金融市场形势急转直下,实体经济愈加萎缩,世界各国中央银行面临着最近数十年以来最为严峻的时刻,降息这一最为有力的货币政策工具或已成为他们手中最后的王牌。10月8日,中国央行宣布从10月15日起下调存款准备金率0.5%,一年期存款基准利率0.27%;国务院宣布9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
无独有偶,美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞典与瑞士等国家与地区的央行机构均公布了各自的降息方案。其中,美联储大幅降低联邦基金目标利率50个基点至1.5%。而在降息前不久,美联储已经表示将可能直接干预商业票据融资市场,这也是自大萧条以来首次绕过陷入困境的银行,直接向美国企业放贷;在资金匮乏的银行业,美联储将进一步提供至多9,000亿美元的现金贷款,以便冲破威胁经济并导致全球金融市场陷入混乱的信贷停滞。 此轮全球央行联合采取降息行动的宗旨在于阻止证券市场进一步下挫、金融信贷市场继续紧缩,并防范由此造成的实体经济因信贷匮乏而紧缩、非农就业人数下降与消费者信心难以复苏的经济转冷问题。一旦经济逐渐冷却,那么由于金融市场与实体经济之间相互负面冲击而形成的“负反馈”机制将会得到显著加强,届时可能对金融市场和实体经济造成短期内难以复原的硬伤,并真实的将世界经济拖入到严重的衰退之中。 虽然目前美国经济的经济形势已经开始恶化,芝加哥联邦储备银行最新公布的8月份经济数据显示美国经济活动已降至7年以来的低点。其中8月份的全国活动指数从7月份的-0.938降至-1.59,创下2001年以来最低水平,而其他四项主要分类指标全部低于零(低于零表示美国经济活动增长位于历史趋势水平下方)。但是这仍然只是说美国实体经济开始陷入衰退,并不能据此得出美国经济已经出现明显衰退。其他如欧盟、日本以及中韩等亚洲新兴市场经济国家也出现类似征兆。 因而,可以说在此时进行有效的干预,恢复市场信心与秩序仍亡羊补牢、为时未晚,全球金融市场的震荡仍未给实体经济造成明显的伤痕;同时也必须看到时间紧迫,如再不能通过大幅干预挽救市场,那最终带来的大萧条可能会给世界各国造成无法估量的损失。也正是看到潜在的损失是世界各国均无法承受之重,原本指望靠美国自救的欧盟各国才不得不出手共同干预,以防美国与其他国家经济崩溃带来的恶性冲击。 而中国央行也在一个月内连续2次降息,同时正式取消了呼吁已久的利息收入所得税。除了防范美国次贷危机的负面冲击外,对于提震中国证券市场信心也有不小的帮助。更为重要的是,由于次贷危机造成发达国家实体经济初步受损、失业率大大提高、消费者信心低落,发达国家对来自中国的出口品需要也出现大幅下降。 这对于前期受制于上游铁矿石、能源能大宗原材料价格上涨的中国出口企业来说,意味着其经营的困难将进一步放大。近期浙江大型民营企业飞跃集团等出口企业纷纷在资金链上出现困境更是清晰的说明了次贷危机对中国经济的冲击绝对不可小觑。而针对这些实体经济经营出现的困境,前期过高的利率水平明显不利于增加对企业的信贷支持力度。必须降低信贷门槛,帮助中国出口型经济体顺利度过严冬,并争取能够在出口产品质量上实体突破。 但是值得警惕的是,目前次贷危机仍远未到终结之时,即便美联储的所有救市行动立即付诸实施,由于经济政策时滞的存在,救市政策收到实效恐怕要经历至少数月的时间。在这数月到一年的时间,仍然存在诸多的不确定性。对于中国而言,要防御世界性经济衰退带来的冲击,除了高筑防火墙,加强对资本市场监管,严密监视资本项目往来以外。 更重要的是借此机会扩大对中国企业的支持力度,改变其以往低端“中国制造”的形象,大幅提升其产品质量和档次,通过危机管理建立更为强大的企业实力。此外,有效拉动内需是抵御外部经济威胁的最有效方法。从目前来看,降低一次性大额资产价格,如房地产价格。完善住房、医疗、失业等社会保障体系,是推动各行业内需增长的主要途径。
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