俗话说：“好了伤疤忘了疼”。但中国股市往往是“伤疤未好就忘了疼”。
对于上一轮牛市的疯狂和熊市的洗礼，有人认为这是中国股市的成人割礼，是股市和投资者走向成熟的必经之道。但遗憾的是，结果并未如愿，畸形的单边市已决定了中国股市像一块韭菜地，割了一茬又一茬，前赴后继。
最近，自上证指数冲上３０００点后，新股民开户数单周就超过了４０万户，单月突破了百万大关，基民开户数单周超过了９万户，再次创出了历史新高，股市成交活跃度和Ａ股账户的持仓比例也创出了２００８年以来的新高。
需要警惕的是，这些数据的暴增往往都出现在股市的非理性繁荣阶段，往往与指数的高点相对应，而且增速越快，市场的危险系数就越高。最近半年多时间股指就反弹了９３％，很多股票从低点上涨了好几倍，而上市公司的业绩增长速度远未达到同样的水平，金融危机的阴影并未消散。况且，目前机构持仓量已经达到８５％以上，已经进入“筹码”派发的区域。
笔者通过研究发现，中国股市的历次大跌都是机构将“筹码”高位派发给散户之后，熊市就在牛市的非理性幻想中骤然来临。比如，２００１年６月底股市大跌前夕，中小散户持有市场中８５％左右的流通市值；２００７年“５．３０”前夕，中小散户持仓量已经达到了６５％以上，“半夜鸡叫”帮助机构清洗了一些“浮筹”，到６０００点左右机构持仓量再次高企，但结果是大部分散户被套在６０００点以上。从这些数据来看，目前机构们已经编好了一张恢恢大网，正在等待“抬轿者”的到来。
在这个时候，理性的劝导往往是一种多余，因为很多投资者都是“不撞南墙不回头”，只有被“市场先生”修理得鼻青脸肿时才想起风险为何物。在这里，笔者只希望那些理性的、伤疤未好的投资者“多一份冷静，少一份贪婪”。尤其对目前市场盛传的“国庆维稳”行情要高度警惕，防止其成为机构逃逸、套牢散户的“幌子”。
另外，笔者建议投资者在下半年高度关注如下几组数据的变化：
一是基金等机构的持仓数量变化。一旦那些机构重仓股在高位放量，投资者就得注意回避风险，而不要盲目跟风。
二是信贷资金的投放数据。要关注货币当局的实际态度，留意执行层面的“明松暗紧”。目前，关于货币政策“微调”的言论和政策暗示已经不少，银监会已经开始对商业银行的信贷结构和流向进行政策性引导。一旦市场流动性开始收缩，投资者也要收缩自己的债务性投资和扩张性投资。
三是大小非和大小限的减持数据。一旦出现加速减持迹象，市场的风险也就显而易见。因为多数大小非和大小限有“待涨杀跌”的非理性减持特征，市场回调时具有助跌功能。另外，当股价炒得过高时，一些理智的大小非和大小限也会高价套现。６月份，大小非减持量达到１２．４亿股，再创历史新高。这也是大小非减持量连续第五个月超过１０亿股。可见其“落袋为安”的态度非常坚决。
四是ＩＰＯ和再融资的数据。要关注管理者对市场的态度。其实，ＩＰＯ和再融资的数量往往也与市场的冷热相对应，市场低迷时融资往往难以进行；市场处于非理性繁荣时，ＩＰＯ和再融资也就进入高潮期。近期，桂林三金、万马电缆和家润多上市后被爆炒，从而使中国建筑等大盘股的ＩＰＯ提前到来。据此我们不难看出管理层的态度，显然有通过加速供给来调控新股爆炒的意思。但是，如果不推出合理的制度安排，加速供给只会打击二级市场的投资者。
五是国际资本流入流出的变化。要关注政府对热钱的态度。这个数据是唯一让市场判断出现不确定性的重要变量，因为目前国内资产价格泡沫的推升除了内因之外，热钱是一个重要输入型因素，其主动权不在国内，而且还会给国内的货币政策带来操作难度，并且会对冲国内的一些调控政策。不过，目前相关部门对该问题已经有所认识，外管局开始对跨境资本流动实行均衡管理。刚刚发布的《境内机构境外直接投资外汇管理规定》欲对一些输入型的流动性通过“走出去”的政策来对冲，结果未必有效，效果也很难评估，但是资本输出、防止热钱的政策意图非常明显。随着输入型通胀和输入型泡沫的进一步炒作，相信还会有更加严厉的措施出台。对股市而言，一旦这些支撑“泡沫”的因素开始被瓦解，未来的走势将充满不确定性。
通过以上分析不难看出，目前的中国股市正处于一个敏感的境地，任何一种因素都有可能改变市场的方向。因此，投资者最好能理智一些，防止钻进机构们织好的“网”里，一旦上述数据发生变化，最好先回避一下风险。如果ＩＰＯ和再融资等“圈钱”太甚，最好“用脚投票”，不要盲目“炒新”；媒体和学者们最好能够客观理性地分析，切勿火上浇油，忽悠散户“入套”；管理层最好也别一看到“新股爆炒”就加速大盘股供给，越是在市场非理性繁荣时越要向投资者提示风险，越要谨慎地实施“干预”政策，而不是采取简单、粗暴的打压措施，否则会错上加错。
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