从现在起，市场可能会比2004、2005年好，因为那时市场ROE较低，也稳定，外延式企业利润增长比现在低近一半。由于企业利润增长幅度比那时要大，投资者将会发现“基金抱团”的股票范围会比那时广。

　  汶川大地震，让每一个中国人沉浸在悲痛之中。现在，抗震救灾也将进入更为艰难和持久的重建阶段。
　　在这次抗震救灾开始时，股市表现相对平稳，不过看空的人认为这多少和“义资”（为了道义不卖股票）有关，所以他们认为股市仍要下跌。从不利的角度看，股市现在的问题有：较高的通货膨胀压力，可能减持的低成本大小非，宏观调控下减速的经济，最后也是现阶段最大的问题——高油价下全球经济可能出现的滞胀。有利的消息也不是没有：粮食价格企稳，通胀压力有望减缓，美国次贷危机最坏的时刻已经过去，中国的高增长和高储蓄率，这意味着只要股市估值合理，资金不是问题，最后是股市的估值已降至2008年PE20倍不到。
　　做出上述分析，相信投资者仍会觉得没有方向，但就像中国在许多人的质疑声中不断前进一样，股市也从来都面临利空。从中国股市的历史看：2003年有“非典”，2004年是宏观调控；2005年有股权分置改革；今年，市场又面临宏观调控，通货膨胀压力，重大自然灾害，大小非减持，油价向上飞蹿……作为投资者也必须接受一个事实：要想有一个没有坏消息的股市，现实生活中几乎是没有可能的。
　　目前经济不利因素的成因主要在于全球经济在前5年的发展中积累了两个不均衡：一是生产和消费的不均衡，美国消费过度，这是美国次货危机的主要原因；二是资源和环境的约束，油价是最突出的表现。全球经济经过前5年的快速发展后，要重新调整以适应这两个约束。次贷问题经过差不多1年时间调整，已基本看到结果。资源和环境的约束则仍会继续，但这是发展中的问题，解决的办法仍然只有靠发展。
　　这表明，股市长期而言除了上涨，恐怕很难找到其他的方向了，而股市低点到底在3000点，还是2500点，这对喜欢抄底的投机者也许比较重要，但对投资者而言，最重要的是估值是否已低到值得买入。
　　对于今年多变的中国股市，未来并不是没有答案。当投机者退出估值体系后，市场需要由投资者建立一个新的更稳定的估值体系，这个估值的区间落在15倍到20倍的s市盈率可能性比较大。目前市场所有参与者仍在谋求这个共识，也许再过半年，这个估值体系会更稳定。其次，时间是答案的一部分，因为国内上市公司ROE（净资产收益率）已升至18%左右，能保持这个ROE水平已经是不错的市场，但这也表明前两年股市业绩高增长的时代已结束，每年的收益水平将回到10%~15%左右。股市大部分时间将是M型、N型、V型和W型的波动。真正的市场上涨可能只有两周左右，错过了，就错过了。
　　从现在起，市场很可能会比2004年、2005年好，因为那时市场ROE较低，也稳定，所以外延式的企业利润增长比现在要低近一半。由于企业利润增长幅度比那时要大，投资者将会发现“基金抱团”的股票范围也会比那时更广。