昨天，证监会关于严格审核再融资、杜绝恶意圈钱的讲话成了一个重要信号。

　　信号一出，立即有公司出来"撇清"。中国平安发言人在接受记者询问时表示："公司注意到了中国证监会发言人的谈话，公司再融资方案是按照法律规定在履行内部法定程序阶段，公司会根据市场的情况，慎重考虑筹资时机、规模及资本市场的承受能力。"
　　证监会发言人在谈及近期出现的天量再融资时有这样一段话："上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意'圈钱'行为"。那么，什么样的再融资是"市场实现资源优化配置的重要方式"，什么样的再融资又是恶意圈钱呢？连已成众矢之的的中国平安千亿元再融资，都是"按照法律规定在履行法定程序"，还有谁算"恶意圈钱"？"恶意圈钱"理应有个量化标准。
　　笔者认为，所谓量化标准至少得有以下几条：第一，明确的募资投向，如系公开增发还得有盈利预测。如中国平安募资用途总共27个字："全部用于补充公司资本金以及/或有关监管部门批准的投资项目"，这算什么募资投向？如果是在履行内部程序，又为什么公开公告？在所有的再融资形式中，由于公开增发基本上是小股东掏钱，理应推出经审计的盈利预测。
　　第二，两次融资之间应该有一定的时间间隔，至少得经过一个财政年度，同时还得有融资规模的限制。过去再融资是有这方面要求的，被股改后新出的办法给取消了，如果是私募还有一说，公募就一定要有这一条。因为谁都知道饭要一口一口的吃，企业经营也一样，像中国平安去年2月刚刚募资380多亿元，不到一年又提出千亿元大融资，依据是什么？没有经过一个财政年度，怎么知道头一次募资是不是达到盈利指标，融资后是否给股民以回报，监管部门又怎么判断这次应准不准其申请？
　　第三，应提倡多发债、少募股。本来，股权融资是成本最高的融资，因为必须给投资人以回报，可我们的上市公司由于长期缺乏回报意识（别的不说，一年所分红利还比不上印花税），股权融资成了不拿白不拿的无本生意。监管部门应该设置一个负债率的门槛，规定负债率低于多少（例如50％）一般不给股权融资。如福建高速，2007年报显示负债率仅25.81％，完全可以通过债权融资方式募集资金，竟然也提出了公开增发3.5亿股募资25亿元的计划。事实上，现在债权融资成本很低，公司债年利率不过4-5％，可转债更只有1-3％，好股恶债就是因为借债要还，发股"无本"。
　　有一种说法很值得商榷。证监会发言人说："目前，我国上市公司再融资制度的市场化程度比较高，投资者可以充分发挥市场约束作用，对上市公司的再融资行为作出取舍。"那些大股东绝对控股的超级大盘股投资者怎么约束？如果是定向增发涉及关联交易，中小股民还会因为大股东必须回避而有一定的话语权，可目前对市场杀伤力最大的公开增发并没有大股东回避这一条，所谓"作出取舍"只有用脚投票，但最终，投资者却必须承受巨大的损失。