金风科技降低盈利预期 成本上涨掣肘发展
    2008-07-17    作者:邢佰英    来源:中国证券报

  金风科技(002202)日前公告大幅调低公司今年上半年的盈利预期,由一季报中预期的增长60%-90%修正为增长0-15%。分析人士认为,结算推迟和成本上涨是造成金风科技大幅调低增长预期的“罪魁祸首”,其中,成本上涨对风机装备行业中的整机装备企业普遍带来了较大压力。
  金风科技董秘蔡晓梅在接受记者采访时表示,公司有一批客户未能按照签订的供货合同交货付款,使公司的预期收入没能到位是造成今年上半年业绩预增幅度下调的主要原因之一。
  中国可再生能源学会风能专业委员会副理事长、金风科技的独立董事施鹏飞认为,金风科技今年1.5兆瓦风电机组的产量大幅增加,而1.5兆瓦风机比750千瓦风机的利润低很多,因此其在整个风机产量中比重提高造成了公司上半年的业绩预期幅度降低。

多重因素导致结算推迟

  金风科技发布半年度业绩预告的修正公告称,预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长0-15%,原因是部分业主项目进展滞后,造成公司销售收入确认低于预期,部分原材料价格上涨导致营业成本增加高于预期。
  分析人士认为,金风科技销售收入结算延迟到下半年是此次上半年业绩预期下调的主要原因之一。
  蔡晓梅告诉记者,由于部分客户风场的建设进度跟不上,现场尚不具备接货和吊装风机的条件,因此公司有一批风机无法交货,只能成为存货。
  “业主不能如期接货的情况在公司历年的交易中都存在,但今年比较突出。”蔡晓梅说,很多客户接货付款需要拖延一两个月,预计对公司长期业绩不会有很大影响。
  东海证券分析师宫在轶告诉记者,目前很多风电场的风电项目出现滞后,相应风机装备企业的收入也出现滞后,原因是很多风电场都是配额电力企业合资开发的,这些企业急于拿下很多风电项目,但不急于马上建成投产,因此对风机装备的需求量也下滑。
  一位不愿透露姓名的分析师表示,这种现象在往年也不罕见。按往年的经验来看,部分项目推迟付款比较常见,金风科技上半年的销售收入结算在全年中占比很小,按照往年的经验是不到三分之一,大头主要集中在一年中的第四季度。因此,该分析师对金风科技长期的业绩增长仍比较看好。

1.5兆瓦比重提高降低盈利预期

  公司资料显示,金风科技2007年销售了60台1.5兆瓦的风机,毛利率为16%。分析人士认为,尽管这个数字并不算高,但还是能够盈利的。
  然而,蔡晓梅告诉记者,今年上半年1.5兆瓦风机的具体销量还在统计中,在半年报中将有详细披露,但可以肯定的是,生产数量将远比去年多,销售情况也还可以,但毛利率要比去年低,原因在于原材料成本的大幅上涨。
  施鹏飞介绍说,金风科技今年上半年1.5兆瓦的风电设备机组产量将大幅提高,按照公司的生产计划,1.5兆瓦风机将与750千瓦风机的装机容量持平,均达到80万千瓦,算下来今年公司需要生产600余台1.5兆瓦的风机。
  实际上,与750千瓦风机相比,1.5兆瓦的风机成本更高、利润率更低。因此这将对公司的整体销售利润率产生影响。
  施鹏飞表示,1.5兆瓦风机单机容量大,是国家要求的标准,也是国际风机技术的发展趋势,但技术还不如750千瓦风机技术成熟,故障率也比较高,只有等待批量生产量加大之后,其成本才有可能降低。

成本提升带来压力

  金风科技7月8日公告,子公司以共计4900万元出让了塔城天润风电项目49%的股权。一位分析师认为这个价格是比较低的。也有人认为公司此举是为了临时补充公司现金流。
  金风科技一季报显示,实现净利润7685万元,同比下滑2.12%,基本每股收益0.08元,原因是公司营业成本的增幅高于营业收入的增幅。今年一季度,公司经营活动现金流量为-5.93亿元,主要原因是公司生产规模扩大,为完成全年生产任务而预付采购货款金额较多。
  记者发现,金风科技今年上半年频繁采购风机零件,其中今年6月耗费11.6亿元采购1.5兆瓦永磁直驱风力发电机定子。蔡晓梅介绍说,这些零件将直接用于1.5兆瓦风机的制造,但由于钢材、铜等原材料价格的上涨,风机零件的价格也随之上涨,此次采购定子的价格就已经高于往年,给公司的成本带来较大压力。
  实际上,钢铜等原材料价格上涨给整个风机装备制造行业的发展带来了不同程度的影响。
  东北证券分析师陈鹏认为,风机装备行业主要分为整机生产企业和零部件生产企业,总体而言,零部件生产商面临的更多的是技术壁垒,成本上涨对整机生产企业的压力更大。他介绍说,对于整机生产企业,如果没有达到边界生产规模,很容易因成本上升而亏损,一般情况下,1.5兆瓦的风机需要达到200台以上、750千瓦的风机要达到120-150台的生产规模才能保证盈利,因此对于尚未完全形成量产的规模较小的公司来说,成本压力愈加明显。
  业内分析人士认为,尽管目前很多公司尚未披露半年报,但华仪电气、湘电股份等风电发展尚处于发展初期的公司承受着较大的成本压力。

风机制造长期仍看好

  分析人士表示,在能源和原材料价格轮番上涨的背景下,轴承、叶片等关键零部件的定价权较高,这给整机生产企业带来压力。
  宫在轶近日去风电企业调研时了解到,风机零部件的供应近期比较紧张,不少风机装备制造商在抢购零部件。此外,目前风电机组的成熟度还有待时间进一步检验,目前国外的风机一般都需要经过3-5年的安全无故障运行才能确认该技术比较成熟,而国内的机组运行最久不过两三年,而且从欧洲进口到国内的风机因地域不同、风力条件不同,也会出现各种“水土不服”的质量问题。
  宫在轶介绍说,依照合同规定,风机在运行中出现问题时一般需要由装备制造企业来负责调试修理,而吊装费用不菲,普遍来讲,仅将一台两兆瓦的风机吊上吊下就需要几十万的费用,因此技术不成熟也会给装备制造企业带来额外成本压力。
  尽管如此,施鹏飞对风电设备行业的前景依然看好,原因是风力发电和火电的发电成本将进一步接近,因此发展风电和风机装备仍然是大势所趋,而目前最大的问题是在通胀背景下,风机装备制造成本迟迟难以回落。
  陈鹏也对行业发展表示乐观,他认为,风机装备行业与其他装备制造业不同之处在于,其发展带有显著的政策驱动色彩,因此,只通过成本的指标评价该行业是不够的,还要看其注册CDM清洁发展机制带来的额外收入,预计2010年起CDM和碳排放交易市场将为中国风电发展提供资金和技术支持,因此整体而言,行业前景依旧可期。

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