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| 2007-10-17 作者：张巍柏 来源:中国证券报 |
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虽然有人从去年开始警告美国房地产市场的风险，有人在今年3月就开始警告美国次级抵押贷款市场的风险，今年4月就有第一家美国次级抵押贷款服务商申请破产保护，可是，直到今年8月9日美国央行和欧洲央行同时宣布向金融市场注资的时候，大部分的金融专业人士才如梦初醒：原来次级抵押贷款市场的问题是如此严重。随后，多米诺骨牌倒下，全球信贷市场的信用急剧收缩，一场席卷全球的次贷危机爆发。
在信用收缩的情况下，我们都知道资金成本将迅速飙升，并且看到了全球各地银行间市场的拆借利率迭创新高。现在的问题是，在金融业如此发达的今天，全球金融业资金链出现问题之后，资金成本的上升，会不会进一步加大全球通胀上涨的压力？另一个更值得思考的问题是，全球通胀会不会在一个令人意想不到的时候，出现突然的加速上扬？
如果是，那么这将是一个令人恐怖的消息，其对全球金融市场的打击绝不会弱于美国次级抵押贷款市场问题所造成的连带影响。现在已经有迹象表明，这种全球通胀出现突然加速上扬的可能性是存在的。除了全球信用收缩造成的资金成本上涨可能增加通胀压力之外,就连几乎可以被称为信用度最高的“伦敦金”也开始出现了瑕疵，市场开始不信任“伦敦金”了。
据香港《文汇报》援引英国媒体的报道称，英国中央银行英格兰银行，继早前被批评处理按揭银行北岩（Northern
Rock）挤提危机反应太慢后，近日又被揭发旗下掌管总值40亿英镑的黄金储备出现问题。英国《泰晤士报》报道，部分金条表面出现裂痕，有专家怀疑当中或掺入了劣质金属，并非纯金，消息不单令问题金条贬值难以出售，也对一向被视为资金避风港的伦敦金的声誉造成打击。
虽然多年来黄金市场一直流传英格兰银行的黄金外观残破，杂志《金属公报》（Metal
Bulletin）自今年5月起一直索要相关信息，但直到最近才获得英格兰银行的答复。英格兰银行最近承认部分金条表面出现裂缝或裂纹。有专家估计，这显示黄金可能掺入了劣质金属，并非99.9%纯金，含金量相信只有91%。英格兰银行强调，金条虽然有破损，但否认与黄金的纯度有关，称所有黄金均为纯金，有破损只因存放的年代太久远所致，因为大部分的金条都是在1930至1940年代由美国进口的。
“劣币驱逐良币”向来被经济界视为观察通胀的风向标。现在想不到信用度最高的“类通货”伦敦金竟可能存在“劣币”。可以想见，如果最终被证实伦敦金真的存在“劣币”，这一消息对金融市场的打击相信会比美国次贷危机的影响更大、更深远。
姑且不论伦敦金是否真的存在问题，但就目前市场对其的质疑来看，全球金融市场已经处在一种人心惶惶的境地，最需要“信任”的金融市场却已经开始怀疑最有信用的金融产品。这一紧绷着的市场神经现在可能已经不起任何稍微大一点的打击了。
令人担心的是，在市场处在这样一种全球通胀压力上涨、神经高度紧张的情况下，作为全球最大货币供应者的美联储竟然还于早前减息0.5个百分点，进一步刺激了全球流动性的供给，全球资金进一步富余。而全球股市的节节上升，也表明越来越多的资金正通过股市向实体经济配置，过多的资金也使得全球通胀加速的可能性越来越大。
如果全球通胀真的在一个令人意外的时候突然提速，这可能就意味着这轮全球经济高速增长到了终结的时候。 |
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