相信我们的基金是为合伙人创造价值。在目前金融风暴的情况下，不管是PE基金还是风险投资基金，都要关注在风险市场上受关注很大的股票。

　　主持人：还有朋友说风险投资是投中小企业，中小企业在发展过程中遇到了很多困难。您觉得我们应该出台什么政策，才能更好地扶持中小企业的发展。

　　沈南鹏：从政府角度来讲是两方面，一个是信贷支持。我们是一个股票投资者，光有股权投资还不够，如果政府有信贷支持，从银行角度来讲，那接下来的发展会更好。在美国这方面发展还是比较迅速的。第二是税收政策，对高科技企业进行政策扶持，这企业发展会很有作用。

　　主持人：有一个北京的观众说中国对外投资损失是因为缺乏懂国际金融市场规则和业务操作流程的人才，您怎么评价中国金融领域的人才素质？

　　沈南鹏：中国金融界在这次金融风暴中反应还是不错的，其实我觉得中国金融机构的人才表现还是不错的，能力在不断提高，我从90年代中期我们跟金融机构打交道，感觉只有在实战当中才能提升人才的能力，而在课本上说金融是没用的。当然在银行的体验当中必须有严格的风险控制能力，这个很重要。但最终还是让具体的操作人员在市场中接受洗礼。另外就是说中国的A股市场能不能有更多的这方面的发展，比如简单的金融工具，这些金融工具的引进可能会让参与者有更多的经验，以后在全球的市场上会有更多的经验。

　　主持人：还有一个观众问目前的金融危机对中国保险公司的冲击的影响有多大，他说自己应该退保还是继续买保险？

　　沈南鹏：即使在美国除了AIT这样非常特殊的情况以外，保险公司受的影响相对商业银行少，保险公司里有一部分人大量参与了次贷投资，那当然会对他的投资损失有影响，但是绝大多数保险公司还是比较稳健的。