作为“江苏·中国保险名家论坛(第二期)”的特邀嘉宾，中国社科学部委员、中国社科院金融研究所所长李扬，昨日（17日）做客南京大学。虽作为“保险名家”被请来，但他的演讲纵横捭阖，用大量论据分析说明：中国金融结构正经历历史性调整，储蓄向投资的转化正脱离银行体系，中国需要发展多样化的金融体系。这其中，保险、理财产品、混业经营等话题，也都有涉及。

保险发展：银行存款逐渐减少 保险年金逐渐增加

　　李扬介绍，在居民储蓄从银行体系大量流出的过程中，买保险成了一个主要渠道。而保险业被大力发展一方面有其内在供需因素，一方面借鉴欧美发达国家的经验，在金融多样化发展的体系中，也有必然原因。
　　从供需因素来看，比如“其他行业以规避风险，只有保险业，迎着风险上，努力发现风险、并且定价，卖给可能发生保险的机构。”再则，从人民银行定期调查问卷来看，列出的8个因素，来询问居民储蓄的原因是什么。首要原因就是为了养老准备。而就养老来说，“存银行钱越存越少，还养什么老？”保险有着天然的优势。
　　再从美国、英国、德国的数据来看，尽管各个国家的资金流向各有特色，但一个趋势很清楚，银行存款逐渐减少，保险年金逐渐增加。

理财产品：今年卖了1.2万亿 明年将唱“大戏”

　　李扬介绍说，理财基于信托，合约基本上把风险说清了，愿打愿挨，风险是由客户自己承担。他们研究所最近成立了一个理财研究小组，专门研究理财产品的发展。经过统计发现，2006年我国银行理财产品卖了6000亿元，今年将达到1.2万亿元，如果把券商等的加入，可能超过2万亿元。“理财今后肯定是主流，明年货币信贷政策从紧，存款要找出路，会源源不断地进入这个领域。虽然问题也很多，比如保险领域曾有诈骗呀，但是不能因噎废食。”他补充道，国内的理财产品概念虽然当初是从国外引入的，但现在各家银行开发的理财产品发展很快，其中有不少已超过了国外理财产品的设计水平，不仅有挂钩股票市场、黄金市场、利率市场的，还有挂钩汇率市场和商品市场的，扩大了金融衍生产品的范围。

混业经营：银行证券保险“混血”摆脱“失血”困扰

　　在谈及金融创新时，李扬表示，金融创新是以“混业”为发展方向的。上世纪八十年代中期，为了不让老百姓有负利率，美国政府提高利率，想让钱回流。但实践显示，不但徒劳无功，反而危害了金融现代化的进程。因为银行保险证券有界限，资金才会流来流去。后来美国金融管理当局改变了思路，打通银行、证券、保险市场间的联系通道，模糊直接融资和间接融资的界限，通过《金融服务现代化法》最终实现了混业经营，摆脱了银行“失血”的困扰。美国的经验告诉我们，一个国家金融体系的现代化，必然会经过一个资金从银行体系脱离，再进入资本市场和其他非银行金融机构的过程，这个过程固然会对金融体系的稳定带来冲击，但更是一个“凤凰涅槃”，通过最终打通银行、证券、保险等主要金融行业的界限，实现金融混业经营，金融体系才能实现现代化。混业经营将是我国金融业发展的方向。

    【互动】 明年加息的空间不会很大

　　问：明年实施“从紧”的货币政策，有经济学家据此分析，明年可能会频繁加息，也有的经济学家认为如果再加息至少要到明年一月或二月。请问您对此怎么看？
　　答：我只能从货币政策的角度来进行分析。“从紧”的货币政策，潜台词就是今年不紧，明年更紧。而从操作上来看呢，今年的货币政策可以说“极紧”——10次提高存款准备金率，冻结了2.2万亿资金；多次发行央行票据，加上特种存款，总共冻结了3.7万亿左右的资金。而实际上需要对冲的钱是多少呢？今年的外汇储备增加了4000亿美元，需要冲掉的也就是2万多亿人民币，而实际上冻结了3.7万亿。另外，14.5%的准备金率也可谓是“前无古人”，国内国外都不曾出现过，再紧的话，商业银行不能“活”了(听众笑)。所以我的一个判断是，2007年的货币政策是“极紧”，但是从结果来看，则“很松”。为什么呢？除了利率制约、汇率压力外，我认为利率不市场化，这种调控的作用就不大，应该创造一种让货币政策发挥作用的机制。至于明年加息是否会频繁，我的潜台词是，今年利率调了多少，不意味着明年会更高。而实际上加息的空间也不会很大，因为目前中美利差已经很小，继续加息，会导致国外投机资本大量涌入。“从紧”货币政策更多意味着让货币政策发挥有效的作用，而不意味着准备金率、利率等几个指标的变化。
　　问：根据您的潜台词，我们理解明年加息的空间可能不会很大，那么是否明年利率市场化步子会加快？
　　答：肯定加快。
　　问：您刚才提到金融业已经开始混业经营，是否意味着也会混业监管？
　　答：混业经营已逐步开始，但混业监管短时间内不太可能，美国也是混业经营，分业监管。
　　问：您讲到财政在银行体系的余额有2万多亿，打算留一部分用于清算，其余进入资本市场，那么时间表有没有？
　　答：还没有。

    【花絮】 银行有“活水”就没大问题

　　在昨日的演讲中，李扬用图表分析了近年来存款增速与贷款增速的关系逆转。他介绍，这一逆转发生在2007年年初，贷款增长速度首次超过了存款增长速度。
　　“在实践上，如居民储蓄存款占比高于银行中长期贷款的占比，即使银行存在相当高的不良率，也很难演变成支付危机；反之，发生支付危机的可能性将急剧加大。”同样的，如果存款增长高于贷款增长，那么银行即使有一些不良资产也没有太大问题。李扬说，尚福林在担任农行行长之前，曾在央行工作了23年之久，当了农行行长后，我问他：“从猫变成老鼠，有什么体会？”他说：“猫鼠体会不明显，感受是对银行的风险夸大了。”李扬说，当时尚福林打了个比方，银行的资产相当于水很深，只要存款多于贷款，多出上面一米，是“活水”，就不会有问题。但如果逆转持续，很快就会风险暴露，需要提高警惕。