由次级债引发的美国经济衰退在过去的一个季度表现出强大的杀伤力，美元在2008年第一季度下跌幅度达到6.5%。尽管目前美国经济在一系列刺激政策下有企稳的迹象，但是全球经济发展的不确定性依然是当前投资者担忧的问题。这样的投资环境决定了避险需求日益增加，黄金作为传统的投资避风港自然受到市场的追捧。
　　美国本次经济衰退表面看是次贷问题引发的，但是真正的根源在于其经济及金融市场体系存在的问题。在过去近20年的时间里美国金融市场发展非常迅速，但是作为实体经济发展的上层建筑，美国金融市场规模的迅速扩张和日益萎缩的实体经济之间的矛盾越来越突出，繁荣的背后是美元的大量输出和美国国债规模的扩大以及高企的双赤字，通过大量输出美元，美国在换取了约占全球40%的资源和劳动力的同时还将本国的通胀压力输出到全球各地，美国无法通过贸易方式偿还庞大的外债，唯一的途径就是通过不断大量发行美元来偿债，这样做的结果只能是陷入一种无休止的恶性循环，美元贬值在相当长的一个阶段是在所难免的。我们似乎看到了上世纪70年代美元与黄金脱钩时的情景，市场在无情地抛售美元买回黄金。什么原因导致金价对美元的反应被如此放大呢？

美国经济政策走向决定的避险需求调整

　　正如此前所提到的，由于庞大的双赤字和外债规模，美国政府通过美元贬值来输出通货膨胀的政策将会持续一段时间，美元的弱势难以在短期内得到根本的扭转。但是随着美联储货币政策和美国政府的减税政策逐渐到位，美国经济可能将在今年上半年稳定下来，美元继续大幅下跌的情况将得以缓和，预期到2008年4至5 月份美元将会逐渐稳定下来，证券市场也将有所企稳。避险资金将会从商品市场向证券市场回流，商品价格可能由于投机资金的转移而出现回落，商品市场在价格急速拉升后出现剧烈动荡将很难避免。

游资流动对市场形成明显冲击

　　美国是最大的游资制造国，同时又是游资进入规模最大的市场。在证券市场和房地产市场的泡沫相继破碎以后，伴随着美元贬值，商品市场成为游资追逐新的目标，从农产品到基本金属，从贵金属到能源，游资渗透到商品市场的各个领域，每个市场都可以发现它们的影子，相对于无比庞大的游资规模，单一品种的商品市场容量非常有限。为获得更高的收益，以基金为代表的游资大肆推高商品价格，2007年全年，全球农产品市场涨幅惊人，供给极度紧缩的小麦市场上涨幅度超过 100%，达到109.38%，大豆和玉米涨幅分别达到72.37%和21.63%。反映全球商品市场通胀状况的原油价格涨幅超过50%，高达 58.35%。向来稳健的黄金市场也在游资的推动下达到了25.63%的年度涨幅。
　　在黄金市场上，游资的足迹与黄金价格的波动表现出越来越紧密的关联。随着金价的上涨，近几年基金参与黄金市场的规模在逐渐扩大，同时基金持仓规模对金价的波动，特别是短期内的波动产生了很大的影响。基金的进出直接导致了金价的大起大落，在本轮上涨行情中，基金的净多头持仓规模一度达到21万手。而最新公布的数据显示，基金的持仓已经减少到17万手，降幅达到20%，这也是金价近期表现疲软的一个主要原因。

黄金市场有光明前景

　　从全球经济发展的形势来看，亚洲地区经济的持续增长客观上决定了资源性商品的需求增长态势难以在短期内发生根本性扭转。而美国经济方面，更多需要关注的问题是美国政府刺激经济的政策能在多长时间产生怎样的影响。此外，2008年是美国大选年，为赢得选举，现任美国政府将会把政策重点从国际关系转移到国内，美国经济可能会获得一个良好的发展机遇，美元也将随着政策效应显现而获得企稳契机。我们必须关注美国经济状况改善对黄金价格上涨空间构成的压制，美国经济状况及美元走势仍将是年内分析黄金市场的主线。
　　尽管美国经济在2008年第二、三季度可能会出现转机，但是只要美国的债务危机不能解除，泛滥的美元不能被控制，美元长期贬值的趋势就难以扭转。黄金目前的牛市不仅基于实物供需关系的影响，其金融属性发挥了更重要的作用。我们有理由相信黄金会受到越来越多的投资者的关注，黄金市场有着光明的前景。