根据国家统计局最新公布的数据，3月份CPI同比上涨8.3%，一季度GDP增长同比回落1.1个百分点，在总需求“三驾马车”中，出口同比增速回落6.4个百分点，投资同比增速提高0.9个百分点，消费同比增速则提高5.7个百分点。

　　由此可见，今年的宏观经济复杂性不断提高。虽然物价环比涨幅略有下降，但仍呈高位运行，全年实现4.8%的调控目标可能性较低；另一方面，随美国经济衰退概率增大，出口增速可能继续下降，而从紧货币政策也必然抑制投资增速。这样，未来如果消费难以继续保持高速增长，并且投资效率得不到根本改善，则经济下滑风险就会增大。最终，经济滑向滞涨的风险会持续积累，政策调控的内在矛盾性不断增加。
　　针对这种多重困局，可以预计在调控中始终会体现两方面重点。
　　首先，从紧货币政策的姿态不会改变。在公布最新数据之后，央行之所以紧接着通过了提高存款准备金率0.5%的决定，是由于4月份央行票据和正回购到期规模较大，同时央行外汇占款增加又投放了大量人民币，需要维持一定的对冲操作力度；更重要的是，试图继续向市场传递紧缩“信号”。在各界普遍认为从紧货币政策会有所松动时，这能够起到防止通货膨胀预期反转的作用。当然，在货币政策实际执行过程中，事实上的紧缩力度已较去年大为下降，在中小企业、涉农企业贷款等领域已有了放松。这表明此后货币政策的符号作用会增强，而信贷控制政策可能会弱化。
　　其次，宽松财政政策将成为防止经济下滑的重要手段。财政继续增加社会保障类支出比重，在我国所面临的成本推动型通胀阶段，短期内对物价上涨影响有限，却能真正引导居民消费增加，促使消费成为拉动经济的主力。另一方面，重视减税也是当前财政政策的创新点。国家税务总局最新数据显示，在一季度经济增速回落同时，全国税收收入却同比增长33.8%，增幅居近年同期最高，除去通胀因素，这是很不正常的，必然会影响民间经济活力与未来财政潜力。在征管能力不断提高的情况下，税率等要素有必要适当降低，从而整体上保障民间税负的合理性。当然，我们强调减税，更多是从整个政府控制财源的角度来谈，包括税、费和各种准公共收入。而减税思路的着眼点，一是通过包括增值税在内的改革来推进投资模式优化和转型，二是通过个税、印花税等改革对居民真正“让利”，来实现国民经济向“消费主导型”的转变。
　　目前尚未引起重视的是，改革和放松管制也应是突破困境的重要举措。在我国历次调控中，都曾配套出台了很多改革措施，起到了深远的作用。但是，在本轮调控过程中，迄今为止对改革的强调还有所不足，各领域的管制一度有加强的倾向。只有真正相信市场、适度放松政府对市场的权力，才能为经济增长创造良好的制度环境。例如，上世纪里根政府的成功范例是解除了当时美国航空业管制，进而铁路、电信、金融等行业都融入了这一潮流，最终使消费者得到真正实惠，国家竞争力迅速上升，走出了经济“滞涨”的泥潭，为克林顿的经济“黄金时期”奠定了基础。

（中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任）