这次中国平安、浦发银行引出的44家上市公司欲增发2599亿元的“再融资门”事件之所以让多数大蓝筹股价下跌了30%-50%，之所以对指数造成这么大的杀伤力，是因为这些年来广大投资者都被“大蓝筹”在“投资价值”旗号下的高估值泡沫所忽悠了。明明境外成熟股市“大蓝筹”的市盈率只有12-13倍，而沪深股市偏给“大蓝筹”以“流动性溢价”，新股发行价市盈率就在三四十倍甚至九十多倍，上市后平均市盈率高达四五十倍；明明A+H股的股票A股股价高于H股的1-2倍，但基金就是乐意恶炒“大蓝筹”并在其中“抱团取暖”。其目的是让新的“大蓝筹”以高价首发和高价大比例增发，并让大小非在解禁时卖一个好价钱，反正基金炒大盘股用的是基民的钱。

　　为了有效地减轻“再融资门”和大小非巨量解禁以及红筹股回归对市场的冲击力，笔者认为当务之急是对二级市场“大蓝筹”挤泡沫，进行合理估值，以一年期银行利率（4.14%）的倒数为基准，即24倍平均市盈率。对不分红或少分红的“大蓝筹”给以更低的市盈率估值。届时，看它们还有没有像现在这样狮子大开口式的圈钱冲动。目前大蓝筹30倍左右的平均市盈率能否再下降20%呢？我认为是有可能的。
　　第一个冲击力是大小非和配售股解禁。此前人们已看到中信证券、中国神华、中国人寿、中国银行限售股解禁后股价走势的疲软，2月27日和3月5日还可看到招行23.7亿股和平安3.5亿股解禁后的股价颓势。今年大小非解禁的市值约有3.2万亿（仅银行股就有5400亿），相当于目前流通市值的三分之一。盘子迅速扩张，市盈率必然会下降，这也是盘子更大的H股的股价明显低于A股的重要原因之一。
　　第二个冲击力是大盘股再融资引发市场“用脚投票”。仅仅中国平安和浦发银行的再融资就令大盘股连下几个台阶，一旦中国人寿、中国石化和工商银行、地产股和周期性行业股相继再融资，大盘股更将大幅跳水。
　　第三个冲击力是市场主力和广大投资者主动实行战略转移。近期基金和广大投资者在恶性大扩容中正在进行自我缩容，即弱水三千，只取一瓢；弃大盘股，从中小盘股；淡化业绩，强化题材；放弃“白马”，捕捉“黑马”；不求指数涨，只求个股赢。紧紧把握三高概念股（高增长、高逆转、高预期）、创投概念股、注资整体上市机会股、自主创新概念股这四大外延式成长性主题，于是，在“再融资门”压力下的股市，每天照样都在讲述精彩的春天的故事。在4500点时，有41%的股票比元旦前的5261点还上涨了10%。中小盘股上涨，提升不了平均市盈率，而大盘股下跌，却有效地下降了平均市盈率。

（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）