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| 2007-08-23 作者：叶檀 来源:每日经济新闻 |
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上证综指昨天冲高4999.19点，离心理关口5000点只隔一层窗户纸。事实再次印证，形势比人强。
中国股市今非昔比，不仅落实了宏观经济晴雨表功能，成为中国货币开放的主要渠道，还几乎是投资者惟一可以依靠的投资工具。
随着越来越多的大蓝筹上市或回归，中国股市如愿以偿成为中国经济奇迹的一部分，早已不复以往旁观者的边缘身份。股市将中国标志性公司尽数纳入囊中，蓝筹股被扶持为资金趋之若鹜的上市公司，在强势队伍的阵营中，首当其冲的是国有大企业，其次是地方具有垄断性资源的公司，还包括各个行业的领军企业。
据wind资讯的数据，目前A股市场国资委控制的市值占两成，政府成为股市最大赢家。目前股市与以往最大的不同之处在于，以往地方国企地位所限，股市推倒重来不是难事，而眼下国资委手下的赢利公司悉数在股市，推倒重来则会动摇中国经济的根基。那些标志性的行业领军企业如房地产业的万科、金地等中国标志性的地产企业也通过增发、发行公司债等手段，在资本市场获得多次融资机会。
房地产上市公司估值过高吗？当然。万科8月中旬2200多亿元的总市值，已经超过同期美国
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Homes、D.R.Horton、Lennar、Centex四大房地产公司总市值之和。但房地产上市公司不值得投资了吗？未必。如果中国上市的房地产公司的融资果真出现了问题，影响的将是中国房行业。所以这些融资额巨大的公司仍然在源源不断获得新的资金，以缓解捉襟见肘的现金流。原因很简单，行业与企业捆绑能力所致，西方“大到不能倒”的金融格言不是白说的。
中国股市不仅是中国产业的输血核心之一、中国经济的晴雨表，还是我国货币市场化与国际化的重要工具。从开放QFII、增加QFII额度、为合资券商开闸、到扩大机构QDII，直到近日与加息联袂登台的开展境内个人直接投资境外证券市场试点，资本市场成为人民币汇率市场化的逐步推进的重要平台。此时资本市场出现意外，将打乱现有的步骤，出现不可预料的危机。
以此次加息为例，与资本市场密切相关，客观上起到了为股市尤其是香港股市助阵的作用。从国内看，是紧缩流动性，而在世界范围看，则是增加流动性。中国不是孤岛，世界主要货币预期减息而中国加息，必然让中国成为世界资金的集散地，受惠于人民币流动性的增加，和政府对于个人QDII的及时开闸，将逃过新兴市场由于外资撤离而引发的暴跌之劫。虽然各方认为，个人QDII试点所能吸引到的资金最多不过数百亿港元，但重要的是重拾信心，此时介入香港市场，从积极的角度来看，既可扶持港市坚挺，又可逢低吸纳以往被廉价出售的红筹公司股票，可谓一石数鸟之计。当然，如果政府以对B股市场的态度对待香港市场，境内人士高位接盘、半死不活苟延残喘的现状就是前车之鉴。
从投资者的角度来说，资本市场的重要性同样前所未有。
由于在高企的楼市投资房地产有门槛限制，确实象某些论者所说属“阶层性投资”，同时在连续加息与政策风险导致成本大增的背景下，非一般仅有数十万元的投资者所能介入。同时，经过连续加息，我国目前一年期存款利率与7月CPI相比，仍处于-2%左右的负利率，存款亏本已是定局。而债券与外汇市场基本是机构之间的游戏，几条投资渠道一一被封堵，股市成为所有投资者最重要的竞技场，对于中小投资者的作用尤其不可小觑。上亿的开户数，到目前为止，单只基金总申购户数超过百万共有5次，全部出现于今年。股民与基民群体差不多囊括了我国稍有余钱投资的城镇居民。
资本市场的重要性怎么评价都不过份，由此得出的结论是股市公平交易的重要性怎么估计都不过分，它维系着投资者对政府、对市场的信心，需要对权贵主义、机会主义等种种劣根性进行刮骨疗毒。 |
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