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次级贷款在几年前几乎还是没有中译的新名词，如今，随着美国次级贷款危机的发生，这一词汇普遍出现在财经新闻之中。而我则希望，中国应该着手防止经济发展演变为次级贷款式的模式。
次级贷款的规则是，你可以不支付首付，甚至头几年贷款偿还的利息明显低于传统的市场水平，比如3%等等。代价是，过了几年后，利率一下子跳得非常高，可以到10%以上。这样，许多拿不出首付的人，就急忙跳进房地产市场，做起房主梦来。
次级贷款的一个基础，是房价不断上涨。你50万元买了房子，支付了几年低息贷款，等利率调高支付不起时，可以把房子卖掉。那时，同样的房子也许已经涨到70万元了，你能大赚一笔，银行也不愁没有抵押。这样，房地产的准入资格突然降低，大量原来买不起房的人开始购房，使需求猛增，更加速了房价的上涨，而房价加速度上涨，又刺激银行和个人进一步利用次级贷款，形成一种滚雪球式的房地产和信贷的繁荣。
但是，当房价被这样吹成泡沫、到了临界点时，就会破灭。比如，你50万元的房子，到了支付不起贷款时卖出，价格不足45万元，你因此破产，银行也跟着赔了。破产的人多，房产被没收贱卖的就多，房市看跌，想买房的，怕买了越来越不值钱的东西，不敢进入市场。同时，银行因为次级贷款赔了本，不敢再贷，搞得许多想买房的人因为没有贷款而作罢。一夜之间，房地产的需求猛降，房价猛跌，更加剧了次级贷款借贷双方的破产，形成了一个逆向的滚雪球式的跌市。
次级贷款对中国的教训，就在于它体现为一个不支付代价的发展模式。拿这种贷款的人以为，自己先有了房，“发展”起来，以后一切问题都会解决。比如，等需要偿还高利率时，每年两位数的房价上涨，已经使自己成为富翁。或者，到时候自己事业发达、提了薪等等，有了现在没有的支付能力。他们对“羊毛出在羊身上”的常识，已经视而不见。
在个人信贷上，中国还没有这种次级贷款的危机。但是，整个经济发展，却有滑向次级贷款模式的危险。比如，绿色GDP不久前搁浅了。为什么呢？因为许多地方政府不愿意为发展支付代价，这就好像买房子贷款不付首付，头几年仅支付人为的低利率一样。另外，中国的教育投入，占GDP的比例也是非常低。根据《经济学人》的数据，中国教育投资仅占GDP的2.1%，美国则是5.7%。可是，根据发达国家的经验，你现在不支付环境代价，以后则要加倍偿还。你现在在教育上偷工减料，以后一代人的素质就缺乏竞争力，经济发展必然付出惨重的代价。而许多中国人则觉得，现在中国的问题是穷，先富起来再说。等有了钱，一切都好办。这其实还是次级贷款的逻辑，觉得有了房子，房子越来越值钱，什么都能对付。他们没有想到，有朝一日，自己欠的钱可能比房价还高。
我相信，中国在今后不长的时间，发展的“利率”会逐渐升高，甚至发展出来的财富，大部分要用来治理环境和发展教育。次级贷款危机的一个根本，就是大家把赌注全放在房价不断飞涨基础上。中国现在经济高速增长，掩盖了很多问题，如果放慢，问题会怎样？ |
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