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解读一季度经济数据
一季度GDP同比增长6.1%,工业增加值同比增长8.3%,且3月份国家统计局公布的PMI越过50的扩展分界线,经济似乎也迎来了暖春。
且慢乐观。首先,一季度GDP增长缺乏内生性因素的支撑。国家统计局的数据显示,一季度消费、投资和出口对GDP的贡献度分别为4.3个百分点、2个百分点和0.2个百分点。这个结构似乎意味着中国经济的失衡有所缓解。
然而,一季度消费对经济4.3个百分点的贡献主要是由政府有关部门推出的家电下乡、汽车下乡,以及其他行业企业去库存化的低价策略等共同促成的。这种财政刺激性消费或企业的诱导性消费的突击效应明显,但本身缺乏持续性和稳定性,因为提前消费不过是在预支未来的消费量。
在一季度的数据中,投资还不及消费贡献度的一半,而且从投资结构看,贡献度最大的是政府和国有企业投资,私人部门的投资仍然没能有效激活,特别是港澳台和外商企业的投资甚至出现负增长。就外需来看,不论是一季度数据还是最近广交会传递出来的信息,外需持续下跌的态势仍然没有改善。特别是全球危机持续深化下,外需对今年GDP的拖累已不可避免。
显然,从结构层面看,一季度GDP增长不仅不具有可持续性和稳定性,而且还存在挤占性的特征。
从数据对照的角度看,一季度一些宏观数据相互间存在逻辑脱节。例如,GDP、工业增加值等数据与用电量增长并不对称。根据国家电网公司的电调中心数据显示,3月-4月上旬,全国统调口径的发电量同比降幅呈扩大态势:三月上旬同比增长1.1%,中旬则同比下降1.4%,下旬同比下降幅度扩大至2.08%,而到4月上旬同比下降达到了3%。显然,作为经济增长的现行指数,发电量同比下降幅度扩大反映出经济还在继续探底。
另一个例子是PMI（采购经理人指数）。国家统计局公布的数据越过了50,而里昂发布的数据则是3月份PMI进一步走低,显然里昂的数据与发电量等是同向的。造成这种数字打架的原因在于统计样本和统计范围的不同。统计局主要集中在大中型企业,且行业覆盖相对里昂的覆盖度也较低,加之政府经济激励计划的受益者主要集中在大中型企业。因此,这就带来了统计数据上的抵触问题。
再如港口领域,出现了北热南冷的态势。北方主要港口由于主要以进口原材料等为主,在政府经济刺激下,港口运营相对活跃,而南方主要以中国制造出口服务为主,其冷淡反映出中国出口仍然处于持续萎缩状态。
因此,从推动经济增长的三驾马车看,断言经济回暖为时尚早;而且就目前的国内外形势看,经济继续下探的可能性仍然存在。 |
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