北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，5月份以来通货膨胀率上升主要是由于货币过快增长引起的总需求膨胀。目前已经出现了通货膨胀率上升的倾向，如果不进行政策调整，通货膨胀将会继续上升。
宋国青指出，目前推动物价上涨的真实动力是货币供应大幅增长。他分析说，去年年初开始大量资金进入股市，其中以个人名义和企业名义开户的资金计入M2；通过基金公司或者信托等机构间接购买股票的钱不计入M2，而未计入M2的部分数量可能很大。由此造成M2增长率很低，而货币实际增长率很高。而从更广义的货币供应量M3看，其增速已经达到接近20%的水平，“货币供应量增大及流动性管控的缺口是目前CPI高位运行的主要因素”。
宋国青还分析了5月份之前和之后通货膨胀率上升原因的不同。他认为，5月份之前，通货膨胀率上升主要是由于食品供给引起的。他分析说，去年下半年以来，粮食价格大幅度上升，后来猪肉价格和其他食品价格也大幅上升，以非食品消费类价格升幅尤其是按同比变化度量，目前的通货膨胀率还比较低。“与食品价格10%以上的同比升幅相比，过去几个月消费价格指数中非食品部分的年同比升幅一直在1%左右变化。”他说，造成该现象是因为居民消费中服务消费的比例比较低，而比例相对比较高的其他用品中的很多物品特别是耐用消费品和通讯工具的相对价格却一直在下降。此外，他还认为医疗、教育和其他一些服务项目的价格升幅统计可能存在低估。
但是，宋国青指出，5月份以来非食品价格的月环比升幅开始显著上升，虽然其同比涨幅没有变化，但那是因为去年5、6月份非食品价格的环比也是上升的。“如果今后几个月非食品价格的环比涨幅保持在高位甚至进一步上升，那么同比就会明显上升”。
宋国青强调，我国一直存在通货膨胀加速机制。由于目前利率涨幅低于CPI涨幅，实际负利率引起固定资产投资等需求增加，进一步加速通货膨胀的形成。“如果没有相应调控措施出台抑制加速通胀，情况将更加严重”。他表示，如果不采取有力措施控制M3增长，几个月后物价上涨幅度甚至可能超过6%。
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