印花税调整何去何从
近几个月来,股市连续下跌,要求调整股票交易印花税的呼声也越来越高
    2008-04-02    许志峰    来源:市场报

  近几个月来,股市连续下跌,投资者信心严重受挫。此时,市场期盼政策“利好”伸出援手,推动股市摆脱低迷状态。其中,股票交易印花税的调整是人们关注的焦点之一。调整印花税能否扭转股市的走势?应该如何进一步调整完善印花税?有关人士对此众说纷纭。

印花税 调控股市有力之手

  ■1990年以来已进行7次印花税率调整
  证券交易印花税是针对证券交易发生额征收的一个税种。对于中国证券市场而言,印花税是政府增加税收收入的手段,也是政府调控股市的重要工具。自1990年开征印花税以来,我国已进行了7次印花税率调整。
  无论是老股民还是近一两年入市的新股民,大多体验过印花税对股市的“威力”。2007年3月至5月,沪深股市在短期内大幅上涨。5月30日,交易印花税税率由1%。提高至3%。,随后一周内上证指数跌幅超过20%,个股大面积跌停。现在回头看,此次上调印花税对抑制投机的作用非常明显。印花税调整前,市场交易异常活跃。到5月底,沪深两市每天的成交金额一度接近4000亿元。其后,虽然股指再拾升势,迭创新高,但成交金额却有明显下降。
  回顾我国股市的发展历程,印花税一直是投资者最为关注的政策风向标之一。从印花税的历次调整看,基本上是在市场低迷时下调税率,在市场过热时上调税率,透露出明显的调控意图。其中,比较成功的调控还发生在1997年5月,当时印花税率从3%。提高到5%。,股指也相应形成了当年的高点。

调与不调 市场看法不尽相同

  ■有人认为是实质性利好,也有人认为调整时机是否成熟有待考虑
  自去年10月股市见顶后,由于宏观经济不确定性增加、大小非解禁、上市公司再融资等原因,指数节节下滑。今年3月,股市开始加速下跌,市场陷入恐慌。在这一背景下,要求调整印花税的呼声日渐提高,有专家建议直接降低税率、实行单向征收或者设计差别税率。然而,对于调整印花税的政策效果如何,市场的看法不尽相同。
  赞成调整者认为,印花税的税率或征收方式的改变,会对股市换手率、活跃度产生影响,并最终影响到投资者的信心和证券市场的走势。去年提高印花税率对于防范市场风险、抑制投机炒作发挥了很好的作用。目前市场已经低迷,政策也应相应作出及时调整,以增强投资者的持股信心。
  有专家认为,2007年全年股票交易印花税额高达2005亿元,日均印花税额达8亿元,相当于每天有3至4只中小板新股发行。在目前股市资金面趋紧的情况下,调整印花税政策相当于为市场提供了增量资金,是股市的实质性利好。更为重要的是,调整印花税还是一个政策信号,反映出政府对待资本市场的态度,对于稳定股市的作用不可小视。
  对此,也有市场人士持不同的观点。他们认为,去年调高印花税时,上证综指在4300点,深证成指在13000点。目前股指与当时相比,沪指数仅相差700点,深成指则几乎相当。此时推出救市的印花税政策,时机是否成熟有待考虑。
  关于政策的效果,历史经验表明,股市涨跌受宏观经济环境、上市公司利润增速等多种因素影响,印花税调整很难改变股市本身的趋势。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的3次下调印花税,股市在短暂上涨后,很快都重回下跌趋势。

股市税收 应进一步完善

  ■关键是加快资本市场税收立法
  对于印花税政策如何调整,目前市场最希望的是直接降低税率。从历史上看,印花税率最高时为6%。,最低时为1%。,目前税率处于中等水平。但就绝对数额而言,由于市场规模的不断扩大,去年印花税税收比2006年增长约10倍,几乎相当于前16年的总和;今年以来,两市的日成交金额基本上在1000亿元以上,这意味着日均印花税额超过6亿元,应当有下调的空间。
  还有专家认为,印花税调整应以鼓励长期投资、抑制短期投机为目的。因此,应当实行印花税单向征收,由卖方纳税;设计差别税率,持有股票时间长的适用低税率,以促进中长线投资氛围的形成。据了解,目前全球资本市场中,就证券交易环节征税的市场已是少数,而这其中大多为单向征收。
  另外,证券交易印花税的历次调整,都会带来股市的剧烈波动,因此也往往颇多争议。有观点认为,这种争议的背后,是我国税收立法进程的滞后,目前我国证券交易印花税的课征依据还是1988年颁布的《印花税暂行条例》。因此,应当加快包括印花税在内的资本市场各税种立法工作,证券交易印花税征多少、如何征、如何调整,都应当以法律的形式明确,以保证征收的公开、公正与透明。

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