央行受到很大的压力，许多人认为，央行2008年上半年紧缩的货币政策应该对去年三季度开始的经济下行负责。以至于坊间传出央行行长一年白了头的传闻，这当然是戏言，但反映出央行左右为难的尴尬处境。

    央行从来不认为过低的利率是好事。直到去年末，央行官员还在强调要防止紧缩之后的恶性通胀，这被讥讽为“半夜鸡叫”。事实上，从去年9月开始，虽然很犹豫，但外界的压力和节节下滑的经济数据，已经迫使央行加入国际降息大合唱，连续五次降息。
    不过，央行是不情愿的。央行行长周小川1月12日在出席国际清算银行会议期间称，中国经济减速至今一直是适度的，此处关键在“适度”，可见央行并不承认中国经济形势目前非常严峻，这也意味着央行不可能推出毫无保留的宽松货币政策。到去年11月一直在强调中国利率政策合适的央行副行长易纲，日前在《财经》杂志上撰文，指出目前中国的货币政策具有较大实施空间，“我们处在一个能攻能守的位置上。”央行货币政策委员会委员樊纲1月7日表示，贷款利率不会大幅下调，在当前基准利率下，中国银行业的贷款利率相对来说是较低的。樊纲的话显示某些官员并不认为有必要继续大幅降息。
    央行应该尽到本分，央行的货币政策应该在经济增长、就业与抑制通胀之间取得平衡。目前经济增长并不乐观，温家宝总理强调2009年是艰难的一年。随着2008年12月份经济数据陆续出炉，用电量的回升等给一些智囊带来了舒适的感觉。但库存减少、用电量回升与贷款激增，与其说是市场回暖，不如说是积极的财政政策带来了立竿见影的效果。工业品价格指数负增长，就足以说明工业增加值不容乐观。
    而就业形势如泰山压顶，如果算上失业的农民工和即将毕业的大学生，仅这一块硬性增长就在1000多万人，更别提每年增长的刚性就业人数。如果央行认可市场数据，就业主要靠民企解决，那么，他们应该想方设法给民企提供市场化的融资渠道，而不是在强调经济形势尚可、宽松货币政策不必过度的同时，忽视民企融资一筹莫展、小额信贷试点公司受到严厉约束而步子缓慢，根本无法解决民企融资难的问题。相比降息而言，民营企业希望得到的是公平待遇。据笔者了解，浙江等地的不少民营企业继续借入高利贷饮鸩止渴，央行前期释放的资金被银行以“银政通”的方式，主要贷给了地方政府主导的大项目。至于通胀，所有人都担心，不过，如果大家都失业，就别提什么通胀了。
    可以肯定，为了刺激经济，在降息之前，购房、购车等大宗消费抵扣税等刺激举措可能陆续出台，财税政策将继续放松。如果仍未能阻止经济下滑，央行将不得不大幅降息。
    要在目前经济结构下刺激通胀，央行必须降息，要调整经济结构，央行必须放松市场信贷，面对严峻的经济形势，央行没有第三条道路可供选择。不能重走2008年年中只看数据不看企业疾苦的老路。