十届全国人大常委会二十五次会议于昨日起举行，会议将首次审议企业所得税法草案，据悉，首次提请全国人大常委会审议的企业所得税法草案明确，内资、外资企业适用统一的企业所得税法，新税率确定为25%。

两税合并提升A股市场整体估值

　　市场人士认为，历时3年，屡经曲折的两税合并进程，终于有望出现明确结果；两税合并，将进一步提升A股市场的估值吸引力，同时，对煤炭、钢铁等传统产业的纳税大户来说，可谓实质性利好，将进一步提升其盈利能力；操作上，投资者应重点关注高税率绩优上市公司。
　　业内人士表示，两税合并的核心方案在于内外资企业均按照25％的税率征收企业所得税，一旦法律草案得到通过，将对包括上市公司在内的内资企业的净利润增长带来积极的预期。
　　以2005年为例，剔除亏损企业后，全部A股公司按照净利润加权计算，所得税税率为28.4％，高于两税合并的25％的水平，如果考虑到行业性优惠、部分地方性优惠仍然存在、税收征管不断加强等因素，合税合并对A股市场全部公司的净利润将会有更加明显的提升。
　　整体而言，两税合并对A股市场是重大利好，将大大提升A股市场的估值引力。

传统产业受益大 上市公司净利润增长一成半

　　虽然两税合并对A股市场整体是利好，但具体到上市公司，则苦乐不均，可谓几家欢喜几家愁。"愁"的主要是那部分目前实际税率仅为15％的上市公司，两税一旦合并，这部分公司的利润增长预期将大大降低，尤其是那些高新技术开发区内的传统产业的上市公司，实际税负增长的压力更大，所受的冲击也将更大。
　　而"欢喜"的上市公司则主要有两类，一类是目前实际税负达到33％的个股，主要属于钢铁、酿酒、煤炭、造纸、有色金属等相关传统产业，这些纳税大户不是国家产业政策扶持的对象，税收优惠不明显，所以，一旦税率降低至25％，它们的盈利能力将进一步增长。
　　有行业分析师乐观预期此类个股的净利润增长将因此同比增长15％以上，中国联通、中国银行、工商银行、贵州茅台、五粮液等个股尤为突出。
　　另一类是所得税政策改革的个股价值重估。从两税合并、税收改革及新会计准则来看，向高科技产业倾斜的政策取向依然没有变，即便未来这部分科技产业的所得税率提升至25％，但由于将享有更优惠的国产设备抵扣、科研费用在税前扣除等税收政策，此类个股的盈利能力并不会受到两税合并的冲击，甚至可望借助鼓励创新的政策而业绩持续增长，因此，拥有创新优势与能力的生物技术、航天军工等企业，仍是两税合并的最大得益者之一。
　　值得注意的是，业内人士提醒，两税合并本身并不影响上市公司的核心竞争能力，上市公司的可持续增长仍取决于公司的核心竞争力。
　　有鉴于此，实际操作中，投资者应将目前处于高税率水平的绩优公司作为税制改革的关注对象，如贵州茅台、宝钢股份、武钢股份、五粮液、国阳新能等。