福田汽车昨日发布的年报显示，虽然年度净利润指标高于市场预期，但扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润却同比下降66.03%，由政府补贴等计入的非经常损益则填补了主营业绩下滑的“缺口”。
　　对福田汽车不尽如人意的年报，券商也存在明显分歧。瑞银证券给予“卖出”评级；而国内知名券商东方证券则将公司的投资评级由“增持”上调为“买入”。

　　非经常损益支撑业绩

　　年报显示，2008年公司累计销售整车40.90万辆，同比增长1.90%，低于行业平均6.70%的增长率。2008年公司营业收入近301亿元，同比增长7.90%；归属上市公司股东净利润3.46亿元，同比下降10.93%。基本每股收益0.40元。
　　但在扣除非经常损益后，公司主营相关的净利润仅为1.20亿元，每股收益则降至0.138元。当期，计入非经常损益的金额达2.26亿元。其中，政府补助高达1.71亿元。
　　年报还显示，公司去年4季度主要业绩大幅下滑，销售收入和毛利萎缩，管理成本高企，该季度即使确认了9000多万元的非经常性收益并冲减税负，仍净亏3400万元。从全年来看，公司销售收入同比上升7.9%至301亿元，由于轻卡和中重卡业务售价下降和成本高企等原因，公司毛利水平同比下降1%。同时由于加大研发投入，管理费用同比上升26.5%，财务费用则由于借款和债券利息支出增加而大幅飙升。2009年，公司计划实现整车销量42.6万辆、销售收入310亿元、利润总额3.5亿元。

　　机构评级大相径庭

　　瑞银证券昨日发布的研究报告指出，福田汽车去年4季度经营亏损2.52亿元，远低于瑞银盈亏平衡的预期，上述业绩令人失望。今年1～2月份的销售虽正在复苏，但销售结构急剧恶化，由于2008年3月和2季度销售表现异常强劲，今年同比增长可能放慢甚至回落。瑞银证券认为公司今年1季度盈利仍可能出现同比下跌的局面。基于目前公司估值，今年的利润目标提供的支撑甚微，能否带来上升空间尚不确定。由此，瑞银证券给予公司12个月评级为“卖出”。
　　然而，东方证券的研究报告则乐观得多。该券商认为，公司大中型客车业务对公司的盈利贡献度不断提高，2007年贡献的毛利为0.97亿元，而2008年则迅速提高至1.7亿元，几乎是上一年的两倍。大中型客车业务占公司总的毛利水平的比例也由2007年的4%提高至7.8%。东方证券认为，随着公司新能源客车产品销量的不断上升，大中型客车产品对公司的盈利贡献度将不断提高。同时，公司轻卡产品将充分受益于行业的结构性景气。东方证券预计公司2009每股收益将达0.51元，将公司的投资评级由增持上调为“买入”。
　　业内人士认为，从机构的严重分歧可以看出，公司未来不确定性增加，投资者应谨慎对待。