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| 2008-05-13 作者:邹靓 来源:上海证券报 |
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央行选择再次上调存款准备金率而非加息措施，传递出货币政策以数量工具进行反通胀的信息。商业银行方面人士称，一方面，上调存款准备金率可以看成是宏观调控以“温水煮青蛙”方式收缩流动性，更重要的是，在这个过程中商业银行建立起明确的紧缩预期，主动对自身的资产负债结构做出调整。
5月12日下午，中国人民银行宣布于5月20日上调人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款准备金率年内四次上调至16.5%的历史最高水平。此前，业内人士及经济学家预测，商业银行可承受的存款准备金率及2008年预期达到的水平在18%。而昨日多位行业研究人士已经将预期调至19%。
据国泰君安银行业业分析师伍永刚测算，本次存款准备金率上调，将紧缩流动性2100亿元。但相比3月份银行存贷差较2月末增加7300亿元，政策对银行流动性的影响有限。如此看来，政策实施的效果或是真实目的，或者更多的落点于建立紧缩预期，以及促使商业银行自觉进行信贷结构调整。
2006年
以来，央行17次调至存款准备金率，几乎是每月调整。本次上调时点距离上次相隔仅一个月零5天。沪上一商业银行分行行长认为，4月份CPI达到8.5%的水平，通胀压力持续，这种情况下紧缩银根早有预期，而事实上商业银行从2007年开始就已经在逐步调至资产负债结构。
然而即便如此，中小金融机构依然感觉到了前所未有的流动性压力。上海银行行长助理贺青这样说，小银行负债基数小，资金筹集渠道相对匮乏，一方面新股发行及资本市场震荡加大了存款波动，另一方面存贷比指标考核也使得商业银行流动性管理的压力加大。
仅从上市银行公开信息来看，大型国有银行存贷比大致范围在50％－60%，中小银行略高至70%。据记者于非上市中小银行处获得的信息，不少城市商业银行在资金紧缺时段出现存贷比超标的情况，因此今年以来不少银行通过做大票据、债券业务调整资产负债，以方便在货币紧缩时快速变现资产、融入资金。
一商业银行债券分析人士也表示，“政策出台之前债市往往有所反应，比如上周短期资金价格走高”。他说，商业银行调整资产负债无非是两个方面，信贷资产不可能说收就收，那就只能通过增加负债，同业拆借就是最有效的解决办法。
对于紧缩政策的后续走向，伍永刚表示，2008
年央行对新增贷款实行逐季调控，不过于企业可通过资产证券化、委托贷款、中期票据等方式部分规避额度控制，因此紧缩流动性对控制货币供应的快速增加仍是必要的。“央行未来上调法定存款准备金率仍有空间，预计今年第
2 季度仍有 1 至 2 次上调存款准备金率的可能。”他说。 |
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