2009年行至中局，世界经济仍然在时好时坏的数据中摸索方向，而中国则似乎已经积蓄了足够的反弹力量，但在经济回稳的同时，资产价格泡沫现象应该引起足够的重视。
这半年来，中国经济的表现可谓独步全球。采购经理人指数PMI以及发电量等数据都可以看出其回暖的迹象。截至6月30日，内地上证综指比年初上涨幅度超过60%，半年涨幅位居全球首位，7月更成功突破3000点关口。
中国之所以能够将全球金融危机的影响化解到最小，同国家及时出台的一系列政策措施密切相关。除了积极的财政政策和适度宽松的货币政策之外，还包括十大产业调整振兴规划和密集出台的地方发展规划。
笔者认为，在目前的良好形势下，关键是要重视经济快速复苏过程中可能存在的风险。风险之一就是可能会导致通货膨胀预期的强化。
据媒体报道，6月份新增贷款可能会超过1万亿元，从而使上半年新增贷款总额超过7万亿元人民币，加之中国经济基本面要好于其他国家，短期资本可能会重新回流中国。今年5月份中国金融机构外汇占款增长2426亿元，远远超过前四个月平均1433亿元的增长，接近于2007年月均2450亿元的外汇占款增长水平。此外，发改委6月30日再次上调了汽油和柴油价格，一月之内两次提价，无疑也会推动市场的通胀预期。
但从下半年的情况来看，我们认为发生通胀的可能性不大，主要因为如下几点：第一，由于出口受阻和居民消费未见起色，中国的产能过剩情况严重，而应对危机中的一些措施可能会加剧这种局面；第二，今年夏粮再度丰收，加上此前5年连续丰收所形成的库存，将会压低粮食价格；第三，房价和油价上涨可能会对居民消费产生一定的抑制作用，消费需求的减少会阻止一般商品价格的上升。因此，我们预计，在翘尾因素逐渐消退后，CPI将会在第四季度实现温和上涨，但不会出现物价的大幅度上升。
真正值得忧虑的，是下半年可能会出现的资产价格泡沫问题。同发达国家的态势一样，由于经济尚未彻底回暖，投资经营仍然会面临较多的不确定性，过多的流动性并未进入实体经济，而是流入了资本市场和房地产市场。近半年来股市的飙升，以及房地产市场的迅速回暖和“地王”一再出现，都证明了这一点。
目前来看，虽然上证综指已经站上了3000点，但同上一次处在3000点时相比(2008年6月)，上市公司的平均盈利只有当时的80%；房价再度上涨，已经远远超出了普通百姓所能承受的水平，甚至透支了未来几年的刚性需求，而地方政府为了筹集地方项目所需的资金，则往往会放任这种情况的出现，这对于房地产的健康发展无疑是不利的。
对于资产价格泡沫破灭所带来的恶果，我们已经屡见不鲜。对于一个国家来说，泡沫可能会带来暂时的繁荣，一旦破裂则会贻害无穷。对于商业银行来说，如果在泡沫形成过程中过于冒进，则会在形势逆转时首先尝到苦头。因此，我们应该提高风险防范意识，在投机驱动型的资产泡沫中保持清醒头脑，力争成为经济稳定的驻锚而不是风险的放大器。（作者单位：农业银行战略管理部，仅代表个人观点）
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