石化期货与原油背道而驰 LLDPE放量大涨
    2009-07-07    叶苗    来源:上海证券报

  虽然原油价格近期快速回调,但国内石化期货品种似乎并没有理会。昨日,LLDPE、PVC、PTA三大石化品种联袂上涨,其中以LLDPE的走势最为显眼,资金增仓超过1.5万手。业内人士表示,LLDPE等石化品种上涨有两大原因,一是以浙江游资为代表的主力资金近期大量入场,对市场影响较大;二是库存较低,一些品种也会面临夏季停产检修等因素,而需求也有一定程度地增长。未来石化品种可能会重心上移,但由于需求明显不如去年,后市上行压力较大。不过也有专家质疑,这波上涨中,LLDPE、PVC期货的价格存在被高估的可能。

  LLDPE放量引领石化品种大涨

  昨日的LLDPE在成交量和持仓量都呈现火爆增加,主力合约L0909开盘10175元,最高10430元,最低10150元,收盘10345元,较上一个交易日上涨280元,这一价格也是LLDPE近期以来的新高,成交量增38.4万手至64.9万手,持仓量增12080手至11.7万手。该品种总持仓从12.5万手增至14万手,成交量翻番。
  受LLDPE的带动,PVC和PTA也出现上涨。PTA909开于6978元,最终收于7048元,上涨72元,日内最高至7072元,最低至6976元,总计成交378952手,持仓量为162216手,较上一交易日增加6390手。PVC期货小幅收涨,主力合约V909以6850元开盘,尾盘报收于6870元,比前一交易日结算价上涨35点,成交有所放大,全天成交8.8万手,比前一交易日增加2.8万手,持仓4.05万手,日增仓110手。
  业内人士表示,石化品种的上涨跟资金的大举介入不无关系。从LLDPE持仓排名上看,浙系资金的增仓举动比较明显。909合约的多空持仓第一均为浙江永安,多单方面,昨天一天就增仓了3203手至7046手,空单方面也增持了881手至3128手。由此可见,浙系资金在LLDPE上是相当活跃的。另外,在PVC909合约上,大量浙系席位占据多空排行前列;PTA909上,多方第一、第三位均为浙系席位,空方前三被浙系囊括。“这些浙江系资金集中在前几名,对市场影响也比较大。”大陆期货分析师徐超说。
  另外,现货因素也对石化产品有一些利好,比如LLDPE近期库存较低,到了夏天又有一些厂商要停产检修,导致供应趋紧。PVC则是因为近来房地产开工率提高,下游需求看好;PTA也有现货紧张的因素。

  石化期货价格是否存在高估?

  “现在LLDPE的价格是有点高估了,”永安期货分析师刘文旺表示,LLDPE最近走得很强,首先是因为炒作海外乙烯单体紧张,上游原料价格在涨,但国内绝大部分工厂就是一体化生产,上游材料直接就是原油,因此目前LLDPE的定价是过高的。同时,最近需求是在变好,比如国家对白色家电的补贴,使得一些家电生产商的订单超过预期,库存也已大量消费,价格走高是可以理解的。“但LLDPE只是用于薄膜、包装膜的生产,不应该涨这么多。”刘文旺说,“另外,PTA的库存一直比较低,现货紧张,但这应该反应在现货月上,909合约的上涨则显得有点高估。”
  刘文旺表示,相比起来,PVC的价格没有高估。目前山西在煤炭上减产不少,优质煤供应在全国可能会趋于紧张,这对于PVC是利好的。
  徐超认为,石化品种的后市还是要关注国外市场的走向。昨日LLDPE的突破迹象比较明显,有重心上移的趋势,但单边上涨的可能性较小,因为目前的市场需求跟去年同期相比还是大大减少了,因此究竟能在多大程度上支撑价格还不好说。另外,PTA的压力比LLDPE要更高。

  为何石化期货与原油背道而驰?

  截至记者发稿,美国电子盘原油报价已经跌至63美元。近期原油正在大幅回调,作为下游产品的石化品种却在走好。“石化产品和原油的相关性不是特别强,”徐超表示,PTA在5、6月份时候一直比较平淡,但原油在那段时间里涨幅很大。“原油价格反映在石化产品上的比例是很小的,而且这次原油回调的比例也不算很大。”
  刘文旺认为,从各个石化品种的特性上看,不跟着原油走也是很正常。以PVC为例,在国内PVC主要是用电石法生产,其上游产品绝大部分来自煤炭,因此往往“不理会”原油走势。LLDPE的产供需是不对称的,中石化、中石油的价格策略对其影响更大。只有PTA略有不同,“国内预期的装置投产顺利的话,意味着PTA价格将跟随汽油走势,届时PTA跟原油的关联会很高。”刘文旺说。

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