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| 2009-01-20 作者:赵怡雯 来源:国际金融报 |
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近期发达国家相继推出大规模财政刺激计划，财政刺激已成为显著提振经济及稳定金融市场的必然选择。那么，财政刺激能否挽救世界经济呢？中金公司昨日最新发布报告认为，不同种类、不同国别的财政刺激产生的效果都不同。
研究表明，针对边际消费倾向较高的低收入者的减税或收入增加对经济提振效果明显，暂时性的刺激措施效果好于永久性的财政方案，而基础设施建设支出则需较长时间起到提振经济效果。分国家来看，美国的财政刺激效果高于欧元区。而在欧元区内部，德国的财政刺激效果略好于西班牙；西班牙的财政刺激效果又显著好于意大利、英国、比利时和法国。
中金公司认为，财政刺激有望为美国在今年年底复苏提供助力。除德国和西班牙外，其他欧洲国家经济刺激作用有限。而日本财政刺激方案中有效成分不高，亦影响收效。中金认为，基于以下3个原因，美国财政刺激措施将显著拉动经济：其一，历史经验表明，美国2001及2008年的退税计划均对拉动经济起到了可观的作用。其二，本次财政刺激方案规模大，且美国财政乘数较高。根据目前的信息粗略估算，该方案可拉动今年GDP
2个百分点。其三，美国仍有基建空间，不会重演日本上世纪90年代资源浪费的现象。但欧洲财政刺激规模小，且并未着眼于经济的结构性调整，除了财政较为稳健、财政乘数较高的德国和西班牙外，其他国家财政刺激计划对经济拉动作用有限。尽管日本已推出三轮经济刺激方案，总额达75万亿日元，但其有效成分不高。其中的财政措施只有12万亿日元，仅相当于GDP的2%，其他部分则属于金融措施，财政刺激效果并不乐观。
而发达国家大规模财政刺激的风险在于财政状况的显著恶化。中金公司认为，经济刺激计划实行后，美国财政状况的恶化程度将更加严重，美国财政赤字和债务负担都将达至二战以来的高位。但中金认为，美国债务的可持续性可能不如市场预期中那么严重，投资者对美国国债的需求依然热切。最近，国际资本重新流回美国的速度有加快的迹象，美元作为国际储备货币的地位仍难撼动。而欧洲财政方案的实施将使欧盟陷入两难境地：对财政硬约束的放松将损害公约的公信力，但对财政状况较严格要求将使市场预期在未来收紧，并影响财政刺激的短期效果。
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