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| 2008-06-30 作者:向贵成 马坚 来源:经济参考报 |
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从6124到2695，沪综指8个月的跌幅已经达到了55%。笔者相信A股的坏时光已经过去。看多后市的五大理由如下：
经济软着陆可期。日前，世界银行发布了《中国经济季报》，报告预计2008年中国GDP增长9.8%。报告指出“中国经济增长已放缓至更可持续的速度。”世行报告称，中国的经济活动正随全球经济放缓而减速，但从投资、进出口和消费的实际变化来看，这种减速尚属温和，宏观经济软着陆可期。货币政策和财政政策的综合运用最终将会实现经济的软着陆，而经济的长期健康发展将为证券市场提供坚实的后盾。
市场整体已低估。在3年前的998点，根据当时天相机构的研究报告，A股市盈率约16倍。不可否认，上市公司由于各种原因，2008年同比业绩增速放缓是事实，但根据中证报的统计，目前A股市场的整体市盈率已接近两年前的历史低点，已经与成熟市场基本接轨。以国际化估值的眼光来看，中国这一新兴市场的股价似乎已不贵。
大非自救。三一重工作为股改第一家，“2年内不减持，股价不涨至2倍不减持。”，这绝不是虚无的信心，更是对中小股东、也是对自己负责任的表现。紧接着黄山旅游、鼎立股份都已做出类似承诺，多家公司表态不排除有回购股份的可能。可以设想，类似的承诺将会由大非占比较大的公司接连做出，继而引发“后股改效应”。对于即将开闸的大非，摆在面前的只有两条路，一是就此抛售，股价雪崩，最终和流通股东同归于尽；二是像上述三家公司一样，继续保留股份，等待市场回暖，获取合理的估值，这一过程中，所持股份可以做抵押融资、也可以择机增发配股，和资本市场共赢，企业良性发展。
通胀峰值已过。应该说成品油价格管制的放开是大势所趋，根据中信证券刚刚发布的研究报告，在这次调升成品油价格情况下，中信证券行业组重点覆盖公司的2008年净利润增长预期为18.8%。
股灾将导致制度重建。近日，国开行副行长王益被双规的消息在业内“一石激起千层浪”，由此引发了监管风暴来临的讨论。这反映了中央反腐的决心，而王益被调查相信只是开头。更重要的是，在可预见的未来，证券市场的制度化建设将更加透明、高效、务实。
6000点的时候，主流的声音是“10000点不是梦”、“大国崛起”，那时一支新基金一天认购额上千亿。3000点的时候，多数的声音是“下跌到2245点-1800点甚至1000点”，一家国有大银行几万个网点，一周只能卖几百万基金。目前的市场已经非理性下跌，就像5500点以上的上涨一样不可理喻，如果还有黑暗，那也应是黎明前的黑暗，投资投的是预期，等黎明到来的时候，也许不是进来而是考虑出去的时候。
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