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美国次贷冲击波愈演愈烈，政府狙击手段也逐渐升级。7月30日，布什签署总额达3000亿美元的房市援助法案。根据该法案，美国财政部将可向两大政府特许设立的公共控股营利公司房利美Fannie
Mae和房地美Freddie Mac提供足够信贷，并可在必要时出资购买其股票，同时政府将设立新的监管机构加强对这两家融资机构的监管。
“两房”安危关系美国经济
房利美和房地美并不直接向市场提供房地产贷款，而是向银行买入按揭贷款，然后包装成按揭抵押债券出售，并确保买入按揭债券的投资者按时收取本金及利息。说白了，房利美和房地美的角色是为美国按揭市场的稳定性和流动性提供保证。
值得注意的是，房利美和房地美都是高杠杆机构，它们所持的资金远远不及所掌管的资产，因此必须不停地借贷以维持运作。如果借贷成本突然大增，它们可能无法通过担保业务获利，甚至连营运资金也成问题。如今这种风险正在显现。据有关数据显示，房利美和房地美持有或担保的住房抵押贷款总额约为5.3万亿美元，占美国住房抵押贷款总额的近一半。如果它们出了问题，对美国整体金融体系的打击都将是毁灭性的。
“两房危机”是个世界问题
正因如此，美国政府不敢放手任危机继续升温。况且，两房危机显现的财务问题不单纯是美国本身的问题，而是全世界的问题。数据显示，外资共持有超过1.3万亿美元的房利美和房地美债券，其中以中国持有最多。报告指出，中国有关机构共持有3760亿美元这两大按揭公司的债券，其余五大国家包括日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。美国另一家按揭贷款商Indy
Mac日前被政府监管机构储蓄机构监理处OTS接管，也使得危机雪上加霜。这就表明，美国经济已从最初的次贷领域，向整个金融领域和经济基本面蔓延。危机持续下去，将使得美国经济陷入衰退的泥潭而不可自拔。
危机成本决定政策走向
《纽约时报》披露，如果情况恶化，美国政府将考虑由政府来接管这两家公司。而美国两党则敦促政府积极采取行动进行拯救。包括共和党总统候选人麦凯恩在内的多位议员表示，两房的规模已经“大到政府不能任由其倒闭”。美国此次以多数票通过了紧急救市法案，表明了通过政府干预，要让陷入死局的房市重新活起来的决心。
不过，美国政府的强势救助措施也引起对市场经济基础制度的议论纷纷。笔者注意到有两种思潮正在涌起：一种是斯蒂格里茨等人的观点，他们对政府不当干预市场的道德风险提出警告，质疑政府违背了基本的市场经济规则；另一种则相反，对“里根革命”提出了质疑，认为“自由放任的经济存在根本性问题”。不难预计，随着“两房”危机的加深和付出的成本增大，美国人的怀疑还会增多，并且有可能导致某些政策的改变。
其实，不论市场上的哪种质疑有多么强烈，我们都不用去怀疑，美国政府直接救市的动机是好的——使美国房地产市场近期面临的危机有望能得以缓解。因为“两房”在美国经济和金融领域起着至关重要的作用，美国政府除了力保，别无选择。美国民意开始逐渐认同在房地产这个公认为市场化较彻底的领域，政府调控同样是市场调节的最有力保证。
或难改变房市下行趋势
在笔者看来，美国政府和国会挽救住房市场的力度还是非常大的，3000亿美元已超过美国2007年GDP的2%。相信此法案会对住房市场相关的按揭购房者、住房融资机构带来很大帮助；其中对“两房”救助力度和监管力度的加强也可能会使关于“两房”的危机告一段落。但从根本上来讲，此法案虽会对美国住房市场的现状有一定改善，暂时或难以改变房市继续下行的大趋势。值得注意的是，在调整外汇储备投向的过程中，房利美和房地美发行的公司债和抵押支持债券MBS正是中国央行的投资标的。两大巨头的未来如何，值得高度关注。 |